预测：博通将在 2028 年与英伟达及其他五个 “十巨头” 成长股一起加入 2 万亿美元俱乐部

博通（AVGO 9.18%）在上周四发布了出色的 2025 财年第三季度业绩，股价在盘后交易中上涨超过 4%。如果这一涨幅持续，博通将达到新的历史高点，并且年初至今上涨超过 35%。

然而，最好不要过于关注对财报的短期反应，而是要关注这些财报如何融入整体投资论点。公司的业绩建立在一个极具吸引力的增长故事之上，这可能使博通成为第七家市值超过 2 万亿美元的 “十巨头” 成长股。

“十巨头” 是按市值计算的 10 家最大的美国成长型公司，包括：

• 英伟达

• 微软

• 苹果

• 谷歌母公司

• 亚马逊

• Meta 平台

• 博通
• 特斯拉
• 甲骨文
• 奈飞

这些公司合计占 标准普尔 500 指数 的 38%。以下是博通为何仍然是长期投资者现在可以购买的最佳人工智能（AI）成长股之一的原因。

图片来源：Getty Images。

博通的 AI 业绩持续令人印象深刻

正如英伟达的目标市场从游戏和专业可视化转向数据中心，博通也从一家半导体公司转型为一家混合半导体和基础设施软件公司，越来越关注 AI。

博通在 2023 年 11 月完成了对 VMware 的收购。时机恰到好处，因为 AI 的采用和资本支出在整个科技行业中正在上升。VMware 使博通成为虚拟化和云管理工具的主要参与者。在博通最新的季度中，基础设施软件占总收入的 43%，这很大程度上归功于 VMware。

在软件之外，博通的半导体解决方案收入为 91.7 亿美元，其中 52 亿美元来自 AI。博通的主要 AI 产品是其定制的 AI 加速器，称为 XPUs，这是一种针对超大规模云计算客户的先进应用特定集成电路（ASIC）。

在财报电话会议上，博通表示 XPUs 占该季度 AI 收入的 65%。其余 35% 可能来自于连接 XPUs 的 Tomahawk 以太网交换机和连接 XPUs 跨机架、集群和数据中心的 Jericho 路由器。博通最新的 Jericho4 以太网交换机甚至可以连接超过 100 万个 XPUs，展示了博通在芯片设计和网络连接方面的领导地位。

一些超大规模客户正在推动对博通 XPUs 的需求

在财报电话会议上，博通表示它继续从三个核心客户中增长业务，这些客户一直在使用博通设计自己的 AI 应用芯片。博通还表示，它将两个主要潜在客户中的一个转变为合格客户，该客户已订购了价值 100 亿美元的 AI 机架，这占博通 1100 亿美元的订单积压的很大一部分。

虽然我们并不知道这些客户具体是谁，但很可能两个已建立的核心客户是谷歌母公司和 Meta 平台，因为它们都与博通合作制造定制芯片，而两个潜在客户是苹果和 TikTok 母公司字节跳动。

由于来自其 “前三大” 客户（现在实际上是 “四大”）和其他潜在客户的强劲业绩，博通表示 2026 财年的 AI 收入将显著改善，超出上个季度的预期。同时，它预计 2024 财年第四季度的 AI 收入将达到惊人的 62 亿美元。

在短短三年内，博通将其 AI 业务从 2023 财年的 38 亿美元收入提升至 2024 财年的 122 亿美元，增长了 220%，并且现在有望在本财年实现惊人的 199 亿美元 AI 收入。

数据来源：博通。

博通的第四季度预测意味着在短短两个季度内 AI 收入将惊人地增长 41%。更重要的是，博通的第四季度收入指引为 174 亿美元，这意味着 AI 半导体收入预计将占总收入的 35.6%。就在两个季度前，AI 收入占总收入的 29%。

通往 2 万亿美元的道路

在股市中，没有什么比盈利增长更强大。博通的 AI 扩展和对 VMware 的巧妙整合表明，该公司没有减速的迹象。

博通的市值为 1.44 万亿美元，因此需要增长 39% 才能达到 2 万亿美元。该公司在三年内实现 39% 的盈利增长应该没有问题。相反，挑战在于维持其高昂的估值。

该股票的前瞻市盈率为 45.9，甚至比英伟达还要昂贵。这个指标基本上意味着，如果博通的股价保持不变，并且在未来 12 个月内实现分析师共识的盈利预期，它仍将以 45.9 倍的前瞻性盈利交易。

TSLA 前瞻市盈率数据来源于 YCharts

博通之所以昂贵，是因为在过去五年中股价上涨超过 800%，但其盈利增长并没有那么快。相反，博通的估值是基于其 AI 芯片在数据中心中的作用，以及美国各地大型数据中心的多年度建设。

博通仍然值得购买

在许多方面，博通的股价已经反映了完美的预期，而在预期极高时购买股票，即使公司交出不错的业绩，也可能适得其反。然而，管理层在财报电话会议上的评论表明，博通的人工智能业务可能会随着其现有关键客户的扩展和更多潜在客户的转化而变得更大。

博通在数据中心、云计算、电信、企业软件、自动化、机器人技术、消费电子、网络、存储、网络安全等多个领域的多元化商业模式，使其在盈利质量方面可以说是美国最佳公司之一。博通并不是像英伟达那样的纯粹人工智能股票。它与微软类似，因为它接触多个终端市场，但其增长速度快于微软。

总的来说，博通是现在值得购买的最佳大型成长股之一，但仅适合那些重视基础业务质量并不介意支付高价的投资者。如果博通的人工智能增长放缓，股价可能会下跌，因此只有在你具有高风险承受能力和长期投资时间框架的情况下，才值得接触博通。