阿里巴巴的 AI 驱动云业务激增：AI 收入如何成为增长的引擎

阿里巴巴集团(BABA 3.48%) 经历了几年的波折。该公司面临监管打压、中国电子商务竞争加剧以及国内宏观经济增长放缓等挑战。其股价大幅下跌，令长期投资者质疑中国曾经的科技巨头是否失去了竞争优势。

但阿里巴巴最新的业绩显示出一个转折点。尽管电子商务仍然是其核心业务，但公司的云业务——尤其是人工智能（AI）服务——正在成为新的增长引擎。如果这一趋势持续下去，它可能会重塑投资者对阿里巴巴长期潜力的看法。

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在经历多年逆风后的重启

阿里巴巴云于 2009 年推出，成长为中国最大的云服务提供商，市场份额约为三分之一，领先于华为和腾讯云。然而，最近投资者对该部门难以维持增长轨迹感到沮丧。

这一叙述正在改变。在 2026 财年的第一季度（截至 2025 年 6 月），阿里巴巴的云业务同比增长 26%，达到 334 亿元人民币（约合 47 亿美元），超过了整体公司 10% 的同比收入增长。管理层进一步强调，AI 相关收入以三位数的速度激增，标志着连续第八个季度的三位数增长率，现在占云外部收入的 20%。

这些数字表明，阿里巴巴云不再仅仅是计算能力的商品提供商，而是一个增值的 AI 服务提供商，开启了将其多年来在企业级 AI 模型、基础设施和应用上的投资变现的新方式。

为什么 AI 对阿里巴巴云至关重要

AI 工作负载比传统云任务计算需求更高，从而推动了每个客户的收入增长。阿里巴巴在自己的大型语言模型（LLM）上进行了大量投资，名为 Tongyi Qianwen，支持客户服务、办公生产力和电子商务分析。

该公司还为金融、物流和制造等行业的企业提供 AI 基础设施。随着这些行业的公司在其运营中实施和扩展 AI，它们自然会依赖阿里巴巴提供基础模型和计算基础设施。

对于阿里巴巴来说，结果是更好的利润率和更高的客户粘性。前者来自于 AI 服务的定价能力和更高的盈利能力，而后者则反映出一旦公司将 AI 整合到其工作流程中，转换成本很高。这种结合可能最终将阿里巴巴云从一个规模故事转变为一个增长加利润的故事。

阿里巴巴的竞争定位

为了维持长期增长轨迹，阿里巴巴云必须继续加强其竞争地位。空头会指出挑战：华为云在中国的快速崛起、腾讯 在游戏和媒体领域的强势，以及 AWS 和 微软Azure 的全球主导地位。这些都是现实的逆风。但它们不应掩盖阿里巴巴的战略优势：

• 在中国的规模领导地位： 阿里巴巴仍然是数百万家国内企业的默认提供商，尤其是那些嵌入其数字生态系统的企业。规模为其带来了成本效率和专业化，进而为客户提供了有吸引力的价值。
• 开源 AI 模型的采用： 其大型语言模型 Tongyi Qianwen 已经被海外开发者用于构建 AI 应用。这使阿里巴巴能够创建一个超越中国边界的 AI 生态系统。
• 生态系统内的协同效应： 阿里巴巴拥有多元化的业务组合，为其 AI 工具提供了自然的试验场。从菜鸟物流到钉钉，该公司可以内部部署 AI，完善解决方案，然后将其商业化以服务外部客户。

这些优势意味着阿里巴巴不仅仅是在追逐 AI 趋势——它正在将 AI 嵌入其商业模式的基础之中。

这对投资者意味着什么？

阿里巴巴远非没有风险。其商业业务仍然面临快速消费品领域的竞争压力，而中国的监管环境可能迅速变化。但最新的业绩突显了在最重要的领域取得的进展：由 AI 驱动的云计算。

云业务 26% 的收入激增，得益于三位数的 AI 需求，表明阿里巴巴正在进入一个新阶段。对于长期投资者来说，这可能标志着阿里巴巴从一个受挫的电子商务领导者演变为一个为 AI 时代打造的技术平台的时刻。

如果公司能够继续以盈利的方式扩展 AI，阿里巴巴最终可能会重新获得作为增长股的往日辉煌。