早餐 | 财长称或退半数关税，贝森特看好 Q4 经济大幅加速

要闻

中国8 月按美元计价出口同比增长 4.4%，进口同比增长 1.3%，集成电路和汽车出口增长明显；大宗商品进口季节性复苏、原油铁矿石铜回升，大豆进口量创历史新高，稀土量减价增，出口价值环比上涨 51%。

特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。

美财长称若最高法院维持裁决，将被迫退还半数关税；贝森特给出 “前瞻指引”：美国经济将在四季度 “大幅加速”，制造业 “不能弹指一挥间建工厂”。

一年内第三位法国总理下台，贝鲁未通过信任投票，周二递交辞呈。

阿根廷总统在关键省选举惨败，国内股债汇三杀，股指跌超 10%，比索兑美元一度跌 7%。

电动车供应链添变数，美国执法行动引发韩企担忧，LG 能源或推迟电池厂投产。

iPhone 17 即将发布，美版印度造，富士康等 5 座工厂保供，工人薪资 1250 元。报道：iPhone 17首发无缘国行 AI，全新 Air 机型今年恐缺席中国市场。

马斯克xAI自研推理芯片曝光，代号 X1、台积电 3 纳米工艺、明年就量产。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨 0.21%，报 6495.15 点。道指涨 0.25%，报 45514.95 点。纳指涨 0.45%，报 21798.699 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.52%，报 552.04 点。

A 股：上证指数涨 0.38%，报 3826.84 点；深证成指涨 0.61%，报 12666.84 点；创业板指跌 0.84%，报 2933.25 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为 4.04%，日内降约 3 个基点；两年期美债收益率约为 3.49%，日内降约 2 个基点。

商品：WTI 10 月原油期货收涨 0.63%，报 62.26 美元/桶。布伦特 11 月原油期货收涨 0.79%，66.02 美元/桶。COMEX 12 月黄金期货收涨 0.66%，报 3677.4 美元/盎司。

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全球重磅

中国 8 月按美元计价出口同比增长 4.4%，进口同比增长 1.3%，集成电路和汽车出口增长明显；大宗商品进口季节性复苏、原油铁矿石铜回升，大豆进口量创历史新高，稀土量减价增，出口价值环比上涨 51%

• 今年前 8 个月，我国进出口累计增速较上半年加快 0.6 个百分点，其中 8 月当月出口、进口均增长，已连续 3 个月实现双增长。前 8 个月，我国出口集成电路和汽车分别增长 23.3% 和 11.9%，机电产品占出口比重超 6 成，对共建 “一带一路” 国家进出口 15.3 万亿元，增长 5.4%，占我国进出口总值的 51.7%。
• 8 月铁矿石进口重新突破 1.05 亿吨，大豆进口创单月历史新高达 1228 万吨，原油、铜精矿均实现同比增长。出口方面，汽车出口同比大增 25% 至 76.3 万辆，稀土出口呈现量减价增特征，出口价值环比暴涨 51% 至 5500 万美元，反映中国在稀土产业链的定价影响力。
• 中国银河认为，8 月出口增速出现回降，一方面受到高基数效应影响，另一方面全球经济景气度温和复苏以及抢出口和转口贸易仍对出口增速形成支撑。对美出口延续大幅下行，东盟、欧盟是主要支撑。集成电路和手机出口增速修复上行。后续出口形势或将逐步承压。
• 中金公司认为，8 月对美国出口降幅扩大的主要贡献因素或是出口前置效应消退。进口方面，价格贡献边际回落，内需仍待政策支撑。预计随着 9 月基数下降，出口同比或有所改善。

美财长称若最高法院维持裁决，将被迫退还半数关税。如果最高法院在 10 月 14 日前未介入，那么相关关税将自动失效；若最高法院决定受理，口头辩论可能在 2025 年第四季度进行，最终裁决预计在 2026 年第一季度做出。

特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。特朗普并未详细说明 “第二阶段制裁” 的具体内容，贝森特则表示，美国准备与欧洲伙伴合作，对购买俄罗斯石油的国家施加更多制裁及二级关税，以期 “瓦解” 俄罗斯经济。

贝森特给出 “前瞻指引”：美国经济将在四季度 “大幅加速”，制造业 “不能弹指一挥间建工厂”。贝森特质疑就业数据可靠性，称近期数据存在噪音，可能面临修正，指出 8 月是就业数据 “最嘈杂的月份”，并批评美联储政策滞后。他预计即将公布的非农年度修正可能下调 80 万岗位。面对制造业已失去 4.2 万岗位的现实，贝森特承认制造业复苏需要时间。

一年内第三位法国总理下台，贝鲁未通过信任投票，周二递交辞呈。在法国国民议会周一的信任投票中，反对票共计 364 票，占总票数六成以上，远超 280 票的倒阁门槛。贝鲁提出的 440 亿欧元紧缩预算计划遭到跨党派反对，他在信任投票中失利的结果完全在华尔街意料之中。媒体称，贝鲁下台后，马克龙倾向于寻求各党派达成协议任命新总理，而非解散议会重新选举。

财政扩张预期升温，石破茂辞职引发日本长期国债暴跌，30 年期国债收益率飙升至历史高位。石破茂辞职引发市场对财政纪律放松的担忧，周一 30 年期日本国债收益率跳涨 6 个基点，追平了上周创下的历史高位，收益率曲线陡峭化加剧。市场目前预计日本央行在 10 月份加息的可能性已从上周的超过 50% 降至 21%。

关键省选举惨败！下个月阿根廷中期选举前夜，米莱受困 “改革和腐败” 争议。上周日，在拥有阿根廷近 40% 选民的关键省份选举中，米莱政党得票率仅为 33.9%，远低于庇隆主义联盟的 47%，这一结果令人颇感意外，为下月中期选举蒙上阴影。

• 阿根廷股债汇三杀：本周一，阿根廷股指 Merval 指数收跌逾 13%，阿根廷 2035 年到期的美元债券收益率一度逼近 13%，阿根廷比索兑美元汇率曾一度跌 7%。

电动车供应链添变数，美国执法行动引发韩企担忧，LG 能源或推迟电池厂投产。美国联邦执法部门 4 日突击搜查韩国现代汽车与 LG 新能源在佐治亚州的一处电池合资厂，逮捕了数百名韩国籍工人。作为应对，LG 能源已初步决定推迟该合资工厂的投产时间，从原计划的今年下半年推迟至明年上半年。现代汽车则已禁止所有员工前往美国出差。这引发了外界对韩国企业在美投资前景和生产效率的担忧。

• 美突击搜查韩企，韩国震惊：“这难道不是在大举投资后，反而遭到背弃吗？”据环球时报，美国联邦执法部门突击搜查韩国现代汽车与 LG 新能源在佐治亚州的一处电池合资厂，带走 475 人，其中逾 300 人为韩国籍。业界人士表示，这场搜查行动实际上是在给韩国企业施压，要求它们雇用更多美国工人。

花旗下调英伟达目标价：博通 XPU 正对 GPU 构成实质性威胁。花旗分析师因 TPU 竞争加剧将英伟达目标价下调至 200 美元，预计 2026 年 GPU 销售额将因此减少约 120 亿美元。具体来看，2026 年 XPU 市场将实现 53% 的同比增长，显著超越 AI GPU 销售额 34% 的同比增速。这一增长主要由谷歌、Meta 和亚马逊的产能爬坡推动。

iPhone 17 即将发布，美版印度造，富士康等 5 座工厂保供，工人薪资 1250 元。外媒称目前美国市场近 80% 的 iPhone 从印度进口，预计上半年是 1860 万台，占比较一年前的 53% 大幅提升。苹果印度制造项目已吸纳约 15 万名员工，其中女性员工比例高达 70%–80%，主要承担组装类岗位。组装工人月薪约为 1.5 万卢比（约合人民币 1250 元），并享有免费餐饮、交通和保险等福利。

• 报道：iPhone 17 首发无缘国行 AI，全新 Air 机型今年恐缺席中国市场。据知名科技记者古尔曼爆料，Apple Intelligence 最早也要到今年年底才能上线，意味着该功能将无缘随 iPhone 17 在中国市场首发；全新轻薄机型 “iPhone 17 Air” 预计将完全取消实体 SIM 卡槽、全面转向 eSIM，这将使其在中国大陆的销售变得困难”，不排除 “受到限制或推迟” 的可能。

洗牌加速，特斯拉美国市场份额跌至 2017 年来最低点。Cox Automotive 的数据显示，今年 8 月，特斯拉在美国电动汽车总销量中的占比降至 38%。这是自 2017 年 10 月以来，该公司的市场份额首次跌破 40% 的关口。目前特斯拉已将战略重心转向开发 robotaxis 和人形机器人。

马斯克 xAI 自研推理芯片曝光，代号 X1、台积电 3 纳米工艺、明年就量产。马斯克 xAI 正在自研代号为 “X1” 的推理芯片，预计采用台积电 3 纳米工艺，并于 2026 年量产。此举旨在解决 xAI 的 “缺芯” 问题，并实现马斯克 “五年内拥有 5000 万块 H100 算力” 的宏伟目标。谷歌、Meta、OpenAI 等公司都在纷纷布局自研芯片。

MIT 报告 2.0？Apollo：大企业 AI 采用率呈下降趋势。Apollo 首席经济学家基于美国普查局对 120 万家企业的调查发现，拥有 250 名以上员工的企业正在减缓应用 AI 的速度。三周前 MIT 的报告称，高达 95% 的企业从生成式 AI 投资中获得的回报为零。

国内宏观

中国国家主席在金砖国家领导人线上峰会发表重要讲话。他提出 3 点建议：第一，坚持多边主义，捍卫国际公平正义。多边主义是人心所向、大势所趋，是世界和平与发展的重要依靠。第二，坚持开放共赢，维护国际经贸秩序。经济全球化是不可阻挡的历史潮流。第三，坚持团结合作，凝聚共同发展合力。打铁必须自身硬。把自己的事办好了，才能更好应对外部挑战。

国内公司

阿里云首次布局具身智能，领投机器人初创公司自变量 10 亿元融资。除了领投的阿里云和国科投资外，本轮融资还吸引了红杉中国（HSG）、INCE Capital 和联想创投的参与，现有投资者美团和联想之星也继续跟投。自 2023 年成立以来，这已是自变量在不到两年内完成的第八轮融资，此轮融资后，公司累计融资金额已达到约 20 亿元。

在普京下榻住所，拉夫罗夫询问 “拉布布在哪”。据俄新社、今日俄罗斯（RT）等媒体报道，俄罗斯外长拉夫罗夫近期随俄总统普京访华期间，在普京下榻的住所内因看到多种风格迥异的摆饰，而赶忙询问 “拉布布在哪里”，随后俄财长西卢安诺夫还在现场比划了拉布布的造型，引发在场人员欢笑。

炒股软件公司同花顺董事长公告：我将适度减持股份，“让渡市场参与机会”！他低吸高抛有望大赚近 2 亿元。同花顺公告，董事长易峥以减持本公司股份合计不超过 138.31 万股，旨在让渡市场参与机会，释放流动性。而其拟减持的 68.4 万股股份来源于其增持，2022 年 4 月花费 5009.90 万元购入。自去年 9 月来，同花顺股价累计涨幅超 260%。按此计算，其增持的这部分股份已经赚了近 2 亿元。

海外宏观

美联储调查：消费者 8 月通胀预期相对稳定，对顺利换工作的信心降至史低。纽约联储的最新调查显示，美国 8 月一年期通胀预期 3.2%，前值为 3.1%，三年期通胀预期持稳于 3%，五年期通胀预期持稳于 2.9%。然而调查显示，美国人对能否顺利换工作的信心降至历史新低，预期一年后失业率将上升的人占比提高至 39.1%，较 7 月上升 1.7 个百分点。调查凸显美国劳动力市场出现困境的最新迹象。

为何华尔街开始悄然配置避险资产？美银 Hartnett：美债承压下的 “尼克松重演”。美银 Hartnett 将当前市场环境类比为 1970-1974 年尼克松时期，预计美联储将面临巨大政治压力实施宽松政策以创造选前繁荣。他建议投资者做多黄金、债券和小盘股，为即将到来的 YCC 政策做准备。

关键省选举惨败，下个月阿根廷中期选举前夜，米莱受困 “改革和腐败” 争议。在拥有阿根廷近 40% 选民的关键省份选举中，米莱政党得票率仅为 33.9%，远低于庇隆主义联盟的 47%，这一结果令人颇感意外，为下月中期选举蒙上阴影。分析师预计市场将于周一做出负面反应，债券股票下跌，国家风险上升。

OPEC+ 增产背后：沙特放弃高油价策略转向市场份额争夺。尽管全球需求前景疲软，且市场面临潜在的供应过剩风险，OPEC+ 仍意外决定在 10 月小幅增产。此举标志着沙特的核心策略发生重大转变，从过去优先支撑高油价，转向通过恢复闲置产能来增加收入、重新争夺全球市场份额。

海外公司

AI 先驱 Hinton 万万没想到，前女友用 ChatGPT 跟他闹分手。Hinton 在接受英国媒体采访时自曝被前女友用 ChatGPT“写分手信”，虽未受影响，却也揭示出 AI 已渗透到个人生活。他认为，人类与 AI 的未来关系应像 “母子” 般亲密共生，这是人类唯一的希望。尽管对 AI 保持警惕，他仍日常使用 ChatGPT。

马斯克太空版图再扩张，SpaceX 170 亿美元竞购 EchoStar 珍贵频谱资源。马斯克旗下 SpaceX 同意以约 170 亿美元现金加股票的方式，收购 EchoStar 公司的 AWS-4 和 H-block 频谱许可证。消息传出后，EchoStar 股价在周一盘前交易中一度飙升 64%，年初至今飙升近 200%。

今日要闻前瞻

十四届全国人大常委会第十七次会议 9 月 8 日至 12 日在京举行。

中国 8 月金融数据。

美国劳工统计局发布非农年度基准修正数据。

苹果举行 iPhone 17 新品发布会。

甲骨文公布财报。

EIA 公布月度短期能源展望报告。

<全文完>