《大行》汇研升阿里健康目标价至 6 元 评级「持有」

汇丰环球研究报告指出，预期保健品将继续成为阿里健康 (00241.HK) 增长最快的品类，得益於其强大的平台生态系统。对於药品，虽然其持续聚焦於第一方销售 (1P) 盈利能力可能限制销售增长，但汇研认为，随着社会保险理赔收紧，线下流量转向线上，阿里健康将受益於创新药品的强劲需求。

结合强劲的广告势头，汇研将阿里健康 2026 财年收入增长预测，从之前的年增 9%，上调至年增 15%。利润率因收入结构向非药品转移及 1P 利润率提升而有改善空间。汇研继续认为，2026 财年净利润增长可超越收入增长；将 2026 至 2028 财年的调整後净利润预测上调 5% 至 8%。在纳入汇研最新的资本成本及外汇预测後，其目标价从之前的 4.5 港元上调至 6 港元，意味约 8% 的下行空间；维持「持有」评级，认为超出预期的创新药品销售势头可能为收入及净利润预测带来上行空间。

汇研表示，阿里健康将於 11 月初公布 2026 财年上半年业绩，预期 2026 财年上半年收入为 164 亿元人民币，按年增长 15%，调整後净利润为 13 亿元人民币，按年增长 37%，调整後净利润率料 8.2%。