美国 8 月 CPI 基本符合预期，巩固美联储下周降息 25 基点的预期。不过，分项数据反映出服务和部分商品价格的粘性，意味着通胀压力并未完全消散。
周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国 8 月 CPI 同比 2.9%，持平预期，较前值 2.7% 小幅回升。美国 8 月 CPI 环比 0.4%，略高于预期的 0.3%，前值 0.2%。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/172518c6-30ce-4d41-b673-f11a52be518c.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1041" height="700" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/172518c6-30ce-4d41-b673-f11a52be518c.jpeg"/>
美国 8 月核心 CPI 同比 3.1%，环比 0.3%，均持平预期和前值。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/83581900-d67e-421a-9346-9985a5e64473.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1041" height="696" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/83581900-d67e-421a-9346-9985a5e64473.jpeg"/>
数据公布后，现货黄金短线走高，美元指数跳水。交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。
<h2>服务、汽车价格加速回升</h2>
推动整体物价上行的动力主要来自汽车和服务价格。
新车价格环比上涨 0.3%，二手车和卡车上涨 1.0%，而机动车维修和保养费用飙升 2.4%，成为消费者的 “刺痛点”。
服务业中，住房成本仍是通胀顽固的重要来源，8 月房租与酒店价格均显著上升，带动住房分项上涨 0.4%，为年内最高水平。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/85861295-8cb9-4b37-8626-dcdf518e09e2.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="786" height="880" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/85861295-8cb9-4b37-8626-dcdf518e09e2.jpeg"/>
再来看一些进口相关品类：
<ul>
<li>
家居用品本月上涨 0.1%，为 3 月以来最小涨幅；其中家电上涨 0.4%，为 6 月以来最大涨幅，算是一个 “喜忧参半” 的表现。
</li>
<li>
服装上涨 0.5%，为 2 月以来的最大涨幅，显示加速态势。
</li>
<li>
视频和音频产品上涨 0.5%，则是 5 月以来的最小涨幅。
</li>
</ul>
整体来看，进口相关品类并未显示出明显的加速迹象。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6e0bede8-f27b-42aa-9f06-d3e74541049b.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="858" height="544" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6e0bede8-f27b-42aa-9f06-d3e74541049b.jpeg"/>
<h2>超级核心通胀放缓，PCE 或升至 3%</h2>
值得注意的是，美联储高度关注的 “超级核心 CPI”（剔除住房和能源的服务业价格）同比放缓至 3.52%。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/614271e0-9030-4882-8983-fede44d9373f.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1041" height="696" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/614271e0-9030-4882-8983-fede44d9373f.jpeg"/>
将 CPI 与 PPI 对比显示，企业没有面临利润率压力，这可能意味着价格压力正在传导至终端消费者。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e8701a93-4c9f-4224-a02a-4ed7369a699b.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1041" height="704" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e8701a93-4c9f-4224-a02a-4ed7369a699b.jpeg"/>
结合最新 PPI 数据，市场预计美联储最偏好的核心 PCE 平减指数（将于 9 月 26 日公布）8 月同比将小幅升至 3.0%，不足以改变其降息路径。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fe5d1ef1-b145-4de2-8505-d1ac63519c2b.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="788" height="880" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fe5d1ef1-b145-4de2-8505-d1ac63519c2b.jpeg"/>
<h2>就业走弱，降息预期继续巩固</h2>
尽管通胀仍有一定韧性，但一系列疲软的就业数据正在强化降息理由。
周四最新显示，美国上周初请失业金人数升至 26.3 万人，创近四年新高，显示劳动力市场正在降温。与此同时，实际工资同比仅增长 0.7%，为一年多来最弱，反映消费能力承压。
在数据公布后，现货黄金短线走高，美元指数跳水，美股期货保持涨势，美债价格走高。市场普遍预计，美联储将在 9 月 16-17 日的会议上今年首次降息，并可能在年底前累计降息三次。
当前美国通胀走势并未出现全面加速，关税带来的商品价格压力有限，但住房与服务价格的粘性可能令通胀回落过程更为缓慢。若未来通胀维持在较高水平，美联储在年内后续会议上进一步降息的空间或受到限制。

美国 8 月核心 CPI 同比 3.1%，环比 0.3%，均持平预期和前值。推动整体物价上行的动力主要来自汽车和服务价格。数据公布后，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。

- 美国 8 月 CPI 同比 2.9%，环比 0.4%，均符合预期。  
- 核心 CPI 同比 3.1%，环比 0.3%，也持平预期。  
- 数据公布后，现货黄金上涨，美元指数下跌。  

通胀基本符合预期，美国 8 月 CPI 同比上涨 2.9%，环比升至 0.4%