期权专栏：亚马逊的 Lens Live 让 Pinterest 成为一个极具吸引力的折扣投资机会

表面上，电子商务巨头 Amazon.com Inc AMZN 似乎向 Pinterest Inc PINS 发出了警告，这显然对 PINS 产生了严重影响。首先，颠覆和随之而来的主导地位是亚马逊的运作方式。针对 PINS 股票的威胁，科技巨头在视觉搜索生态系统中确实是一个合法的竞争者。不过，PINS 的波动性可能为勇敢的期权交易者提供了诱人的折扣。

坦率地说，Pinterest 的逆向叙事似乎有些不理性。上周，亚马逊宣布推出 Lens Live，这是一项与其移动应用集成的视觉购物功能，允许用户指向现实世界的物体，立即从电子商务网站的目录中显示产品匹配。凭借先进的人工智能，Lens 使美国购物者能够实时扫描和发现产品。

从根本上讲，这项新程序与 Pinterest 发生冲突，因为它结合了产品发现和商业。它还利用了消费者在实体零售商处进行比较购物的现有行为，相对于亚马逊的市场列表。因此，令人担忧的是，Pinterest 可能会被排除在外。不出所料，PINS 股票在过去五个交易日中下跌了约 7%。

然而，称 Pinterest 结束还为时尚早。主要是因为焦点仍然不同。Lens 实际上旨在提高交易购物的效率。相反，Pinterest 一直以来都是关于创造性发现和灵感，这是一种体验概念。尽管这种商业模式听起来可能有些异想天开，但公司确实在交付成果。

这不仅仅是 Pinterest 在第二季度实现强劲的收益和收入超预期。管理层强调，业务与消费者产生了共鸣，特别是与 Z 世代。数学上，这一点强调了巨大的潜在增长空间。名义上，全球月活跃用户（MAUs）同比增长 11%，达 5.78 亿。

换句话说，人们仍然会在亚马逊上购物——他们仍然会在 Pinterest 上活动。

市场对 PINS 股票的看法并非错误……但也可能并不正确

宣称市场对 PINS 股票的看法是错误的实在是太大胆了。投资者愿意为该证券支付的任何价格都被视为正确的价格。不过，口语上可以说，投资者可能误解了 PINS 的未来影响。

确实，乐观的投机者可能要感谢亚马逊制造了一场小型恐慌。

从量化的角度来看，在过去的 10 周中，PINS 股票经历了四周上涨和六周下跌，整体呈下降趋势。为了分类，这一序列可以标记为 4-6-D。拥有可证伪的信号可以分析过去的类似情况，以确定市场对此的反应。

在我的数据集中，从 2019 年 1 月到 2025 年 7 月，4-6-D 序列往往会产生不寻常的漂移，在接下来的四周内飙升，然后在接下来的六周内逐渐消退，低于整体或基线漂移。换句话说，投资叙事可能会波动。然而，对于期权交易者来说，似乎存在向上的机会。

话虽如此，我们要确保考虑到不同情绪状态的影响。为此，我进行了一个样本外测试，以隔离 2022 年至 2024 年 4-6-D 序列的预期影响。在这个测试中，相对于 PINS 股票的基线漂移，风险回报特征有所提高。不过，潜在回报远高于预期风险。

这并不是说 PINS 股票是稳赚不赔的。此外，自 Pinterest 于 2019 年 4 月上市以来，数据并不多。但根据现有证据——并隔离出疫情后时代的一部分，排除极端的繁荣 - 萧条周期——上述市场序列为乐观的投机者提供了逆向机会。

一项非常规的赌注

根据上述市场情报，最具吸引力的交易无疑是 10 月 17 日到期的 36/37 看涨期权价差。这笔交易涉及购买 36 美元的看涨期权，同时卖出 37 美元的看涨期权，净支付 39 美元（交易中可能损失的最大金额）。

如果 PINS 股票在到期时突破第二个行使价（37 美元），最大利润为 61 美元。写作时，这相当于超过 156% 的回报。

使上述看涨价差如此诱人的原因在于，市场做市商并不认为 PINS 股票在接下来的五周内上涨约 6% 是特别可信的；因此，回报率很高。实际上，PINS 的基线漂移预计会使该证券（假设积极情景）在 10 月 17 日到期时达到约 36 美元。

然而，投资者在历史上往往会在分配密集的阶段买入。因此，乐观的论点似乎是最引人注目的。

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