中金：美国通胀未退 经济 “类滞胀” 风险仍值得关注
中金公司研报称，美国 8 月 CPI 季调环比上涨 0.4%，同比升至 2.9%，核心 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 3.1%，符合市场预期。分项来看，受汽车带动，核心商品价格同比上涨 1.5%，涨幅为 2023 年 5 月以来最高，表明核心商品部门已由 2023—2024 年的通缩转向通胀。关税对汽车以外价格的影响并不明显，表明企业转嫁关税成本也面临阻力。服务通胀的放缓也已基本停滞，上半年疲软的机票与酒店价格显著反弹尤其值得关注。总体来看，这份通胀数据并不温和，但由于就业数据持续走弱，美联储将不得不先降息应对。然而，在供给收缩背景下，降息的刺激效果往往更多表现为物价上涨而非产出扩张，这意味着降息空间可能受限，经济 “类滞胀” 风险仍值得关注。 
