施罗德投资：美国经济下行风险升温 但 “软着陆” 仍为主线 债市前景分化

智通财经 APP 获悉，施罗德投资环球无约束固定收益主管 Julian Houdain 指，美国劳动市场的状况向来是美联储以至环球市场的焦点。随着 7 月份美国就业数据偏软，加上 5 月及 6 月的数据亦被向下修订，市场对其健康状况的评估在过去数周出现了显著的转变。考虑到这些因素，将经济 “不着陆” 情景的概率下调至 10%，并将潜在 “硬着陆” 的概率上调至 20%。然而，尽管风险的偏向有所改变，基准情境依然是，良性的经济 “软着陆” 最有可能在中期发生。

施罗德投资表示，美国经济正处于 “蒙混过关” 的状态，增长虽未算强劲，但仍属正面。相信经济从目前水平趋于稳定的可能性，大于持续下行的势头。关税虽对增长构成影响，却未至于使其崩溃，而消费者似乎亦能应对物价上涨。市场不确定性正在减退。因此，目前并不担忧美国经济会陷入衰退。

但较为疲弱的劳动市场数据，包括就业增长放缓和新增职位的行业范围收窄，确实反映出美国经济的脆弱性有所增加。这将影响美联储加快放宽货币政策的意愿。没有充分的理由使其于 9 月份减息 50 个基点，但美联储现在确实有空间比原先预期更快地降低利率。

在欧洲，随着关税不确定性下降，该区经济环境持续改善，而欧洲央行已明确表示不预期会进一步减息。施罗德投资认同此评估，欧洲央行行长拉加德释出的讯号给欧洲经济前景带来启示。施罗德投资对英国债券持较为中性的看法。英伦银行在最近一次会议上发表了偏鹰派的言论，加上英国经济增长前景持续看好，英国国债在短期内应没有太多强势表现。