<p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 7.21%) 的股票在最近几周反弹，因为投资者重新关注该公司在人工智能（AI）方面的雄心，以及其核心电动车（EV）业务。这家电动车制造商和能源公司正在推动商业化一个名为 Robotaxi 的自动驾驶叫车网络，称其将依赖于已经在其汽车中使用的相同视觉系统。</p>
<p>在这种背景下，股票的反弹重新引发了争论：没有 LIDAR（光探测与测距），一种使用激光测量距离并创建周围环境 3D 地图的传感器系统，特斯拉真的能在大规模上实现自动驾驶吗？</p>
<p>埃隆·马斯克去年底和今年春天所说的话直接触及了这个问题的核心。这也解释了为什么特斯拉继续坚持仅依赖视觉的方法，尽管其他公司仍在追求更多传感器的组合。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM0NDQvdGVzbGEtc3RvY2stc2VsZi1kcml2aW5nLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="393" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM0NDQvdGVzbGEtc3RvY2stc2VsZi1kcml2aW5nLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>投资论点依赖于自动驾驶</h2>
<p>投资者首先应关注当前的业务。在 2025 年第二季度，特斯拉的营业收入同比下降 42%，约为 9 亿美元，营业利润率为 4.1%，因为定价压力和产品组合影响了汽车盈利能力。特斯拉在该季度生产了超过 41 万辆汽车，交付了超过 38.4 万辆汽车，而能源存储部署达到了 9.6 吉瓦时（GWh）——这是一个新兴但重要的领域，正在扩大。</p>
<p>第一季度的情况也显示出核心汽车业务的短期压力，收入同比下降，管理层强调成本控制和软件进展作为补偿。与此同时，股票从夏季低点反弹，最近交易价格约为 395 美元，使特斯拉的市值约为 1.3 万亿美元，因为投资者再次对自动驾驶和人工智能（AI）赋予了重要的期权价值。</p>
<p>这些基本面很重要，因为它们框定了为什么自动驾驶在长期故事中如此核心。如果特斯拉能够在庞大的车队上叠加更高利润率的软件收入（全自动驾驶订阅、叫车提成），那么其盈利特征将与纯汽车制造商大相径庭。</p>
<h2>为什么特斯拉坚持仅依赖视觉——这对投资者意味着什么</h2>
<p>在特斯拉 2024 年第四季度的财报电话会议上，首席执行官埃隆·马斯克用简单的语言阐述了公司对无 LIDAR 的视觉自动驾驶方法的论点：</p>
<blockquote>
<p>显然，人类在驾驶时并不是用眼睛发射激光。... [人类] 是用眼睛和神经网络驾驶的。... 眼睛和大脑的数字等价物是摄像头和数字神经网络或 AI。因此，整个道路系统是为被动光学神经网络设计的。</p>
</blockquote>
<p>他在 2025 年第一季度的电话会议上重申了同样的观点：他说，汽车类似于人类——数字神经网络加摄像头与生物神经网络加眼睛——暗示着相同的优缺点。</p>
<p>实际的结论很明确：特斯拉并不打算将 LIDAR 作为广泛部署的前提条件。纯视觉系统简化了硬件，降低了材料成本，随着已安装基础的扩大而扩展，并且如果有效，通过软件杠杆扩大利润——而无需增加 LIDAR 系统的成本。这也与公司训练模型的方式相一致：通过从其车队收集数十亿英里的真实世界视频，以改善仅依赖神经网络的感知和规划。</p>
<p>当然，纯视觉系统必须在边缘案例中证明其足够性——例如恶劣天气、异常道路几何形状和不可预测的人类行为——在这些情况下，LIDAR 和高清地图的冗余可能有助于竞争系统。但任何系统都会有弱点。因此，投资者必须希望这些弱点是微不足道的，并且该系统比人类驾驶更安全。</p>
<p>由于监管批准并非保证，即使是有限的驾驶员监控或操作领域限制也可能延缓机器人出租车的推出。而且虽然特斯拉强调软件，但最近几个季度显示，如果定价保持竞争，且软件（例如，付费全自动驾驶）的采用落后于预期，汽车利润压力可能会持续。</p>
<p>对于投资者来说，问题不是 LIDAR 是否在实验室中 “获胜”。问题是特斯拉能否在可接受的监管框架下，使用摄像头和神经网络实现安全、可扩展的自动驾驶，并在庞大的已安装基础上以有意义的速度进行货币化。如果可以，长期的盈利能力看起来更像是一个建立在制造之上的软件和网络业务。如果不行，这只成长股的高估值已经隐含了可能难以仅凭汽车业务来支撑的乐观预期。</p>
<p>因此，马斯克的评论值得关注，因为它澄清了特斯拉多头所做的赌注。特斯拉正在追求与人类实际驾驶方式相关的最具资本效率的自动驾驶路径。如果仅依赖视觉的性能跨越监管和乘客所要求的安全门槛，这种方法可能会转化为更快的部署和更好的单位经济学。但这也提高了未来几个季度软件进展和真实世界验证数据的门槛。</p>
<p>在未来的几个季度中，特斯拉的投资者应密切关注软件采用率趋势、能源存储扩展、营业利润率以及 Robotaxi 的任何具体里程碑。这里的回报特征越来越依赖于软件和自动驾驶的交付——而不仅仅是销售更多汽车。</p>

特斯拉

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<p>特斯拉的股票已经反弹，因为投资者关注其人工智能雄心和自动驾驶出租车网络 Robotaxi 的计划。首席执行官埃隆·马斯克强调了一种仅依赖视觉的自动驾驶方法，认为人类驾驶不需要激光雷达，而是依靠摄像头和人工智能。尽管最近运营收入和汽车盈利能力有所下降，特斯拉的市值仍约为 1.3 万亿美元，这得益于对自动驾驶和软件收入潜力的乐观预期。投资者必须考虑特斯拉是否能够在没有激光雷达的情况下实现安全、可扩展的自动驾驶，因为这将对其长期收益和估值产生重大影响</p>

<p><strong>Tesla</strong>(TSLA 7.21%) shares have bounced in recent weeks as investors refocus on the company's artificial intelligence (AI) ambitions alongside its core electric vehicle (EV) business. The EV maker and energy company is pushing to commercialize an autonomous ride-hailing network, dubbed Robotaxi, that it says will lean on the same vision system already shipping in its cars.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 7.21%) 的股票在最近几周反弹，因为投资者重新关注该公司在人工智能（AI）方面的雄心，以及其核心电动车（EV）业务。这家电动车制造商和能源公司正在推动商业化一个名为 Robotaxi 的自动驾驶叫车网络，称其将依赖于已经在其汽车中使用的相同视觉系统。</p>
</div><p>Against that backdrop, the stock's rebound has reopened the debate: Without LIDAR (Light Detection and Ranging), a sensor system that uses lasers to measure distances and create 3D maps of surroundings, can Tesla really make self-driving work at scale?</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种背景下，股票的反弹重新引发了争论：没有 LIDAR（光探测与测距），一种使用激光测量距离并创建周围环境 3D 地图的传感器系统，特斯拉真的能在大规模上实现自动驾驶吗？</p>
</div><p>What Elon Musk said late last year and then again this spring goes straight to the heart of that question. It also explains why Tesla continues to double down on a vision-only approach despite others continuing to pursue more sensor-heavy stacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>埃隆·马斯克去年底和今年春天所说的话直接触及了这个问题的核心。这也解释了为什么特斯拉继续坚持仅依赖视觉的方法，尽管其他公司仍在追求更多传感器的组合。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM0NDQvdGVzbGEtc3RvY2stc2VsZi1kcml2aW5nLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833444%2Ftesla-stock-self-driving.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>The investment thesis hinges on autonomy</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投资论点依赖于自动驾驶</h2>
</div><p>Investors should first anchor on the business today. In the second quarter of 2025, Tesla's operating income fell 42% year over year to about $0.9 billion, producing a 4.1% operating margin, as pricing pressure and mix weighed on automotive profitability. Tesla produced over 410,000 vehicles and delivered more than 384,000 vehicles in the quarter, while energy storage deployments hit 9.6 gigawatt-hours (GWh) -- a bright spot as the nascent but important segment scales.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者首先应关注当前的业务。在 2025 年第二季度，特斯拉的营业收入同比下降 42%，约为 9 亿美元，营业利润率为 4.1%，因为定价压力和产品组合影响了汽车盈利能力。特斯拉在该季度生产了超过 41 万辆汽车，交付了超过 38.4 万辆汽车，而能源存储部署达到了 9.6 吉瓦时（GWh）——这是一个新兴但重要的领域，正在扩大。</p>
</div><p>The first quarter painted a similar picture of near-term pressure in the core auto business, with revenue down year over year and management emphasizing cost work and software progress as offsets. Shares, meanwhile, have rallied from summer lows and recently traded at around $395, putting Tesla's market capitalization at around the $1.3 trillion mark, as investors again assign significant optionality to autonomy and artificial intelligence (AI).</p>
<div class="lb-trans"><p>第一季度的情况也显示出核心汽车业务的短期压力，收入同比下降，管理层强调成本控制和软件进展作为补偿。与此同时，股票从夏季低点反弹，最近交易价格约为 395 美元，使特斯拉的市值约为 1.3 万亿美元，因为投资者再次对自动驾驶和人工智能（AI）赋予了重要的期权价值。</p>
</div><p>Those fundamentals matter because they frame why autonomy is so central to the long-term story. If Tesla can layer higher-margin software revenue (Full Self-Driving subscriptions, ride-hailing take rates) on top of a large fleet, the earnings profile looks very different from that of a pure automaker.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些基本面很重要，因为它们框定了为什么自动驾驶在长期故事中如此核心。如果特斯拉能够在庞大的车队上叠加更高利润率的软件收入（全自动驾驶订阅、叫车提成），那么其盈利特征将与纯汽车制造商大相径庭。</p>
</div><h2>Why Tesla is staying vision-only -- and what that means for investors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么特斯拉坚持仅依赖视觉——这对投资者意味着什么</h2>
</div><p>On Tesla's fourth-quarter 2024 earnings call, CEO Elon Musk distilled the company's thesis for a vision approach to autonomy -- without LIDAR -- in plain language:</p>
<div class="lb-trans"><p>在特斯拉 2024 年第四季度的财报电话会议上，首席执行官埃隆·马斯克用简单的语言阐述了公司对无 LIDAR 的视觉自动驾驶方法的论点：</p>
</div><blockquote>
<p>Obviously, humans drive without shooting lasers out of their eyes. ... [H] umans drive with eyes and a neural net. ... The digital equivalent of eyes and a brain are cameras and digital neural nets or AI. So, the entire road system was designed for passive optical neural nets.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>显然，人类在驾驶时并不是用眼睛发射激光。... [人类] 是用眼睛和神经网络驾驶的。... 眼睛和大脑的数字等价物是摄像头和数字神经网络或 AI。因此，整个道路系统是为被动光学神经网络设计的。</p>
</blockquote>
</div><p>He reiterated the same idea on the first-quarter 2025 call: The car, he said, is analogous to a human -- digital neural nets plus cameras versus biological neural nets plus eyes -- implying the same strengths and weaknesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>他在 2025 年第一季度的电话会议上重申了同样的观点：他说，汽车类似于人类——数字神经网络加摄像头与生物神经网络加眼睛——暗示着相同的优缺点。</p>
</div><p>The practical takeaway is clear: Tesla does not intend to add LIDAR as a prerequisite for wide deployment. A pure vision stack simplifies hardware, lowers bill-of-materials costs, scales with the installed base, and, if it works, expands margins through software leverage -- without the added cost of LIDAR systems. It also aligns with how the company trains its models: by harvesting billions of miles of real-world video from its fleet to improve neural-net-only perception and planning.</p>
<div class="lb-trans"><p>实际的结论很明确：特斯拉并不打算将 LIDAR 作为广泛部署的前提条件。纯视觉系统简化了硬件，降低了材料成本，随着已安装基础的扩大而扩展，并且如果有效，通过软件杠杆扩大利润——而无需增加 LIDAR 系统的成本。这也与公司训练模型的方式相一致：通过从其车队收集数十亿英里的真实世界视频，以改善仅依赖神经网络的感知和规划。</p>
</div><p>Of course, a vision-only system must prove sufficient across edge cases -- such as adverse weather, unusual road geometry, and unpredictable human behavior -- where redundancy from LIDAR and high-definition mapping can potentially help competing stacks. But there will be weaknesses to any system. Investors, therefore, will have to hope those weaknesses are minor and that the system is far safer than human driving.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，纯视觉系统必须在边缘案例中证明其足够性——例如恶劣天气、异常道路几何形状和不可预测的人类行为——在这些情况下，LIDAR 和高清地图的冗余可能有助于竞争系统。但任何系统都会有弱点。因此，投资者必须希望这些弱点是微不足道的，并且该系统比人类驾驶更安全。</p>
</div><p>Because regulatory approvals are not guaranteed, even limited driver-monitoring or operating-domain constraints could slow a robotaxi launch. And while Tesla emphasizes software, recent quarters show that automotive margin pressure can persist if pricing remains competitive and software (e.g., paid Full Self-Driving) adoption lags expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于监管批准并非保证，即使是有限的驾驶员监控或操作领域限制也可能延缓机器人出租车的推出。而且虽然特斯拉强调软件，但最近几个季度显示，如果定价保持竞争，且软件（例如，付费全自动驾驶）的采用落后于预期，汽车利润压力可能会持续。</p>
</div><p>For investors, the question is not whether LIDAR &#34;wins&#34; in a lab. The question is whether Tesla can achieve safe, scalable autonomy -- with acceptable regulatory guardrails -- using cameras and neural nets, and then monetize it at meaningful rates on a massive installed base. If it does, the long-term earnings power looks far more like a software and network business layered on top of manufacturing. If it does not, the growth stock's rich valuation already embeds optimism that could be hard to defend on vehicles alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于投资者来说，问题不是 LIDAR 是否在实验室中 “获胜”。问题是特斯拉能否在可接受的监管框架下，使用摄像头和神经网络实现安全、可扩展的自动驾驶，并在庞大的已安装基础上以有意义的速度进行货币化。如果可以，长期的盈利能力看起来更像是一个建立在制造之上的软件和网络业务。如果不行，这只成长股的高估值已经隐含了可能难以仅凭汽车业务来支撑的乐观预期。</p>
</div><p>Therefore, Musk's comment is worth hearing because it clarifies the bet that Tesla bulls are making. Tesla is pursuing the most capital-efficient autonomy path tied to how humans actually drive. That approach could translate into faster deployment and better unit economics if vision-only performance crosses the safety threshold that regulators and riders demand. But it also raises the bar on software progress and real-world validation data in the coming quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，马斯克的评论值得关注，因为它澄清了特斯拉多头所做的赌注。特斯拉正在追求与人类实际驾驶方式相关的最具资本效率的自动驾驶路径。如果仅依赖视觉的性能跨越监管和乘客所要求的安全门槛，这种方法可能会转化为更快的部署和更好的单位经济学。但这也提高了未来几个季度软件进展和真实世界验证数据的门槛。</p>
</div><p>In the quarters to come, Tesla investors should closely watch software take-rate trends, energy storage scaling, operating margins, and any concrete milestones on Robotaxi. The return profile here increasingly hinges on software and autonomy delivering -- not merely on selling more cars.</p>
<div class="lb-trans"><p>在未来的几个季度中，特斯拉的投资者应密切关注软件采用率趋势、能源存储扩展、营业利润率以及 Robotaxi 的任何具体里程碑。这里的回报特征越来越依赖于软件和自动驾驶的交付——而不仅仅是销售更多汽车。</p>
</div>

1 Thing Elon Musk Said About Self-Driving Cars Every Tesla Investor Should Hear

- 特斯拉股价因人工智能和电动车业务复苏而反弹。  
- 公司计划推出基于视觉的自动驾驶出租车网络，未使用 LIDAR。  
- 投资者需关注软件进展、能源存储扩展及运营利润。  

埃隆·马斯克关于自动驾驶汽车的一句话，每位特斯拉投资者都应该听到