埃隆·马斯克关于自动驾驶汽车的一句话，每位特斯拉投资者都应该听到

特斯拉(TSLA 7.21%) 的股票在最近几周反弹，因为投资者重新关注该公司在人工智能（AI）方面的雄心，以及其核心电动车（EV）业务。这家电动车制造商和能源公司正在推动商业化一个名为 Robotaxi 的自动驾驶叫车网络，称其将依赖于已经在其汽车中使用的相同视觉系统。

在这种背景下，股票的反弹重新引发了争论：没有 LIDAR（光探测与测距），一种使用激光测量距离并创建周围环境 3D 地图的传感器系统，特斯拉真的能在大规模上实现自动驾驶吗？

埃隆·马斯克去年底和今年春天所说的话直接触及了这个问题的核心。这也解释了为什么特斯拉继续坚持仅依赖视觉的方法，尽管其他公司仍在追求更多传感器的组合。

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投资论点依赖于自动驾驶

投资者首先应关注当前的业务。在 2025 年第二季度，特斯拉的营业收入同比下降 42%，约为 9 亿美元，营业利润率为 4.1%，因为定价压力和产品组合影响了汽车盈利能力。特斯拉在该季度生产了超过 41 万辆汽车，交付了超过 38.4 万辆汽车，而能源存储部署达到了 9.6 吉瓦时（GWh）——这是一个新兴但重要的领域，正在扩大。

第一季度的情况也显示出核心汽车业务的短期压力，收入同比下降，管理层强调成本控制和软件进展作为补偿。与此同时，股票从夏季低点反弹，最近交易价格约为 395 美元，使特斯拉的市值约为 1.3 万亿美元，因为投资者再次对自动驾驶和人工智能（AI）赋予了重要的期权价值。

这些基本面很重要，因为它们框定了为什么自动驾驶在长期故事中如此核心。如果特斯拉能够在庞大的车队上叠加更高利润率的软件收入（全自动驾驶订阅、叫车提成），那么其盈利特征将与纯汽车制造商大相径庭。

为什么特斯拉坚持仅依赖视觉——这对投资者意味着什么

在特斯拉 2024 年第四季度的财报电话会议上，首席执行官埃隆·马斯克用简单的语言阐述了公司对无 LIDAR 的视觉自动驾驶方法的论点：

显然，人类在驾驶时并不是用眼睛发射激光。... [人类] 是用眼睛和神经网络驾驶的。... 眼睛和大脑的数字等价物是摄像头和数字神经网络或 AI。因此，整个道路系统是为被动光学神经网络设计的。

他在 2025 年第一季度的电话会议上重申了同样的观点：他说，汽车类似于人类——数字神经网络加摄像头与生物神经网络加眼睛——暗示着相同的优缺点。

实际的结论很明确：特斯拉并不打算将 LIDAR 作为广泛部署的前提条件。纯视觉系统简化了硬件，降低了材料成本，随着已安装基础的扩大而扩展，并且如果有效，通过软件杠杆扩大利润——而无需增加 LIDAR 系统的成本。这也与公司训练模型的方式相一致：通过从其车队收集数十亿英里的真实世界视频，以改善仅依赖神经网络的感知和规划。

当然，纯视觉系统必须在边缘案例中证明其足够性——例如恶劣天气、异常道路几何形状和不可预测的人类行为——在这些情况下，LIDAR 和高清地图的冗余可能有助于竞争系统。但任何系统都会有弱点。因此，投资者必须希望这些弱点是微不足道的，并且该系统比人类驾驶更安全。

由于监管批准并非保证，即使是有限的驾驶员监控或操作领域限制也可能延缓机器人出租车的推出。而且虽然特斯拉强调软件，但最近几个季度显示，如果定价保持竞争，且软件（例如，付费全自动驾驶）的采用落后于预期，汽车利润压力可能会持续。

对于投资者来说，问题不是 LIDAR 是否在实验室中 “获胜”。问题是特斯拉能否在可接受的监管框架下，使用摄像头和神经网络实现安全、可扩展的自动驾驶，并在庞大的已安装基础上以有意义的速度进行货币化。如果可以，长期的盈利能力看起来更像是一个建立在制造之上的软件和网络业务。如果不行，这只成长股的高估值已经隐含了可能难以仅凭汽车业务来支撑的乐观预期。

因此，马斯克的评论值得关注，因为它澄清了特斯拉多头所做的赌注。特斯拉正在追求与人类实际驾驶方式相关的最具资本效率的自动驾驶路径。如果仅依赖视觉的性能跨越监管和乘客所要求的安全门槛，这种方法可能会转化为更快的部署和更好的单位经济学。但这也提高了未来几个季度软件进展和真实世界验证数据的门槛。

在未来的几个季度中，特斯拉的投资者应密切关注软件采用率趋势、能源存储扩展、营业利润率以及 Robotaxi 的任何具体里程碑。这里的回报特征越来越依赖于软件和自动驾驶的交付——而不仅仅是销售更多汽车。