<div id="readability-page-1">习惯了保险公司大张旗鼓的以 “传统险”、“分红险” 等名字，出现在上市公司股东名单里的投资者们，可能会忽略它们报表上的一个 “小科目”。 但这个不被外界关注的会计科目，却恰恰是保险资金年内增仓 A 股最重要的 “平台”。 据悉，这个科目下，险资在年内已经悄然放入了上万亿资产——1.1 万亿元股票资产——这成为了历史上首次。 这个科目就是其他权益工具投资（OCI），一个注定要影响未来 A 股市场很多年的 “科目”。 <h2>险资 “第一大仓”</h2> 其他权益工具投资（后简称 “OCI”），虽然名称很不起眼，但正在极为飞速的增长着。 据第三方统计，截至 2025 年 6 月末，五大上市险企合计持有的 OCI 资产规模达到约 1.1 万亿元，创历史新高。 <blockquote> 而在 2024 年末，这一数字还只有 8000 余亿元。这意味着，今年上半年末险资 OCI 资产的增速超过 35%。 </blockquote> 这个速度也表明，上述资产规模的增长主要来自于保险公司对这个科目下投资规模的 “增拨”，而不止是资产增值。 <h2>保险机构更加 “偏爱”</h2> 从数据可以清晰看出，险资正在加大权益投资的力度，并且非常重视 OCI 这条通道。 为什么呢？ <blockquote> 答案是，OCI 作为一种险资权益资产的计价账户，允许其科目下的资产的市价变动和累计买卖盈亏不进入利润表。 </blockquote> 这对长期投资权益资产的险资机构而言，确实是一个 “福音”。 事实上，目前业内投资规模最大的中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保五家大型险资机构都在积极的使用 OCI 账户。 <h2>平安：大手笔投资，大手笔 “收获”</h2> 纵观几家保险企业的资产表，中国平安对 OCI 账户的运用最为充分，配置的资产体量也相对更高。 在 2025 年中期财报中，平安的 “其他权益工具投资” 历史上首次突破 5000 亿元大关，期末余额达到 5205 亿元。 这个数字与 2024 年底的 3565 亿元相比，短短半年就增加了 1640 亿元，增幅高达 46%。 这一体量不仅在半年内完成了跨越式增长，也让平安在险资阵营中确立了领先优势。 平安高层在 2025 年中期业绩沟通会里也提到，OCI 账户里约有 600 亿股票投资浮盈未计入利润表，而是充实了资产表。平安方面还指出，如果将此部分浮盈计入，公司净利润增速实际上是超过行业平均水平的。 <h2>国寿：两手抓增仓，两手盈利都 “硬”</h2> 作为国内险资资管的另一座 “高峰”，中国人寿在最新披露的 2025 年中期财报中， “其他权益工具投资” 半年间从 1718 亿元一举跃升至 2528 亿元，增长额超过 800 亿，增幅高达 47.1%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7511641d-3507-42f3-a5ec-5863f81ee782.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="340" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7511641d-3507-42f3-a5ec-5863f81ee782.jpeg"/> 虽然 OCI 的总量略逊于平安，但国寿在常规权益资产投资（包括通过私募基金入市）等渠道的投资规模也增势喜人。 两者汇聚，国寿不仅在上半年实现了投资收益的 317% 的增长，也悄然在 OCI 和私募投资股票上留有余地。 <h2>国寿投资港股，更多倚重 “OCI”</h2> 仔细研究国寿的投资报表还可以发现：中国人寿在港股市场的投资布局上十分 “大胆”。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/28bfc251-7373-4403-bfd4-fea61b8b3bfb.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="541" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/28bfc251-7373-4403-bfd4-fea61b8b3bfb.jpeg"/> （如上图）财报显示：其计入 “其他权益工具投资” 在港股部分（折合成人民币），从去年底的 363 亿元，迅速膨胀至今年 6 月底的 611 亿元，短短半年时间就增加了近 250 亿元，涨幅超过 68%。 更值得关注的是：截至今年 6 月末，中国人寿通过 OCI 口径配置的港股资产，已经反超交易性金融资产：611 亿元对比 461 亿元，前者首次成为公司港股投资的 “主角”。 这意味着，中国人寿正逐步把更多的港股筹码放进更能平滑波动、突出长期收益的 OCI 资产池里，而非短期买卖的交易性工具。 2025 年 8 月，中国人寿首席投资官刘晖在业绩说明会上表示：“公司高度关注港股市场的投资机会，凭借最新获批的 QDII 额度，上半年已在港股市场实现良好收益，下半年将继续关注港股新经济与高股息资产，保持均衡稳健的投资组合。” 可见，中国人寿不仅在 A 股大幅扩张 OCI 仓位，在港股同样释放出 “长钱埋伏” 的信号。这一动作不仅凸显了港股市场的吸引力，也折射出整个保险资金在权益投资上的结构性转向。 <h2>新华保险：筹码大腾挪</h2> 在新华保险的 2025 年中期财报里，OCI 类资产的扩张格外醒目，呈现出一种 “沉淀筹码” 的姿态。 “其他权益工具投资” 从去年末 306.4 亿元，增加到今年 6 月末的 374.7 亿元，半年时间里增加了 68.26 亿元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c1f8b098-dff7-4edf-91eb-b22407ee7ce6.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="259" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c1f8b098-dff7-4edf-91eb-b22407ee7ce6.jpeg"/> 与之形成对比的是，交易性金融资产却在收缩：从 4859.3 亿元降到 4801.2 亿元，减少了 58 亿元。 这组对照数据其实很耐人寻味：新华保险在上半年把更多资金转向了 OCI 这类更偏长期的权益配置。 此外，中报还披露一段关键数据：“本期其他权益工具投资确认的股息收入为人民币 10.48 亿元（截至 2024 年 6 月 30 日止 6 个月期间：人民币 3.14 亿元）。” <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/16b12ca5-c5a5-49ea-b389-787536e54ec3.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="683" height="471" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/16b12ca5-c5a5-49ea-b389-787536e54ec3.jpeg"/> 这个数字也很惊人。 这意味着，今年上半年新华保险从 OCI 获得股息同比增长三倍以上，也就是拿到了实打实的现金分红回报，这恰恰是险资偏好持有高股息资产的例证。 <h2>人保：OCI 账户 “充值” 百亿元以上</h2> 在中国人保的 2025 年中期财报中，OCI 类资产也在显著扩张。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3f0b70da-3995-42c6-8e61-d4a38e6cc7a7.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="252" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3f0b70da-3995-42c6-8e61-d4a38e6cc7a7.jpeg"/> （如上图）数据显示，“其他权益工具投资” 在半年内从 1157.8 亿元增长到 1396.4 亿元，账面规模增加了 238.6 亿元，等于短短 6 个月时间内增幅达到 20%。 这一增量本身就颇具分量，相当于一家中型上市银行一年的净利润，OCI 资产池正逐渐成为该险资投资组合中的 “核心蓄水池”。 中国人保在中报透露：“强化绝对收益导向，优化权益持仓结构，逐步增加与保险资金长期投资、价值投资理念相契合的其他权益工具投资规模，增强新准则下投资业绩稳定性。” 除了中国人保，中国太保在上半年也在 OCI 资产上 “充值” 超百亿元人民币。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/99b7bede-07c4-4517-bb59-1967a2e3f5f8.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="276" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/99b7bede-07c4-4517-bb59-1967a2e3f5f8.jpeg"/> （如上图）“其他权益工具投资”（OCI）由 2024 年末的 1420.1 亿元升至今年 6 月末的 1541.7 亿元，半年增加 121.6 亿元，增幅约 8.6%。 <h2>万亿元仓位买了什么？</h2> 一个耐人寻味的问题是：这些庞大的 OCI 资产，究竟可能投向了哪些股票？目前我们能依赖的依据，主要是上市公司十大股东名单中披露的保险产品持仓情况。 需要强调的是，这只是公开信息的一部分，并不能覆盖险资的所有投资，更不能完全确认这些持仓一定纳入了 OCI。但即便如此，这些线索依然能帮我们大致勾勒出险资在 A 股权益投资中的偏好。 其中，国寿的仓位主要在具备良好自由现金流的三大电信服务商（联通、电信、移动）、煤炭（比如神华）、公用事业（招商公路）、食品饮料（伊利、双汇）和部分银行股（主要是中信银行）上。国寿的持仓有很强的红利倾向，因此，它的重仓股持仓有相当大的可能是会归于 OCI 账户中的。 而平安目前的主要重仓股中，内地 A 股主要集中在长江电力上，这个已明确有大比例在 OCI 账户上，另外，平安在港股持有大量的各类金融股包括几大行和其他保险公司，这部分持股同样具有高股息特征，也有较大的可能被部分的配置在 OCI 账户中。 相对来说，新华人寿目前的主要布局体现了强烈的个股选择风格，其中医药行业是其的配置特色，包括华东医药、上海医药、羚锐制药等，后者的股息率有但并不突出，显示了新华的配置或许还是看重的资产升值的需要。 太平洋保险同样更像是除了自己身强烈的配置方向，一方面，其配置的中小盘股的比例明显更高，成长股或高质量股明显，另一方面，其配置的资产中报里和太保自身庞大的资产规模并不合宜，有理由认为，太保还有许多配置没有在行业中 “显山露水”。 但从已经露头的组合情况来看，各家大型保险公司的权益投资各有特点，显示了相当强的个性和专业性，值得重点关注和研究。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

中国平安

中国平安(ADR)

中国保险资金在 “其他权益工具投资”（OCI）科目下，年内增仓 A 股超过 1.1 万亿元，创历史新高。该科目允许资产市价变动不计入利润表，吸引险资加大权益投资。五大上市险企中，中国平安的 OCI 资产配置最为显著，半年内增至 5205 亿元。险资对 OCI 的偏爱将对未来 A 股市场产生深远影响。

- 保险资金在 “其他权益工具投资” 中增仓至 1.1 万亿元，创历史新高。  
- 主要险企如中国平安和中国人寿积极使用 OCI 账户，增速超过 35%。  
- OCI 资产的增长反映出险资对长期投资的偏好，影响未来 A 股市场。  

中国险资万亿元 “隐秘仓位” 曝光