海通国际：阿里巴巴-W 上周获南向资金 220 亿港元流入 料港股维持震荡

智通财经 APP 获悉，海通国际近日发布研报称，早前该行认为进入 9 月 A 股将盘整消化前期涨幅，而港股在流动性压力缓解和人民币走强支撑下有望获得短期提振。上周 A 股剧烈震荡，上证综指周涨 1.5%，创业板指延续大幅波动，周涨 2.1%;港股在美股 AI 大涨的带动下补涨，上周恒生指数涨 3.8% 及恒生科技涨 5.3%。

Jackson Hole 会议上鲍威尔释放鸽派信号后，黄金新一轮升势展开，伦敦金累计反弹超 9%;然而本周美国通胀数据进一步确认降息预期，金价反而陷入震荡。美元指数同期维持窄幅整理，仍守住 7 月低点;新兴市场及港股则自 9 月 5 日起展开补涨。在降息已被市场充分反应的背景下，若美联储于 9 月 17 日降息 25 个基点，或将触发利好兑现，黄金与新兴市场面临回调压力，美元则有望反弹;倘若超预期降息 50 个基点，当前多头趋势料将进一步延续。

A 股科技股上周高位剧震，随 9 月 5 日深圳松绑限购限贷，四大一线城市已全面放松，助推地产情绪，但消费地产仍在蓄势，后续政策或成突破催化剂。上周港股流动性保持平稳，情绪提振势头延续，后续仍需密切关注汇率走势。

情绪提振延续：阿里凭自研芯片与下一代 Qwen3 模型再度大涨，风险偏好持续升温。

流动性暂稳：HIBOR 本周保持稳定;在降息预期推动下，人民币兑美元温和升值;但后期若美元反弹，汇率对港股的支撑或削弱。上周 AH 溢价指数调整新增 22 组、剔除 5 组 AH 股后，溢价显著回落至约 120，并可能趋于常态化。南向资金上周净流入大幅升至 608 亿港元 (下同)，其中阿里巴巴-W(09988) 继续获 220 亿元流入，9 月以来已经大幅流入 370 亿元。

综上所述，美股科技股在第三季财报驱动下大涨、纳指再创新高，市场已完全计入年内 3 次降息预期，带动 A 股科技强势反弹，港股在阿里与百度集团-SW(09888) 拉动下补涨。然而，美股科技财报阶段性结束，中美贸易摩擦再起，A 股与港股流动性短期难显著改善，9 月行情大概率维持震荡。行业上，仍然建议逢低布局大盘蓝筹，重点关注消费地产、反内卷与非银金融板块。