标普 500 逆势飙升 32%！高盛：劳动力成本降温成企业利润 “隐形推手”

智通财经 APP 获悉，高盛策略师表示，尽管劳动力市场显著恶化，但标普 500 指数已从 4 月低点飙升 32%，目前仅比 2026 年中期的 6900 点预测目标低 5%。

高盛首席美国股票策略师大卫·J·科斯汀表示，"自 4 月以来，标普 500 指数已创下 21 次新高，创 2021 年以来最频繁纪录"。这与就业增长从 4 月的 15.8 万人暴跌至 8 月仅 2.2 万人形成鲜明对比，失业率也因此推升至 4.3%。

科斯汀指出，股市与劳动力数据之间的这种明显脱节可由多个因素解释。

"只要经济增长前景保持稳固，股票通常能从收益率下降中受益，"他表示，并补充称疲软的劳动力数据"为 9 月 FOMC 会议降息 25 个基点一锤定音"。此外，当企业提价速度超过劳动力成本增速时，工资增长放缓可能会提升企业利润率。

科斯汀称，目前劳动力成本约占标普 500 综合指数收入的 12%，对标普 500 成分股中位数而言则占 14%。

"我们估算，在所有其他条件不变的情况下，劳动力成本增长每变化 100 个基点，将影响标普 500 指数每股收益 0.7%，"他计算道，同时指出小盘股面临更大敏感性，罗素 2000 指数成分公司在同样情景下可能受到 1.5% 的每股收益影响。

公司文件还显示，标普 500 成分股中位数员工薪酬同比增长 3%，罗素 2000 指数成分股中位数则增长 4%。"在板块层面，材料板块中位数股票的员工薪酬增幅最大 (+6%)，而公用事业板块中位数股票相对持平，"科斯汀表示，同时两个指数的员工总数同比仅增长 1%，符合他们所说的"低解雇、低招聘的劳动力市场"。

股市似乎预期劳动力市场疲软只是短期现象，今年以来低劳动力成本股票表现比高劳动力成本股票高出 8 个百分点 (17% vs. 8%)。科斯汀认为这表明投资者正"透过近期劳动力市场放缓的表象，展望 2026 年经济逐步重新加速的前景"。

他总结道，该公司的工资调查领先指标预示工资增长将持续降温，这应为企业利润提供"增量顺风"。