智通财经 APP 获悉，美国可转债市场表现亮眼，成为今年表现最强劲的资产类别之一。在原材料、科技股及一系列成长型企业的带动下，可转债整体回报率超越多数主要资产类别。根据 ICE BofA 美国可转债指数，截至上周五，可转债今年累计回报率约为 14%，高于标普 500 指数同期的 13%。同期，标普中型股 400 指数上涨 5%，小型股 600 指数上涨 4%。与此同时，主要高收益债券 ETF，iShares iBoxx 美元高收益公司债 ETF 的回报率为 7%。规模最大的两只可转债 ETF 表现更为出色。SPDR 彭博可转债 ETF(CWB.US) 管理规模达 44 亿美元，今年以来上涨 15%。iShares 可转债 ETF，管理规模 28 亿美元，涨幅达到 16%。两只基金均在本周二早盘创下 52 周新高。分析师指出，这使得 2025 年成为近十年来可转债绝对和相对收益表现最好的年份之一。通常情况下，可转债在上涨行情中收益低于股票，因为其设计初衷是获取标的股票的大部分收益，同时在下跌中保护投资者。然而，2024 年 ICE BofA 可转债指数仅上涨 11%，明显落后于标普 500 指数 25% 的涨幅。今年的反转格外显著。美国银行证券可转债研究主管 Michael Youngworth 表示：“2025 年可转债是领先的资产类别之一，表现超过股票和高收益债。其受益于高 Beta 股票的上涨。” 高 Beta 股票波动性较大，通常在市场上涨时涨幅更快。今年市场表现的主要贡献者包括 Bloom Energy(BE.US)、MP Materials(MP.US) 和波音 (BA.US) 等公司发行的可转债。波音去年发行的可转优先股自推出以来价格上涨约 40%，受益于波音股价大幅反弹。此外，阿里巴巴 (BABA.US) 作为最大海外发行方之一，今年股价和可转债价格均大幅上涨，公司近期完成了 32 亿美元可转债发行。目前，美国可转债市场规模约 3250 亿美元，但散户投资者参与度依然偏低。复杂的产品结构成为个人投资者的主要障碍，且大多数理财顾问对该市场不够熟悉。市场主要由机构投资者主导，尤其是套利交易者，通过买入可转债，同时做空发行方普通股来进行套利。今年以来，随着信用利差收窄，可转债套利策略表现优异。大多数可转债在场外市场交易，与普通债券类似；而部分可转优先股，如波音的大型发行品种，则在纽约证券交易所或纳斯达克挂牌交易，更接近股票的流动性。根据美国银行研究数据，今年以来美国可转债发行规模已达 750 亿美元，全年预计将超过 2024 年的 840 亿美元。2025 年最大的新发行来自 DoorDash(DASH.US)、游戏驿站 (GME.US)、超微电脑 (SMCI.US) 和 Strategy(MSTR.US) 等公司。Youngworth 在客户报告中将当前市场形容为 “黄金发型期（Goldilocks）”，即低利率、紧信用利差和高波动率的完美组合。他指出，目前市场的定价达到三年来最激进的水平，近 50% 的发行不支付利息（零票息）。更令人关注的是，今年全球发行中超过一半属于 “没有明确资金用途” 的可转债，仅用于企业日常运营或扩张，这是自疫情融资潮以来首次出现。当前市场平均利率为 2%，平均转股溢价约为 35%。虽然可转债今年表现抢眼，并为发行方提供了前所未有的融资便利，分析人士提醒，投资者应保持谨慎。随着估值走高和零票息交易增多，未来风险可能上升。从长期来看，可转债作为股票与债券的混合工具，历史上在追踪股市的同时，提供了显著优于债券市场的回报，有望继续成为多元化投资组合的重要组成部分。

标普 500 指数

美国可转债市场在 2023 年表现强劲，整体回报率约为 14%，超越标普 500 指数的 13%。主要受益于原材料、科技股及成长型企业的推动，规模最大的可转债 ETF 如 SPDR 彭博可转债 ETF 和 iShares 可转债 ETF 分别上涨 15% 和 16%。分析师指出，2025 年可转债将成为表现最好的资产类别之一，尤其是在高 Beta 股票的推动下。

- 美国可转债市场表现强劲，回报率约为 14%。  
- 主要高收益债券 ETF 回报率为 7%，可转债 ETF 涨幅更高。  
- 散户参与度低，市场由机构主导，预计发行规模将超 840 亿美元。  

美国可转债市场今年表现强劲 跑赢美股及高收益债券

美国可转债市场今年表现强劲跑赢美股及高收益债券