<p>经过多年的猜测，瑞典的先买后付（BNPL）公司 <strong>Klarna Group</strong>（KLAR -0.51%）最近在公开市场上市。它以每股 40 美元的价格定价，筹集了大约 13.7 亿美元的资金，使其估值大约为 150 亿美元。</p>
<p>Klarna 是近期一系列首次公开募股（IPO）中的最新一员，这些 IPO 在经历了多年的基本冻结市场后，受到了热烈欢迎。以下是您需要了解的关于这次 IPO 的所有信息。</p>
<h2>Klarna 的 BNPL 产品</h2>
<p>BNPL 在疫情期间变得流行，因为它允许消费者在不支付任何首付款的情况下进行购买。这些购买通常是分期付款，通常没有利息，但有时会收取利息。这取决于 BNPL 公司的商业模式，以及买方和商家。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMyMzEvZ2VuZXJpYy1oYW5kc2hha2UtY29tcHV0ZXItZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMyMzEvZ2VuZXJpYy1oYW5kc2hha2UtY29tcHV0ZXItZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>Klarna 与商家合作，帮助他们吸引之前可能无法接触到的客户，同时也提供潜在的回头客。消费者使用 Klarna 进行免息支付、低费用融资，以及使用 Klarna 卡在商店快速结账。该公司的应用程序配备了人工智能助手，消费者可以找到价格吸引的新产品，以及用于管理购买和为新产品储蓄的预算工具。</p>
<p>该公司与支付服务提供商合作，使其能够通过数十万家商家的结账渠道接触消费者。它还与 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 和 <strong>Apple</strong> Pay 进行了整合。其目的是使 Klarna 成为购物者更容易的选择。</p>
<p>该公司在海外拥有银行执照，因此可以在许多欧洲国家向客户提供储蓄账户，提供低成本的资金基础。Klarna 主要通过对每笔购买收取少量溢价来赚钱。</p>
<p>例如，如果客户想通过 BNPL 购买价值 100 美元的产品，Klarna 首先会对客户进行信用检查，客户可以选择在 30 天到三四周内偿还 100 美元。如果客户获得批准，Klarna 会向商家支付 97.30 美元，然后在一段时间内收回全额 100 美元，并收取少量溢价。</p>
<p>该公司大约 75% 的收入来自这些商家的费用，还有一些广告收入和向消费者收取的特定费用。</p>
<h2>增长和财务状况，以及与行业领头羊的比较</h2>
<p>根据 Klarna 的模型，增长的主要驱动因素是总商品交易额（GMV），该公司将其定义为在特定时期内通过其网络完成的购买总值，减去利息和退货等费用。</p>
<p>在 2024 年，GMV 超过 1050 亿美元，同比增长 14%，而 2023 年增长了 12%。管理层还能够增加每位客户每年的交易量。例如，在瑞典，Klarna 客户平均每年通过该平台进行 28 笔交易。在 2024 年，这一数字增加到 32。</p>
<p>在 2025 年第二季度，它报告了同比 GMV 增长 21%，而活跃消费者增长 31%，达到 1.11 亿。然而，活跃客户的平均收入下降了约 11%。在这一季度，它报告的收入为 8.23 亿美元，同比增长 21%，而净亏损上升至 5300 万美元，较 2024 年同季度的 200 万美元亏损有所增加。</p>
<p>与 BNPL 行业领导者 <strong>Affirm Holdings</strong> 相比，后者目前的市值接近 270 亿美元，Klarna 在某些方面表现良好。在过去两个季度，Klarna 的 GMV 约为 565 亿美元，而 Affirm 的 GMV 为 190 亿美元。但在第二季度，两者的收入相似，Klarna 为 8.23 亿美元，Affirm 为 8.76 亿美元。</p>
<p>然而，他们的商业模式不同。Klarna 依赖商家费用，而 Affirm 则提供长期的 BNPL 贷款，其中许多贷款包括利息费用。Affirm 在其最近的季度中产生了 5800 万美元的营业利润，而 Klarna 则出现了 4600 万美元的营业亏损。</p>
<h2>Klarna 值得投资吗？</h2>
<p>如果将 Klarna 今年的收入年化，股票的交易价格略高于 5 倍的销售额，这在当前持续创下短期高点的牛市中并不算便宜，但也不算疯狂昂贵。</p>
<p>该公司以商家为主的收费模式，专注于免息贷款，可能在经济周期中更具可持续性，尽管如果亏损开始上升，Klarna 可能需要采取更严格的承保措施，这可能会减缓 GMV 的增长。</p>
<p>拥有银行执照也是相对于 Affirm 的一个优势，后者在很大程度上依赖于向资产管理公司和私人信贷公司出售贷款。这种融资在经济下滑或利率显著上升时可能不那么可持续。</p>
<p>最终，我对这个子行业并不是特别看好，因为它可能会周期性波动，而且消费者支出最近显示出疲软迹象。我也希望看到 Klarna 在盈利能力方面取得更多进展。</p>
<p>但如果投资者对这个领域感兴趣，我可以理解为什么 Klarna 在目前可能比 Affirm 更具吸引力，因为它的估值较低，增长指标良好，并且更注重费用收入。</p>

KLAR

<p>Klarna Group 最近上市，定价为每股 40 美元，筹集了 13.7 亿美元，使公司估值达到 150 亿美元。这家瑞典的分期付款公司经历了显著增长，2024 年的交易总额（GMV）达到 1050 亿美元，同比增长 14%。尽管收入增加至 8.23 亿美元，但净亏损上升至 5300 万美元。Klarna 对商家费用的依赖与 Affirm 的长期贷款形成对比。该股票的交易价格超过销售额的 5 倍，这引发了在潜在经济衰退中可持续性的质疑</p>

<p>After many years of speculation, the Swedish buy now, pay later (BNPL) company <strong>Klarna Group</strong>(KLAR -0.51%) recently hit the public markets. It priced shares at $40 and raised roughly $1.37 billion in capital, giving it a valuation of roughly $15 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>经过多年的猜测，瑞典的先买后付（BNPL）公司 <strong>Klarna Group</strong>（KLAR -0.51%）最近在公开市场上市。它以每股 40 美元的价格定价，筹集了大约 13.7 亿美元的资金，使其估值大约为 150 亿美元。</p>
</div><p>Klarna is the latest in a string of recent initial public offerings (IPOs) that have been met with enthusiasm after years of basically a frozen market. Here's everything you need to know about this recent IPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>Klarna 是近期一系列首次公开募股（IPO）中的最新一员，这些 IPO 在经历了多年的基本冻结市场后，受到了热烈欢迎。以下是您需要了解的关于这次 IPO 的所有信息。</p>
</div><h2>Klarna's BNPL offering</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Klarna 的 BNPL 产品</h2>
</div><p>BNPL became popular during the pandemic by letting consumers make purchases with no money down. These are then paid for in installments, often interest-free, but sometimes with interest. It depends on the BNPL company's business model, and the buyer and merchant.</p>
<div class="lb-trans"><p>BNPL 在疫情期间变得流行，因为它允许消费者在不支付任何首付款的情况下进行购买。这些购买通常是分期付款，通常没有利息，但有时会收取利息。这取决于 BNPL 公司的商业模式，以及买方和商家。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzMyMzEvZ2VuZXJpYy1oYW5kc2hha2UtY29tcHV0ZXItZ2V0dHkuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833231%2Fgeneric-handshake-computer-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>Klarna partners with merchants to help them attract customers they may not have had access to before, while also providing potentially repeat customers. Consumers use Klarna for interest-free payments, low-fee financing, and the Klarna card for a quick checkout in stores. The company's app has an artificial intelligence assistant, so consumers can find new products at attractive prices as well as a budgeting tool for managing purchases and saving for new ones.</p>
<div class="lb-trans"><p>Klarna 与商家合作，帮助他们吸引之前可能无法接触到的客户，同时也提供潜在的回头客。消费者使用 Klarna 进行免息支付、低费用融资，以及使用 Klarna 卡在商店快速结账。该公司的应用程序配备了人工智能助手，消费者可以找到价格吸引的新产品，以及用于管理购买和为新产品储蓄的预算工具。</p>
</div><p>The company partners with payment-service providers that give it access to consumers through hundreds of thousands of merchant checkouts. It is also integrated with <strong>Alphabet</strong>'s Google and <strong>Apple</strong> Pay. The idea is to make Klarna an easier choice for shoppers.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司与支付服务提供商合作，使其能够通过数十万家商家的结账渠道接触消费者。它还与 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 和 <strong>Apple</strong> Pay 进行了整合。其目的是使 Klarna 成为购物者更容易的选择。</p>
</div><p>The company has a banking license abroad and therefore can offer savings accounts to customers in many countries in Europe, providing a low-cost funding base. Klarna makes the bulk of its money by collecting a slight premium on each purchase.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司在海外拥有银行执照，因此可以在许多欧洲国家向客户提供储蓄账户，提供低成本的资金基础。Klarna 主要通过对每笔购买收取少量溢价来赚钱。</p>
</div><p>For example, if a customer wants to purchase a product for $100 via BNPL, Klarna first runs a credit check on the customer, who can then choose to repay the $100 anywhere from 30 days to three or four weeks. If the customer is approved, Klarna sends $97.30 to the merchant and then is paid back the full $100 over time, for a small premium on the purchase.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，如果客户想通过 BNPL 购买价值 100 美元的产品，Klarna 首先会对客户进行信用检查，客户可以选择在 30 天到三四周内偿还 100 美元。如果客户获得批准，Klarna 会向商家支付 97.30 美元，然后在一段时间内收回全额 100 美元，并收取少量溢价。</p>
</div><p>The company makes about three-quarters of its revenue from these merchant fees, along with some advertising revenue and certain fees to consumers as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司大约 75% 的收入来自这些商家的费用，还有一些广告收入和向消费者收取的特定费用。</p>
</div><h2>Growth and financials, and comparing it to the king</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增长和财务状况，以及与行业领头羊的比较</h2>
</div><p>Based on Klarna's model, a big driver of growth is gross merchandise volume (GMV), which the company defines as the total value of completed purchases through its network in a given period, minus fees such as interest and returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Klarna 的模型，增长的主要驱动因素是总商品交易额（GMV），该公司将其定义为在特定时期内通过其网络完成的购买总值，减去利息和退货等费用。</p>
</div><p>In 2024, GMV topped $105 billion, up 14% year over year, after it grew 12% in 2023. Management has also been able to grow transactions per customer per year. For instance, in Sweden, Klarna customers on average made 28 transactions per year through the platform. In 2024, that number increased to 32.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，GMV 超过 1050 亿美元，同比增长 14%，而 2023 年增长了 12%。管理层还能够增加每位客户每年的交易量。例如，在瑞典，Klarna 客户平均每年通过该平台进行 28 笔交易。在 2024 年，这一数字增加到 32。</p>
</div><p>In the second quarter of 2025, it reported year-over-year GMV growth of 21%, while active consumers grew 31% to 111 million. However, average revenue per active customer fell about 11%. In the quarter, it reported $823 million of revenue, up 21% year over year, while net losses rose to $53 million, up from a $2 million loss in the same quarter of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第二季度，它报告了同比 GMV 增长 21%，而活跃消费者增长 31%，达到 1.11 亿。然而，活跃客户的平均收入下降了约 11%。在这一季度，它报告的收入为 8.23 亿美元，同比增长 21%，而净亏损上升至 5300 万美元，较 2024 年同季度的 200 万美元亏损有所增加。</p>
</div><p>When compared to the BNPL industry leader, <strong>Affirm Holdings</strong>, which currently has a higher market cap of nearly $27 billion, Klarna does stack up well in some ways. Over the last two quarters, Klarna had GMV of roughly $56.5 billion, while Affirm's GMV was $19 billion. But they both generated similar revenue in the second quarter, with Klarna at $823 million and Affirm at $876 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>与 BNPL 行业领导者 <strong>Affirm Holdings</strong> 相比，后者目前的市值接近 270 亿美元，Klarna 在某些方面表现良好。在过去两个季度，Klarna 的 GMV 约为 565 亿美元，而 Affirm 的 GMV 为 190 亿美元。但在第二季度，两者的收入相似，Klarna 为 8.23 亿美元，Affirm 为 8.76 亿美元。</p>
</div><p>However, they operate different business models. Klarna relies on merchant fees, while Affirm offers longer-term BNPL loans, many of which include interest fees. Affirm generated a $58 million operating profit in its most recent quarter, compared to Klarna's operating loss of $46 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，他们的商业模式不同。Klarna 依赖商家费用，而 Affirm 则提供长期的 BNPL 贷款，其中许多贷款包括利息费用。Affirm 在其最近的季度中产生了 5800 万美元的营业利润，而 Klarna 则出现了 4600 万美元的营业亏损。</p>
</div><h2>Is Klarna a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Klarna 值得投资吗？</h2>
</div><p>If you annualize Klarna's revenue this year, the stock trades for a little over 5 times sales, which isn't necessarily cheap but not crazy expensive in this bull market that continues to hit near-term highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果将 Klarna 今年的收入年化，股票的交易价格略高于 5 倍的销售额，这在当前持续创下短期高点的牛市中并不算便宜，但也不算疯狂昂贵。</p>
</div><p>The company's fee-heavy model from merchants, which focuses on interest-free loans, may be more sustainable through the economic cycle, although if losses do start to rise, Klarna might have to deploy more-stringent underwriting, which could slow GMV.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司以商家为主的收费模式，专注于免息贷款，可能在经济周期中更具可持续性，尽管如果亏损开始上升，Klarna 可能需要采取更严格的承保措施，这可能会减缓 GMV 的增长。</p>
</div><p>Having a banking charter is also an advantage over Affirm, which relies heavily on selling loans to asset managers and private credit companies. That funding can be less sustainable in an economic downturn or if interest rates were to rise significantly.</p>
<div class="lb-trans"><p>拥有银行执照也是相对于 Affirm 的一个优势，后者在很大程度上依赖于向资产管理公司和私人信贷公司出售贷款。这种融资在经济下滑或利率显著上升时可能不那么可持续。</p>
</div><p>Ultimately, I'm not a huge fan of this sub-sector, given that it will likely be cyclical and the fact that consumer spending has been showing signs of weakness lately. I'd also like to see Klarna make more progress toward profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，我对这个子行业并不是特别看好，因为它可能会周期性波动，而且消费者支出最近显示出疲软迹象。我也希望看到 Klarna 在盈利能力方面取得更多进展。</p>
</div><p>But if investors are interested in this space, I could see why Klarna could appeal to them right now over Affirm, due to its lower valuation, its growth metrics, and heavier focus on fee income.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果投资者对这个领域感兴趣，我可以理解为什么 Klarna 在目前可能比 Affirm 更具吸引力，因为它的估值较低，增长指标良好，并且更注重费用收入。</p>
</div>

以下是投资者需要了解的关于 Klarna 首次公开募股的所有内容