加拿大央行如期降息 25 基点，几乎没有提供未来降息指引，称在风险中谨慎行事

随着加拿大的经济和劳动力市场受到美国关税的冲击，加拿大央行周三降息，将基准隔夜利率下调 0.25 个百分点至 2.5%，这是自 3 月以来的首次降息，符合市场及大多数经济学家的预期。 不过加拿大央行对未来货币宽松路径保持缄默。声明几乎没有提供未来降息指引，并删除了 7 月会议中提到的 “可能需要进一步降息” 的表述。官员们表示未来的货币宽松将谨慎推进，贸易格局变化的破坏性影响将在增加成本的同时继续拖累经济活动。 加拿大央行行长 Tiff Macklem 在准备好的讲话中说： 由于经济疲软、通胀上行风险减弱，管委会认为降息有助于更好地平衡未来风险。此次降息有明确共识。 关税对包括汽车、钢铁和铝在内的几个关键行业产生了深远影响。 最新数据显示，潜在通胀的上行压力已有所减弱。 近期美国关税方面出现一定稳定迹象，短期不确定性可能略有下降，但即将到来的美加墨贸易协定重新谈判正成为关注焦点。 加拿大经济在第二季度按年率下降 1.6%，大致符合央行预期。此次收缩主要由出口和企业投资下降推动。 加拿大央行称，美国关税和贸易不确定性严重拖累经济活动。加拿大央行重申，正关注在美国关税威胁下出口的发展，以及损害如何可能蔓延至投资、就业和家庭支出。官员们还在观察关税扰动和供应链变化如何传导至消费者以及他们的通胀预期。 加拿大央行官员指出，该国经济压力加剧，包括劳动力市场进一步走软。7 月和 8 月加拿大经济共流失 10.6 万个就业岗位，主要集中在对贸易敏感的行业。此外，看到经济其他领域的招聘也在放缓，并指出失业率已升至 7.1%。 官员们还表示，加拿大总理卡尼（Mark Carney）取消部分美国商品进口报复性关税，消除了一个潜在的通胀来源。政策制定者们淡化了仍处高位的核心通胀压力，称央行偏好的修整均值（trim）和中位数（median）指标的上行动能已经 “消退”。这些指标目前年增速接近 3%，但央行称，看到更广泛的潜在压力接近 2.5%。此外，央行表示工资压力也在持续缓解。 虽然加拿大央行表示消费和住房增长健康，但也警告说，人口增长放缓和劳动力市场疲软可能会抑制家庭支出。 加拿大央行的政策制定者们没有提及货币市场的融资压力。9 月大部分时间，加拿大隔夜回购利率均比加拿大央行的隔夜利率高出约 5 个基点。央行将存款利率定在 2.45%，仍比政策利率低 5 个基点。 市场反应和分析点评 加拿大央行利率决议公布后，加元兑美元跌至当日低点，报 1 美元兑 1.3763 加元。加拿大国债在各期限上表现平稳，两年期收益率几乎未变，报 2.46%。隔夜掉期交易员继续完全计入本轮周期内再次降息的可能，并认为 10 月再次降息的概率约为五五开。 媒体分析称，总体来看，加拿大央行的表态表明，虽然它已重启货币宽松以支持疲弱的经济，但由于全球保护主义和关税上升可能带来的通胀风险，他们不愿过快降息。 阿尔伯塔中央银行首席经济学家 Charles St-Arnaud 表示：“在我看来，加拿大央行正采取观望态度，但倾向于进一步降息。” 加拿大帝国商业银行经济学家 Katherine Judge 在一份报告中写道：“我们认为经济正在失去韧性，而高失业率和报复性关税的取消将继续抑制通胀，因此我们预计 10 月将再降息 25 个基点。” 彭博经济研究评论称，“我们一直预计隔夜利率目标将在年末降至 2.25%，而在加拿大央行本次偏鸽派的声明后，这仍是我们的基准预期。” 资本经济公司（Capital Economics）北美副首席经济学家 Stephen Brown 指出，加拿大政策利率目前已跌至央行 2.25%–3.25% 中性区间的中点以下，这是自疫情初期以来首次。央行政策声明的相对中性基调表明，10 月并不一定会再次降息。