智通财经 APP 获悉，美国信用评级机构穆迪评级点名提示了甲骨文 (ORCL.US) 签署的约 3 000 亿美元 AI 合同所潜藏的多项风险，但并未对这家软件巨头采取任何评级行动 (即未下调评级、也未调整展望)。甲骨文本月表示，其云基础设施业务已签约的合同金额预计将超过 5000 亿美元，而《华尔街日报》随后援引知情人士称，OpenAI 已签署一份为期约五年、总额 3000 亿美元的算力采购合同，该合同是甲骨文 5000 亿签约额的主要组成部分。穆迪分析师在周三报告中提及该 3000 亿美元合同时未指明具体客户，但强调其凸显了甲骨文人工智能基础设施业务的 “巨大潜力”。不过，分析师同时重申了 7 月将甲骨文评级展望由 “稳定” 下调至 “负面” 时列出的风险：甲骨文商业模式高度依赖少数人工智能企业的大额承诺，存在显著 “交易对手风险”——这种风险在项目融资中尤为关键，尤其在收入高度依赖单一客户时。穆迪指出，甲骨文的数据中心建设实质上是堪称全球规模最大的项目融资之一，其债务增速将超过 EBITDA 增长，预计净杠杆比率 (净债务/EBITDA) 或升至 4 倍后方能实现 EBITDA 对债务的覆盖，在达到收支平衡点前，自由现金流大概率持续为负。目前，甲骨文的穆迪发行人评级为 Baa2，处于投资级信用评级的低端区间。

甲骨文

穆迪提示甲骨文签署的 3000 亿美元 AI 合同存在多项风险，但未调整其 Baa2 评级。分析师指出，甲骨文的商业模式依赖少数 AI 企业的承诺，存在显著的交易对手风险。尽管甲骨文的云基础设施合同预计超过 5000 亿美元，但其债务增速将超过 EBITDA 增长，预计净杠杆比率将升至 4 倍，自由现金流可能持续为负。

穆迪提示甲骨文 3000 亿美元 AI 大单风险，维持其 Baa2 评级不变