寻求对突发市场冲击进行对冲的投资者，今年在与波动性相关的交易所交易产品中几乎没有获得任何安慰。
年初至今表现最差的 ETF 包括 Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF UVIX、ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF UVXY、iPath Series B S&amp;P 500 VIX Short-Term Futures ETN VXX 和 ProShares VIX Short-Term Futures ETF VIXY，均下跌了两位数，因为市场提供了更多的稳定而非动荡。
被称为华尔街 “恐惧指标” 的 VIX 在 2025 年的大部分时间里表现平稳，反映出股市的强烈乐观和投资者焦虑的缓和，尽管存在地缘政治的闪点和利率预期的变化。
截至周四，在美联储将利率下调 25 个基点的前一天，波动率指数为 15.7，年初至今下降了 9.5%。尽管该指数经历了短期的激增，但这些波动迅速消退，导致长期波动策略几乎没有可供利用的机会。
表现不佳的根本原因在于结构。波动率 ETF 和 ETN 并不是直接持有 VIX，而是跟踪 VIX 期货，这些期货在接近到期时需要进行滚动。滚动过程通常发生在正向市场中，即长期合约的价格高于短期合约的价格。这意味着基金系统性地 “低卖高买”，从而对回报造成长期拖累。
对于杠杆产品来说，这种痛苦更加严重。UVIX 旨在每日实现 VIX 期货的两倍表现，年初至今已下跌超过 70%，而另一个杠杆基金 UVXY 的跌幅超过 50%。非杠杆的同类产品 VXX 和 VIXY 各自损失约 30%，仍然足以使它们成为今年表现最差的产品之一。
与波动性相关的 ETF 被设计为战术工具。除非你能准确把握短期恐惧的激增，否则滚动成本和波动性的均值回归将侵蚀回报。
这并没有阻止交易者将其用作短期对冲或投机工具。但对于长期持有的投资者来说，教训是显而易见的：在平静的市场中，波动性产品会持续亏损。
在市场紧张局势持续增加之前，波动率 ETF 可能会继续处于低迷状态，这提醒我们追求恐惧通常比纸面上看起来更昂贵。
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图像由人工智能通过 Midjourney 创建。

2 倍做多恐慌指数期货 ETF

与波动性相关的 ETF 在 2025 年表现不佳，主要基金如 UVIX 和 UVXY 大幅下跌，因为市场保持稳定。VIX 指数作为市场恐慌的衡量标准，今年迄今为止有所下降，反映出尽管地缘政治紧张，投资者仍然乐观。这些 ETF 的结构依赖于滚动 VIX 期货，导致长期回报拖累，尤其是在正向市场中。杠杆产品的表现更为糟糕，UVIX 下跌超过 70%。这些 ETF 是战术工具，但在平静的市场中，它们往往会贬值，突显了投资波动性产品的风险

Investors seeking to hedge against abrupt market shocks have received little comfort this year from volatility-linked exchange-traded products.
<div class="lb-trans">寻求对突发市场冲击进行对冲的投资者，今年在与波动性相关的交易所交易产品中几乎没有获得任何安慰。
</div>Among the worst-performing year-to-date ETFs are the Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF UVIX, ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF UVXY, iPath Series B S&amp;P 500 VIX Short-Term Futures ETN VXX, and ProShares VIX Short-Term Futures ETF VIXY, all down double digits as markets provided more stability than turmoil.
<div class="lb-trans">年初至今表现最差的 ETF 包括 Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF UVIX、ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF UVXY、iPath Series B S&amp;P 500 VIX Short-Term Futures ETN VXX 和 ProShares VIX Short-Term Futures ETF VIXY，均下跌了两位数，因为市场提供了更多的稳定而非动荡。
</div>The VIX, Wall Street’s so-called “fear gauge,” has been muted throughout much of 2025, reflecting strong optimism in equity markets and tempered investor anxiety despite geopolitical flashpoints and changes in interest rate expectations.
<div class="lb-trans">被称为华尔街 “恐惧指标” 的 VIX 在 2025 年的大部分时间里表现平稳，反映出股市的强烈乐观和投资者焦虑的缓和，尽管存在地缘政治的闪点和利率预期的变化。
</div>As of Thursday, a day after the Fed cut rates by 25 basis points, the Volatility Index stood at 15.7, 9.5% lower YTD. Though the index has experienced short-term spikes, those have rapidly dissipated, leaving long-volatility strategies with little to consume.
<div class="lb-trans">截至周四，在美联储将利率下调 25 个基点的前一天，波动率指数为 15.7，年初至今下降了 9.5%。尽管该指数经历了短期的激增，但这些波动迅速消退，导致长期波动策略几乎没有可供利用的机会。
</div>Fundamental to the underperformance is structure. Instead of actually holding the VIX directly, volatility ETFs and ETNs follow VIX futures, which need to be rolled over as they near expiration. The rolling process typically happens in contango, where longer-dated contracts are more expensive than near-dated ones. That means funds systematically “sell low and buy high,” which creates a chronic drag on returns.
<div class="lb-trans">表现不佳的根本原因在于结构。波动率 ETF 和 ETN 并不是直接持有 VIX，而是跟踪 VIX 期货，这些期货在接近到期时需要进行滚动。滚动过程通常发生在正向市场中，即长期合约的价格高于短期合约的价格。这意味着基金系统性地 “低卖高买”，从而对回报造成长期拖累。
</div>The anguish is compounded for the leveraged products. UVIX, which targets twice the performance of VIX futures on a daily basis, has dropped over 70% year to date, and UVXY, another leveraged fund, has declined more than 50%. Non-leveraged peers VXX and VIXY have lost approximately 30% each, still enough to keep them among the year’s worst performers.
<div class="lb-trans">对于杠杆产品来说，这种痛苦更加严重。UVIX 旨在每日实现 VIX 期货的两倍表现，年初至今已下跌超过 70%，而另一个杠杆基金 UVXY 的跌幅超过 50%。非杠杆的同类产品 VXX 和 VIXY 各自损失约 30%，仍然足以使它们成为今年表现最差的产品之一。
</div>Volatility-linked ETFs are designed as tactical tools. Unless you're precisely timing short-term spikes in fear, the roll costs and mean reversion of volatility will grind away returns.
<div class="lb-trans">与波动性相关的 ETF 被设计为战术工具。除非你能准确把握短期恐惧的激增，否则滚动成本和波动性的均值回归将侵蚀回报。
</div>That hasn't stopped traders from using them as short-term hedges or speculative plays. But for buy-and-hold investors, the lesson is clear: in calm markets, volatility products bleed.
<div class="lb-trans">这并没有阻止交易者将其用作短期对冲或投机工具。但对于长期持有的投资者来说，教训是显而易见的：在平静的市场中，波动性产品会持续亏损。
</div>Until a persistent increase in market tension arises, volatility ETFs will likely stay in the doldrums, a reminder that pursuing fear is usually more expensive than it appears on paper.
<div class="lb-trans">在市场紧张局势持续增加之前，波动率 ETF 可能会继续处于低迷状态，这提醒我们追求恐惧通常比纸面上看起来更昂贵。
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<li>Hims &amp; Hers、礼来、诺和诺德面临 FDA 审查：这对减肥 ETF 的意义是什么</li>
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</div>Image created using artificial intelligence via Midjourney.
<div class="lb-trans">图像由人工智能通过 Midjourney 创建。
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为什么波动率 ETF 成为 2025 年表现最差的产品之一