<div id="readability-page-1"><p><strong>核心观点</strong></p> <h2>降息落地黄金可能面临 “卖事实” 的回调压力，长期配置价值不变</h2> <p>美联储 9 月 FOMC 会议如期降息 25 个基点，点阵图显示年内还将降息 50 个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临 “卖事实” 的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考 24 年 9 月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成 “阶段性” 顶部。我们认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对 2026 年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。</p> <h2>FOMC 整体符合预期，点阵图显示年内还有两次降息</h2> <p>据华泰宏观《9 月 FOMC - 降息 25bp，上调降息预测》（2025.09.18），北京时间 9 月 18 日美联储公布 9 月议息会议决定，如期降息 25bp，点阵图指示年内将再降息 50bp，鲍威尔在会议上表态偏鸽。考虑到 9 月就业市场仍然可能面临压力，支持 10 月降息，我们将联储年内降息次数从 2 次上调至 3 次。经济预测方面，联储上调增长、通胀预测，并下调失业率预测。</p> <h2>短期谨慎追涨，金价阶段性可能演绎 “卖事实”</h2> <p>FOMC 整体符合预期，本轮金价对降息的定价或相对充分（降息落地，黄金先涨后跌），且阶段性利好要素全部落地，黄金短期内可能面临 “买预期，卖事实” 的行情兑现压力。此外，从会议结果看，联储内部对 9 月降息幅度分歧并不大，一定程度上缓解了市场对于联储独立性的担心。鉴于此次降息属于预防性举措，参考 24 年 9 月降息后的情况，金价在降息后的一段时间内可能会形成 “阶段性” 顶部。</p> <h2>我们仍认为黄金具有长期配置价值，逢低买入</h2> <p>值得注意的是，尽管美联储上调了对未来通胀的预测，但其给出的利率预期却更低，这表明货币政策逐步宽松的趋势或已确立。叠加市场对 2026 年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在，我们仍认为黄金具有长期配置价值。重申在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金，这种结构性需求的变化为金价提供了坚实的底部支撑。黄金长期上涨趋势或持续，仍建议逢低买入。建议关注成长性和估值优势兼具的黄金股。</p> <p><span>本文作者：李斌、马晓晨，来源：<span>华泰睿思</span>，原文标题：《华泰 | 降息落地后金价短期或承压，长期配置价值不变》</span></p><p>风险提示及免责条款</p>           <p>市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</p></div>

南方两倍看多黄金

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<p>华泰证券研报指出，因美联储降息已被充分定价，短期内黄金价格可能面临回调压力，形成阶段性顶部。然而，中长期来看，黄金的配置价值依然存在，主要受经济调整、通胀粘性及地缘政治风险等因素影响，全球央行和机构投资者仍将持续增配黄金。</p>

- 美联储降息 25 个基点，年内预计再降 50 个基点。  
- 短期黄金可能面临 “卖事实” 回调压力，但长期配置价值不变。  
- 全球央行增配黄金的趋势为金价提供支撑，建议逢低买入。  

华泰证券：降息落地后金价短期或承压，长期配置价值不变