英伟达昨日宣布向英特尔投资 50 亿美元用于开发 AI 基础设施和 PC 产品，这一举措被分析师视为英特尔代工业务获得关键客户支持的重要信号。
据追风交易台消息，根据瑞银 18 日发布的一份研究报告，这项投资可能推动英特尔产品业务与代工业务的分离，并提升公司估值至每股 35-40 美元区间。
瑞银分析师指出，这笔投资类似于此前特朗普政府将《芯片法案》承诺转为股权投资后，市场预期的客户投资场景。该行此前曾预测，英伟达和博通等关键客户对英特尔的制造路线图兴趣浓厚，并可能进行股权投资，这一预测如今得到验证。
分析认为，从长期来看，如果此类投资加速英特尔产品与代工业务的分离，反而可能在 3-4 年时间框架内对竞争对手 AMD 构成挑战，因为这将释放英特尔产品业务更灵活地选择代工伙伴。瑞银已将其对英特尔的目标价从 25 美元上调至 35 美元，认为市场将开始对这家芯片巨头的各个业务板块进行独立估值。截止发稿，英特尔美股盘前上涨 0.13% 至 30 美元/股，较目标价有 16% 的上涨空间。
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<h2>代工业务获客户背书，分拆预期升温</h2>
瑞银分析师 Timothy Arcuri 表示，英伟达的 50 亿美元投资对英特尔代工业务意义重大。报告指出，英伟达和博通此前已与英特尔就制造路线图进行了高度参与的讨论，初期关注 18A 工艺，但最近转向 2029 年量产的 14A 工艺。
这项投资被视为英特尔获得关键客户认可的重要里程碑。分析师预计，在英伟达投资之后，其他客户也可能跟进投资英特尔。这将使英特尔能够继续投资 14A 制程工艺开发，基于供应链研究，该工艺预计将具备相当竞争力。
更重要的是，这一发展可能为英特尔产品业务与代工业务的分离奠定基础。瑞银此前曾讨论过这种分离的可能性，认为这将释放英特尔产品业务使用台积电代工的灵活性。
<h2>产业链连锁反应</h2>
虽然投资涉及 AI 基础设施和 PC 产品开发，但分析师认为产品层面的影响相对有限。英伟达目前专注于其 Grace CPU 路线图，这项投资可能提升英伟达在其 Rubin Ultra 机架中提供 x86 CPU 版本的可能性。
不过，分析师强调这对英特尔产品业务的积极影响&#34;较为温和&#34;，投资的更大意义仍在于代工业务层面。预计将对对半导体设备制造商构成利好。瑞银分析认为，这笔投资增加了英特尔成功建立一个可行代工厂的可能性，从而改善了其长期资本支出前景，利好上游设备供应商。由于投资主要针对代工服务，预计不会显著改善英特尔的产品路线图竞争力。
从长期来看，如果此类投资加速英特尔产品与代工业务的分离，反而可能在 3-4 年时间框架内对竞争对手 AMD 构成挑战。短期内，由于投资更多地集中在英特尔的代工侧而非产品路线图，对 AMD 的直接冲击有限。但从一个三至四年的长远时间看，如果这类投资加速了英特尔产品与代工的分离，并使得独立的英特尔产品部门可以自由地选择使用台积电的产能，那么这反而可能对 AMD 构成负面影响。
基于英伟达投资带来的积极变化，瑞银将英特尔目标价从 25 美元上调至 35 美元，采用分部估值 (SOTP) 方法，英特尔的产品业务（Intel Products）基于可比同行的 15 倍市盈率，每股价值为 27 美元；而英特尔的代工业务（Intel Foundry）剔除非控制性权益后，每股净值为 8 美元。加上 Altera、Mobileye 等其他业务，最终得出每股 35 美元的潜在股权价值。
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英特尔

英伟达

瑞银认为，在英伟达投资之后，其他客户也可能跟进投资英特尔，使英特尔能够继续投资 14A 制程工艺开发。该投资或推动英特尔代工与产品业务分离，并提升公司估值至每股 35-40 美元。瑞银已将英特尔目标价上调至 35 美元。

- 英伟达向英特尔投资 50 亿美元，推动代工业务获得客户支持。  
- 瑞银分析认为此举可能加速英特尔产品与代工业务的分离。  
- 目标价从 25 美元上调至 35 美元，预计对 AMD 构成长期挑战。  

英伟达 50 亿美元投资，英特尔代工分拆或迎关键一步？