预测：这将是英伟达五年后的股票价格

英伟达(NVDA 3.52%) 已经从推动视频游戏发展转变为推动未来。该公司现在是人工智能（AI）基础设施的支柱，投资者也因此获得了丰厚的回报，股价飙升。现在的关键问题是，这一涨势是否还有空间，还是大部分上涨已经被市场定价。

我认为英伟达才刚刚开始，未来五年内股价还有很大的上涨空间。

人工智能巨头

英伟达的主导地位不仅仅在于其设计的强大芯片，更在于其围绕这些芯片构建的生态系统。英伟达最初创建图形处理单元（GPU）是为了加速视频游戏中的图形渲染，但为了尝试将其应用扩展到其他市场，它开发了一个名为 CUDA 的软件平台，使其芯片能够被编程用于其他用途。

GPU 在其他市场的普及速度较慢，但公司做出了明智的决定，将该平台推广到大学和研究实验室，这正是早期人工智能开发的地方。这导致了一代开发者在其技术上接受培训，大多数人工智能软件代码都是使用 CUDA 编写的。

当人工智能最终走向主流时，CUDA 已经有大量的库和工具在其基础上编写，以帮助提高其芯片在人工智能任务中的性能。这创造了一个广泛的护城河，因为切换到竞争对手的产品需要重写大量代码并重新培训开发者。这是英伟达在第二季度拥有高达 94% GPU 芯片市场份额的一个重要原因，也是其地位如此难以被打破的原因。

英伟达还早早意识到，仅仅拥有优秀的芯片是不够的。它创建了一个名为 NVLink 的专有互连系统，允许多个 GPU 作为一个单元共同工作，这对于训练当今不断增大的人工智能模型至关重要。与此同时，2020 年收购 Mellanox 扩展了其数据中心网络能力，这也是今天公司能够为客户提供完整端到端人工智能工厂的原因。虽然英伟达的 GPU 备受关注，但上个季度其数据中心的增长主要是由网络收入推动的，几乎翻了一番，达到了 73 亿美元。

人工智能支出没有放缓，英伟达也没有。该公司估计，人工智能基础设施市场可能从今天的约 6000 亿美元增长到未来几年的高达 4 万亿美元。云计算提供商仍在争相增加产能，而处理推理的芯片需求，即在训练完成后为人工智能应用提供动力的芯片，才刚刚开始。英伟达在训练和推理需求方面都处于有利位置，这可能使其当前的收入增长率在几年后显得微不足道。

尽管如此，仍然存在风险。该公司在推理方面的优势并不像在训练方面那么明显，这为更多定制芯片的使用和竞争对手 超微 夺取部分市场份额打开了大门。不过，目前英伟达的技术领先和软件护城河为其提供了强大的优势，这种优势不容易被撼动。

图片来源：Getty Images。

英伟达的五年展望

英伟达暗示其收入可能继续以 50% 的复合年增长率（CAGR）增长。对于其截至 1 月的当前财政年度，收入共识约为 2060 亿美元。以这样的增长速度，其 2028 年收入（基本上是 2029 财政年度截至 1 月）将约为 7000 亿美元。接下来，假设 2030 财政年度的收入增长放缓至 35%，2031 财政年度放缓至 25%。

如果公司的调整后运营费用在 2030 财政年度（即 2031 财政年度）平均每季度增加 7%，其毛利率保持在 73% 左右，并且我们对其营业收入适用 15% 的税率，英伟达到 2030 年（2031 财政年度）可能产生超过 6600 亿美元的调整后收益，或每股 27 美元，按当前 24.5 亿股的股份数计算。将市盈率（P/E）倍数设定在 20 到 25 倍之间，其股价在五年内将介于 540 美元到 675 美元之间。

以下是其收入和收益增长的基本模型。

基于作者的计算的估计。

英伟达的股票在未来五年内仍有很大的上涨空间，可能会从这里三倍增长至 600 美元或更多（目前交易价格约为 175 美元）。尽管存在风险，但它仍然具有巨大的上涨潜力。