如何交易美联储新一轮降息？小摩献策：布局新兴市场、黄金、矿业股及股票衍生品

智通财经 APP 获悉，美联储于当地时间周三如期将联邦基金利率下调 25 个基点，为 2025 年以来的首次降息，且最新点阵图显示年内还将降息两次。对此，摩根大通发布研报称，投资者可通过以下方式交易美联储新一轮政策宽松，包括：

1) 买入 iShares 新兴市场 ETF(EEM) 看涨期权：美联储宽松政策和美元疲软将推动新兴市场继续上涨，并为新兴市场央行降息铺平道路;

2) 买入 SPDR 黄金 ETF(GLD) 看涨价差期权：降息、滞胀担忧、美联储独立性风险以及货币贬值对冲可能加速黄金上涨至 4000 美元的进程;

3) 买入 SPDR 标普金属与矿产业 ETF(XME) 看涨期权：新兴市场、人工智能与并购利好有望推动矿业股创出新高;

4) 交易 SPDR 公用事业精选行业指数 ETF(XLU) 和 SPDR 金融行业 ETF(XLF) 的看涨期权切换：利用周期性及防御性股票之间的表现差异，以及债券收益率下行带来的机会。

小摩指出，由于对去年年底融资紧张重演的担忧，年底股权融资成本高企，但市场仓位远未达到去年的极端水平。这为投资者提供了机会——通过卖出标普 500 期货 (SPX) 或互换合约，同时在现货市场买入股票篮子或 ETF，从而赚取可观收益。

小摩表示，在结构化产品中，现货交易远高于峰值 vega 水平，且在指数自动赎回产品中处于正 vanna 区间。尽管近期表现优异，但大部分风险仍与罗素 2000 指数挂钩。随着罗素 2000 指数 (RTY) 接近历史高点，多数产品将在下一个观察日敲出 (除非市场抛售)，可能推动高再投资/发行活动。自动赎回票据股息对冲风险仍较低。

小摩补充称，自动赎回票据供应持续压制 RTY 长期波动率，但该指数受短期波动率压制的影响小于标普 500 指数。该行继续建议做多 1 年期 RTX 60% 上行方差组合，并做空 1 年期 SPX 方差组合，以利用高凸性获利并获取可观溢价。

此外，小摩表示，因市场波动率持续低位，波动率目标投资组合的股票杠杆高于平均水平，而商品交易顾问 (CTA) 仍普遍做多全球股票。发行人正大量推出新的杠杆单一股票 ETF，但除 AI/加密货币相关品种外，需求有限。芝加哥期权交易所 (CBOE) 宣布计划在第四季度推出 “Magnificent 10” 指数期货与期权，该指数由市值最大的 10 只美国股票构成。这一举措旨在满足投资者对科技权重集中的市场表现进行对冲或投机的需求，特别是在美股高度集中、少数巨头推动大盘上涨的背景下。