<p>自从人工智能（AI）吸引了华尔街的关注以来，投资者首次开始将目光扩大到 “七大巨头” 之外。今年，<strong>Oracle</strong> 和 <strong>CoreWeave</strong> 这两个名字引起了越来越多的关注。</p>
<p>与主导头条新闻的科技巨头不同，Oracle 和 CoreWeave 正在 AI 生态系统的基础设施层面开辟自己的市场。它们识别的机会简单而关键：提供基于云的 GPU 访问。这些芯片——主要由 <strong>Nvidia</strong> 和 <strong>Advanced Micro Devices</strong> 设计——仍然供不应求，因为它们主要被全球最大的公司所消耗。</p>
<p>这种供需失衡创造了通过提供 GPU 作为服务来促进 AI 模型开发的机会——这种商业模式允许公司通过云基础设施租用芯片容量。对于无法直接获得 GPU 的企业来说，基础设施服务既节省时间又具有成本效益。</p>
<p>然而，在背后，一家小而有能力的公司正在与 Oracle 和 CoreWeave 在 GPU 即服务领域竞争。让我们探讨一下 <strong>Nebius Group</strong>（NBIS 5.51%）是如何颠覆现有企业的，以及现在为何是关注该股票的有趣时机。</p>
<h2>174 亿美元的理由让我们密切关注 Nebius</h2>
<p>上周，Nebius 宣布与 <strong>Microsoft</strong> 达成一项为期五年的 174 亿美元基础设施协议。作为参考，在此之前，Nebius 的管理层曾预计到 12 月时年经常性收入（ARR）将达到 11 亿美元。我提到这一点是为了强调这份合同在规模和持续时间上的变革性。</p>
<p>与 Microsoft 的交易不仅使 Nebius 在 AI 基础设施对话中与 Oracle 和 CoreWeave 等同行并肩而立，还证明了其技术足够强大，能够满足超大规模客户的标准。</p>
<p>对于 Microsoft 来说，这一合作同样具有战略意义。由于 GPU 长期短缺且扩展数据中心容量的前置时间较长，这项协议使 Microsoft 能够确保足够的计算资源，而无需拉伸内部基础设施或承担随之而来的前期资本支出（capex）预算和执行风险。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM3ODEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIxMzM3MDY4MS0xLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM3ODEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIxMzM3MDY4MS0xLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>为什么这笔交易对投资者很重要</h2>
<p>AI 投资不是周期性趋势——而是结构性转变。企业以空前的速度将应用程序投入生产，工作负载迅速扩展，机器人和自主系统等领域的新用例不断涌现。</p>
<p>对于提供支撑这一日益复杂生态系统的计算能力的公司来说，这些动态创造了持久的结构性顺风。通过确保 Microsoft 作为旗舰客户，Nebius 在 AI 基础设施经济的基础层面确立了自己的地位。</p>
<h2>Nebius 股票现在值得买吗？</h2>
<p>自从宣布与 Microsoft 的合作以来，截至目前（9 月 16 日），Nebius 的股价已上涨约 39%。在这种势头下，自然会有人想知道这只股票是否变得昂贵。为了解答这个问题，将其估值放在背景中考虑是有帮助的。</p>
<p>在与 Microsoft 达成协议之前，Nebius 曾预计到年底时年经常性收入（ARR）将达到 11 亿美元。如果我假设 Microsoft 的 174 亿美元承诺在五年内（2026 年至 2031 年）均匀分配，那么每年将增加约 35 亿美元——使 Nebius 的预期年经常性收入接近 46 亿美元。</p>
<p>与其当前 213 亿美元的市值相比，Nebius 股票的隐含前瞻性市销率（P/S）为 4.6。从表面上看，这一估值相较于 Oracle 和 CoreWeave 等同行显得相当有吸引力。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png"/></p>
<p>ORCL 市销率数据来源于 YCharts</p>
<p>不过，有一些重要的警告需要考虑。我的分析假设在未来几年内没有客户流失——由于竞争压力，这一假设并不现实。虽然 Nebius 可能会继续赢得大规模合同，但也合理地预期会有一些客户流失。</p>
<p>此外，将 Nebius 未来的年经常性收入与 Oracle 和 CoreWeave 当前的收入基础进行比较并不完全相同。例如，Oracle 据报道与 OpenAI 签署了一项 3000 亿美元的云协议。同时，CoreWeave 也与 OpenAI 有多年的数十亿美元承诺。问题在于，OpenAI 本身并没有足够的现金来完全资助这些协议——这让它们的可行性产生了疑问。</p>
<p>总之，Nebius 相对于其同行的估值看起来很有吸引力——但市场环境正在迅速演变，充满了变数。更重要的结论是，Nebius 现在正在与其知名同行赢得重要业务。</p>
<p>在我看来，这种验证结合持续的结构性需求顺风，使 Nebius 成为一个引人注目的买入和持有机会，因为 AI 基础设施的叙事仍在展开。</p>

NBIS

微软

<p>微软与 Nebius Group 达成了一项为期五年、价值 174 亿美元的基础设施协议，使其在人工智能基础设施领域与 Oracle 和 CoreWeave 并肩而立。该交易使微软能够在不承担高额资本支出的情况下获得 GPU 资源。公告发布后，Nebius 的股价飙升了 39%。预计年经常性收入（ARR）可能达到 46 亿美元，尽管面临竞争压力和潜在客户流失，Nebius 的估值相较于同行仍显得颇具吸引力。这一合作关系凸显了 Nebius 在人工智能生态系统中日益重要的地位，使其成为投资者的一个引人注目的投资选择</p>

<p>For the first time since artificial intelligence (AI) captured Wall Street's imagination, investors are beginning to broaden their scope beyond the &#34;Magnificent Seven.&#34; Two names that have attracted growing attention this year are <strong>Oracle</strong> and <strong>CoreWeave</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>自从人工智能（AI）吸引了华尔街的关注以来，投资者首次开始将目光扩大到 “七大巨头” 之外。今年，<strong>Oracle</strong> 和 <strong>CoreWeave</strong> 这两个名字引起了越来越多的关注。</p>
</div><p>Unlike the tech titans that dominate headlines, Oracle and CoreWeave are carving out their niche at the infrastructure layer of the AI ecosystem. The opportunity they've identified is straightforward but also mission-critical: providing cloud-based access to GPUs. These chips -- designed primarily by <strong>Nvidia</strong> and <strong>Advanced Micro Devices</strong> -- remain supply constrained as they are largely absorbed by the world's largest companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>与主导头条新闻的科技巨头不同，Oracle 和 CoreWeave 正在 AI 生态系统的基础设施层面开辟自己的市场。它们识别的机会简单而关键：提供基于云的 GPU 访问。这些芯片——主要由 <strong>Nvidia</strong> 和 <strong>Advanced Micro Devices</strong> 设计——仍然供不应求，因为它们主要被全球最大的公司所消耗。</p>
</div><p>This supply imbalance has created an opportunity to enable AI model development by offering GPUs as a service -- a business model that allows companies to rent chip capacity through cloud infrastructure. For businesses that cannot secure GPUs directly, infrastructure services are both time-saving and cost-efficient.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种供需失衡创造了通过提供 GPU 作为服务来促进 AI 模型开发的机会——这种商业模式允许公司通过云基础设施租用芯片容量。对于无法直接获得 GPU 的企业来说，基础设施服务既节省时间又具有成本效益。</p>
</div><p>In the background, however, a small, albeit capable, company has been competing with Oracle and CoreWeave in the GPU-as-a-service landscape. Let's explore how <strong>Nebius Group</strong>(NBIS 5.51%) is disrupting incumbents and why now is an interesting time to take a look at the stock for your portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在背后，一家小而有能力的公司正在与 Oracle 和 CoreWeave 在 GPU 即服务领域竞争。让我们探讨一下 <strong>Nebius Group</strong>（NBIS 5.51%）是如何颠覆现有企业的，以及现在为何是关注该股票的有趣时机。</p>
</div><h2>17.4 billion reasons to pay close attention to Nebius</h2>
<div class="lb-trans"><h2>174 亿美元的理由让我们密切关注 Nebius</h2>
</div><p>Last week, Nebius announced a five-year, $17.4 billion infrastructure agreement with <strong>Microsoft</strong>. For reference, up until this point, Nebius' management had been guiding for $1.1 billion in run rate annual recurring revenue (ARR) by December. I point this out to underscore just how transformative this contract is in terms of scale and duration.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周，Nebius 宣布与 <strong>Microsoft</strong> 达成一项为期五年的 174 亿美元基础设施协议。作为参考，在此之前，Nebius 的管理层曾预计到 12 月时年经常性收入（ARR）将达到 11 亿美元。我提到这一点是为了强调这份合同在规模和持续时间上的变革性。</p>
</div><p>The Microsoft deal not only places Nebius firmly alongside peers like Oracle and CoreWeave in the AI infrastructure conversation, but it also serves as validation that its technology is robust enough to meet the standards of a hyperscaler.</p>
<div class="lb-trans"><p>与 Microsoft 的交易不仅使 Nebius 在 AI 基础设施对话中与 Oracle 和 CoreWeave 等同行并肩而立，还证明了其技术足够强大，能够满足超大规模客户的标准。</p>
</div><p>For Microsoft, the partnership is equally strategic. With GPUs in chronically short supply and long lead times to expand data center capacity, this agreement allows Microsoft to secure adequate compute resources without stretching internal infrastructure or assuming the upfront capital expenditure (capex) budget and execution risks that come with it.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 Microsoft 来说，这一合作同样具有战略意义。由于 GPU 长期短缺且扩展数据中心容量的前置时间较长，这项协议使 Microsoft 能够确保足够的计算资源，而无需拉伸内部基础设施或承担随之而来的前期资本支出（capex）预算和执行风险。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzM3ODEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIxMzM3MDY4MS0xLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F833781%2Fgettyimages-1213370681-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Why this deal matters for investors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么这笔交易对投资者很重要</h2>
</div><p>AI investment is not a cyclical trend -- it's a structural shift. Enterprises are deploying applications into production at unprecedented speed, workloads are scaling rapidly, and new use cases in areas like robotics and autonomous systems are emerging.</p>
<div class="lb-trans"><p>AI 投资不是周期性趋势——而是结构性转变。企业以空前的速度将应用程序投入生产，工作负载迅速扩展，机器人和自主系统等领域的新用例不断涌现。</p>
</div><p>For companies that supply the compute underpinning this increasingly complex ecosystem, these dynamics create durable secular tailwinds. By securing Microsoft as a flagship customer, Nebius has established itself within this foundational layer of the AI infrastructure economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于提供支撑这一日益复杂生态系统的计算能力的公司来说，这些动态创造了持久的结构性顺风。通过确保 Microsoft 作为旗舰客户，Nebius 在 AI 基础设施经济的基础层面确立了自己的地位。</p>
</div><h2>Is Nebius stock a buy right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nebius 股票现在值得买吗？</h2>
</div><p>Since announcing its partnership with Microsoft, Nebius shares have surged roughly 39% as of this writing (Sept. 16). With that kind of momentum, it's natural to wonder whether the stock has become expensive. To answer that, it helps to put its valuation in context.</p>
<div class="lb-trans"><p>自从宣布与 Microsoft 的合作以来，截至目前（9 月 16 日），Nebius 的股价已上涨约 39%。在这种势头下，自然会有人想知道这只股票是否变得昂贵。为了解答这个问题，将其估值放在背景中考虑是有帮助的。</p>
</div><p>Prior to the Microsoft deal, Nebius was guiding for $1.1 billion in ARR by year-end. If I assume Microsoft's $17.4 billion commitment is evenly spread across five years (2026 to 2031), that adds about $3.5 billion annually -- bringing Nebius' pro forma ARR closer to $4.6 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在与 Microsoft 达成协议之前，Nebius 曾预计到年底时年经常性收入（ARR）将达到 11 亿美元。如果我假设 Microsoft 的 174 亿美元承诺在五年内（2026 年至 2031 年）均匀分配，那么每年将增加约 35 亿美元——使 Nebius 的预期年经常性收入接近 46 亿美元。</p>
</div><p>Against its current market cap of $21.3 billion, Nebius stock trades at an implied forward price-to-sales (P/S) ratio of 4.6. On the surface, that looks meaningfully discounted to peers like Oracle and CoreWeave.</p>
<div class="lb-trans"><p>与其当前 213 亿美元的市值相比，Nebius 股票的隐含前瞻性市销率（P/S）为 4.6。从表面上看，这一估值相较于 Oracle 和 CoreWeave 等同行显得相当有吸引力。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/90100856fc10cf881fd756dd9c4f57bc.png"/></p>
<p>ORCL PS Ratio data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>ORCL 市销率数据来源于 YCharts</p>
</div><p>That said, there are important caveats to consider. My analysis assumes no customer attrition over the next several years -- this is unrealistic due to competitive pressures. While Nebius may continue winning large-scale contracts, it's also reasonable to expect some customer churn.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，有一些重要的警告需要考虑。我的分析假设在未来几年内没有客户流失——由于竞争压力，这一假设并不现实。虽然 Nebius 可能会继续赢得大规模合同，但也合理地预期会有一些客户流失。</p>
</div><p>Moreover, comparing Nebius' future ARR to Oracle's and CoreWeave's current revenue base is not an apples-to-apples match. Oracle, for example, has reportedly inked a $300 billion cloud deal with OpenAI. Meanwhile, CoreWeave also has multiyear, multibillion-dollar commitments tied to OpenAI. The catch is that OpenAI itself doesn't have the cash on its balance sheet to fully fund these agreements -- leaving questions about their viability.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，将 Nebius 未来的年经常性收入与 Oracle 和 CoreWeave 当前的收入基础进行比较并不完全相同。例如，Oracle 据报道与 OpenAI 签署了一项 3000 亿美元的云协议。同时，CoreWeave 也与 OpenAI 有多年的数十亿美元承诺。问题在于，OpenAI 本身并没有足够的现金来完全资助这些协议——这让它们的可行性产生了疑问。</p>
</div><p>In short, Nebius appears attractively valued relative to its peers -- but the landscape is evolving quickly and riddled with moving parts. The more important takeaway is that Nebius is now winning significant business alongside its brand-name peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>总之，Nebius 相对于其同行的估值看起来很有吸引力——但市场环境正在迅速演变，充满了变数。更重要的结论是，Nebius 现在正在与其知名同行赢得重要业务。</p>
</div><p>In my eyes, this validation in combination with ongoing structural demand tailwinds makes Nebius a compelling buy and hold opportunity as the AI infrastructure narrative continues to unfold.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看来，这种验证结合持续的结构性需求顺风，使 Nebius 成为一个引人注目的买入和持有机会，因为 AI 基础设施的叙事仍在展开。</p>
</div>

Microsoft Just Gave Investors 17.4 Billion Reasons to Buy This Monster Artificial Intelligence (AI) Data Center Stock Hand Over Fist

- 投资者开始关注 Oracle 和 CoreWeave 之外的 AI 基础设施公司。  
- Nebius 与微软达成 174 亿美元的基础设施协议，提升其市场地位。  
- Nebius 股票自合作公告以来上涨约 39%，显示出强劲的市场需求。  

微软刚刚给投资者提供了 174 亿美元的理由去大量买入这只庞大的人工智能（AI）数据中心股票