在人工智能的叙事驱动下，中国科技股今年的表现已将美国同行远远甩在身后。今年以来，恒生科技指数已飙升 41%，远超同期纳斯达克指数 17% 的涨幅。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ccdc77a8aa83ef6f6cac60add3c11af6?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="810" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ccdc77a8aa83ef6f6cac60add3c11af6"/></figure>这轮始于年初 DeepSeek 人工智能取得突破的涨势，在 9 月份得到进一步加速。“关于中国 AI 的整个叙事已经完全改变了”，美银全球研究的首席中国股票策略师 Winnie Wu 表示：<blockquote>“感觉中国正在 AI 算力这个非常重要的瓶颈上取得突破。”</blockquote><h2 id="u9ktfbjre">AI 大模型突破成关键转折点</h2>“动物精神又回来了”，PGIM Jennison Associates 的新兴市场股票投资组合经理 Albert Kwok 表示。他指出，今年二月 DeepSeek 的出现成为了一个 “关键时刻”，改变了一切。此外，阿里巴巴的 “通义千问”（Qwen）、腾讯的 “元宝” 和百度的 “文心一言 X1.1”（Ernie X1.1）等 AI 大模型获得了分析师的好评，并在行业基准测试中名列前茅。这些进展点燃了市场对 AI 技术在中国实现广泛商业化和生产力提升的希望。此外，百度等公司在自研高端芯片方面取得的进展，以及对 AI 基础设施支出的增加，也支撑了这轮涨势。今年以来，阿里巴巴、腾讯和百度的股价分别上涨了 96%、55% 和 59%，仅在过去一个月，阿里巴巴和百度就分别上涨了 31% 和 48%。“这是第四次工业革命”，安本的中国股票投资组合经理 Bush Chu 表示：<blockquote>“我们正在看到 AI 彻底改变人们工作以及与机器乃至社会互动的方式。”</blockquote><h2 id="10bubvnns">海外资金流入</h2>这种乐观情绪不仅限于大型科技公司，也延伸到了寒武纪等芯片制造商以及生物科技公司。今年以来，CSI 人工智能指数回报率超过 61%，恒生生物科技指数更是上涨了 98%。最初，这轮 AI 行情的主要买家是中国内地投资者。但随着技术进步日益明朗且估值相对便宜，全球投资者也开始重新关注。“外国投资者正在回来，重建对中国的敞口”，Lombard Odier 亚洲全权委托投资组合管理主管 Jack Siu 表示。GAM Holding 集团首席执行官 Albert Saporta 也指出：<blockquote>“追逐势头是一种全球性的病。低配中国科技股将是痛苦的。”</blockquote>

阿里巴巴

阿里巴巴-W

恒生科技指数

腾讯控股(ADR)

腾讯控股(ADS)

腾讯控股

百度

百度-SW

今年恒生科技指数大涨 41%，跑赢纳斯达克指数 17% 的涨幅。年初 DeepSeek 等 AI 大模型的突破成为关键转折点，随后阿里巴巴、腾讯和百度的 AI 产品也获得市场认可。

- 中国科技股在人工智能推动下表现优于美国同行。  
- 恒生科技指数上涨 41%，纳斯达克指数仅涨 17%。  
- 海外资金流入，全球投资者重新关注中国科技股。  

中国科技股” 狂飙”：AI 加速驱动下，恒科今年大幅跑赢纳斯达克