英伟达对 CoreWeave 产能的保证——是实力的象征还是过度扩张？

CoreWeave（CRWV 2.86%）是今年市场上最不可预测的股票之一。这家人工智能云基础设施股票于三月底首次亮相，但其首次公开募股（IPO）未能达到预期认购。它被迫降低发行价格，而 Nvidia（NVDA 0.34%）进行了大规模股票购买，帮助公司成功上市。在 IPO 后的几周内，CoreWeave 的股票走势平稳，但在五月开始上涨，并在六月达到 187 美元的峰值，几乎是其 40 美元 IPO 价格的五倍。此后，股价下跌超过 50%，但又恢复了一部分损失。

公司的商业模式是建立数据中心并购买 Nvidia 的 GPU，以便客户能够运行高强度的人工智能工作负载，这在本质上是全新的。Nebius Group 是唯一一家做类似事情的公司，但其规模仍远小于 CoreWeave。

CoreWeave 的季度收入已经超过 10 亿美元，并且增长速度异常迅猛，第二季度收入增长了 206%。然而，由于为资助数据中心建设而承担的高额债务利息支出，公司深陷亏损。

这就是为什么投资者在周一欢呼的原因，当 CoreWeave 与 Nvidia 签署了一份价值 63 亿美元的产能订单后，CoreWeave 的股票在周一上涨了 8%。

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CoreWeave 与 Nvidia 之间发生了什么

在一份文件中，CoreWeave 表示它与 Nvidia 签订了一份初始价值为 63 亿美元的新订单，给予 Nvidia 访问剩余未售出产能的权利。根据协议，Nvidia 有义务在 2032 年 4 月之前购买剩余未售出产能。

该交易加强了两家公司之间已经紧密的关系。Nvidia 是 CoreWeave 的主要股东，在第二季度结束时持有 2430 万股，现值约 30 亿美元。

这并不是 Nvidia 同意购买高达 63 亿美元的多余产能的唯一原因。CoreWeave 还将其大部分资本支出用于 Nvidia 硬件，并且在资本支出方面投入巨大，今年上半年账面上有 39 亿美元的支出。

此外，CoreWeave 可以提前获得 Nvidia 组件。在第二季度，它成为第一家大规模提供完整 Blackwell GPU 产品组合的公司。

对 Nvidia 和 CoreWeave 的双赢局面

总体而言，这笔交易对两家公司来说都是明智之举。对 CoreWeave 而言，这不仅是信心的投票，还为其可能拥有的任何多余产能提供了出口。此外，维持与 Nvidia 的紧密关系符合公司的利益，因为 Nvidia 的支持为公司增添了实质价值，并让投资者感到安心。

对于 Nvidia 而言，确保 CoreWeave 的成功在长期内只会对其有利。新兴的人工智能云基础设施业务可以通过帮助超大规模企业、初创公司和其他 CoreWeave 及 Nvidia 也持有股份的 Nebius 客户轻松扩展人工智能应用和工作负载，推动人工智能行业的更大增长。

Nvidia 需要对其 GPU 和人工智能组件的需求持续增长，而支持一个更广泛的人工智能生态系统以实现这一目标是一种聪明的方式。

对于 Nvidia 来说，评估 CoreWeave 交易的最佳方式不是将其视为实力的象征或潜在的过度扩张。这是一项明智的战略举措，将加强关键合作伙伴关系，给予其访问人工智能云产能的机会，并为 CoreWeave 及更广泛的人工智能产能提供支持。

迄今为止，Nvidia 对 CoreWeave 的投资已经获得丰厚回报，作为人工智能芯片的领导者，Nvidia 可能会尽其所能确保这种情况持续下去。