<p>大多数投资者最初注意到 <strong>Nu Holdings</strong>(NU 1.34%) 是因为其令人瞩目的增长故事。在短短几年内，这家巴西数字银行在拉丁美洲积累了超过 1.2 亿客户，成为全球最大的数字银行平台。</p>
<p>但尽管头条新闻集中在其快速崛起上，一个更安静——也许更重要——的故事正在展开。Nu 正在稳步转型，从一个引人注目的金融科技公司变成一个全面的银行帝国。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzQxODgvc2hvcHBpbmctMi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzQxODgvc2hvcHBpbmctMi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>建立盈利核心</h2>
<p>在金融科技领域，规模往往以牺牲盈利为代价。Nu 正在证明它可以兼得二者。在 2024 年，Nu 实现了 115 亿美元的收入（同比增长 58%）和 20 亿美元的净利润。它还实现了 28% 的股本回报率——这一水平与最优秀的银行相媲美，甚至超越它们。能够在高双位数增长的同时仍然实现稳健的利润是非常罕见的。</p>
<p>贷款仍然是关键驱动因素。该公司的贷款组合在 2024 年达到了 210 亿美元，按外汇中性计算，同比增长 45%。其 90 天以上的逾期率在 2024 年第三季度达到 7.2% 的峰值后逐渐下降，在 2025 年第二季度稳定在 6.6%。换句话说，尽管 Nu 在扩大其信贷业务，但并没有让损失失控，这表明管理层在关注风险管理。</p>
<p>凭借盈利核心，Nu 处于良好位置，可以进一步利用其在获取和满足客户方面的优势，逐步演变为一个多元化的金融服务巨头。</p>
<h2>加深与客户的关系</h2>
<p>历史上，Nu 在用户获取方面非常成功，得益于其简单明了的产品，解决了客户的痛点。但这只是故事的一部分。现在更大的故事是它如何扩大客户的消费份额。</p>
<p>大多数客户从无费用的信用卡或数字账户开始。随着时间的推移，Nu 交叉销售贷款、储蓄、投资和保险。这一策略正在取得成效：活跃客户的平均月收入从 2021 年第二季度的 4 美元增长到 2025 年第二季度的 12 美元，增长了三倍。</p>
<p>产品组合也在扩大。Nu 正在进一步进入资产管理和保护产品领域——这两个领域在拉丁美洲的渗透率仍然较低。这些相邻领域不仅提高了利润率，还使客户更加粘性，从而使未来的收入和利润更加稳定。</p>
<p>正如首席财务官 Guilherme Lago 所说，未来在巴西的增长将来自于 “加深关系，而不是增加客户”。Nu 正在这样做，同时保持其增长引擎的运转。</p>
<h2>安静的扩张举措</h2>
<p>Nu 在其本土市场拉丁美洲是一家成功的颠覆者。但随着其在本土市场的成功，它现在正将目光投向核心市场之外的新机会。</p>
<p>两个举措看起来特别令人兴奋。首先，它投资 1.5 亿美元收购了南非金融科技公司 Tyme Group 的 10% 股份。Tyme Group 成立于 2019 年，运营一种混合数字银行模式，结合了在线银行和实体服务接触点，为南非和菲律宾的 1500 万客户提供服务。</p>
<p>对 Tyme Group 的投资展示了 Nu 扩展到本土市场之外的雄心。尽管目前规模较小，但对 Tyme 的 10% 股份可能成为未来在该地区投资的跳板。</p>
<p>此外，Nu 正在考虑将其注册地迁至英国，并扩展到美国。尽管仍处于早期阶段，但这些举措可能会带来新的机会，接触全球人才和全球资本市场，为公司未来十年的增长奠定良好基础。</p>
<p>这些并不是引人注目的头条新闻。但它们是在长期战略中的深思熟虑的步骤：谨慎扩张，深化本土利润池，并逐步为全球规模做好准备。</p>
<h2>这对投资者意味着什么？</h2>
<p>Nu 已经超越了证明其能够增长的阶段。现在的问题是它能多远地扩展其帝国。为此，它正在改善盈利能力，提高客户变现，并缓慢探索市场扩张。</p>
<p>如果它继续执行，Nu 有机会不仅成为一个金融科技成功故事，还成为拉丁美洲的主导银行——并有可能进一步发展。成长型投资者应将该公司列入观察名单。</p>

<p>Nu Holdings 正在从金融科技公司演变为一个全面的银行帝国，拥有超过 1.2 亿客户，并在 2024 年实现 115 亿美元的收入和 20 亿美元的净利润。该公司通过交叉销售金融产品来加深与客户的关系，自 2021 年以来，活跃客户的平均月收入从 4 美元增加到 12 美元。Nu 还在国际上扩展，投资南非金融科技公司 Tyme Group，并考虑进军英国市场。这一战略增长使 Nu 有望成为拉丁美洲及其他地区的主导银行，吸引增长型投资者</p>

<p>Most investors first noticed <strong>Nu Holdings</strong>(NU 1.34%) for its eye-popping growth story. In just a few years, the Brazilian digital bank amassed more than 120 million customers across Latin America and became the world's largest digital banking platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多数投资者最初注意到 <strong>Nu Holdings</strong>(NU 1.34%) 是因为其令人瞩目的增长故事。在短短几年内，这家巴西数字银行在拉丁美洲积累了超过 1.2 亿客户，成为全球最大的数字银行平台。</p>
</div><p>But while the headlines focus on its rapid rise, a quieter -- and perhaps more important -- story is unfolding. Nu is steadily transforming from a flashy fintech into a full-scale banking empire.</p>
<div class="lb-trans"><p>但尽管头条新闻集中在其快速崛起上，一个更安静——也许更重要——的故事正在展开。Nu 正在稳步转型，从一个引人注目的金融科技公司变成一个全面的银行帝国。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzQxODgvc2hvcHBpbmctMi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F834188%2Fshopping-2.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Building a profitable core</h2>
<div class="lb-trans"><h2>建立盈利核心</h2>
</div><p>In fintech, scale often comes at the expense of profitability. Nu is proving it can have both. In 2024, Nu generated $11.5 billion in revenue (up 58% year over year) and $2.0 billion in net profit. It also achieved a 28% return on equity -- levels that rival or even surpass the best-run banks. It's rare for a company to be able to grow at high double digits and still deliver solid profits.</p>
<div class="lb-trans"><p>在金融科技领域，规模往往以牺牲盈利为代价。Nu 正在证明它可以兼得二者。在 2024 年，Nu 实现了 115 亿美元的收入（同比增长 58%）和 20 亿美元的净利润。它还实现了 28% 的股本回报率——这一水平与最优秀的银行相媲美，甚至超越它们。能够在高双位数增长的同时仍然实现稳健的利润是非常罕见的。</p>
</div><p>Lending remains a key driver. The company's loan book reached $21 billion in 2024, growing 45% year over year on an FX-neutral basis. Its 90-plus day delinquency rates have trended lower after peaking at 7.2% in the third quarter of 2024, steadying at 6.6% in the second quarter of 2025. In other words, while Nu has been scaling its credit business, it hasn't let losses get out of control, suggesting that management is keeping an eye on risk management as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>贷款仍然是关键驱动因素。该公司的贷款组合在 2024 年达到了 210 亿美元，按外汇中性计算，同比增长 45%。其 90 天以上的逾期率在 2024 年第三季度达到 7.2% 的峰值后逐渐下降，在 2025 年第二季度稳定在 6.6%。换句话说，尽管 Nu 在扩大其信贷业务，但并没有让损失失控，这表明管理层在关注风险管理。</p>
</div><p>With a profitable core, Nu is well-positioned to further capitalize on its strengths -- in acquiring and delighting customers -- as it evolves into a diversified financial services giant.</p>
<div class="lb-trans"><p>凭借盈利核心，Nu 处于良好位置，可以进一步利用其在获取和满足客户方面的优势，逐步演变为一个多元化的金融服务巨头。</p>
</div><h2>Deepening relationship with customers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>加深与客户的关系</h2>
</div><p>Historically, Nu has been highly successful in acquiring users thanks to its simple and straightforward offerings to solve customers' pain points. But that's just part of the story. The bigger story now is how it's expanding wallet share.</p>
<div class="lb-trans"><p>历史上，Nu 在用户获取方面非常成功，得益于其简单明了的产品，解决了客户的痛点。但这只是故事的一部分。现在更大的故事是它如何扩大客户的消费份额。</p>
</div><p>Most customers start with a no-fee credit card or digital account. Over time, Nu cross-sells loans, savings, investments, and insurance. That strategy is paying off: average monthly revenue per active customer has grown from $4 in the second quarter of 2021 to $12 in the second quarter of 2025, a threefold increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多数客户从无费用的信用卡或数字账户开始。随着时间的推移，Nu 交叉销售贷款、储蓄、投资和保险。这一策略正在取得成效：活跃客户的平均月收入从 2021 年第二季度的 4 美元增长到 2025 年第二季度的 12 美元，增长了三倍。</p>
</div><p>The mix is broadening, too. Nu is pushing further into asset management and protection products -- two areas where penetration in Latin America remains low. These adjacencies not only boost margins but also make customers stickier, making revenue and profits more recurring in the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>产品组合也在扩大。Nu 正在进一步进入资产管理和保护产品领域——这两个领域在拉丁美洲的渗透率仍然较低。这些相邻领域不仅提高了利润率，还使客户更加粘性，从而使未来的收入和利润更加稳定。</p>
</div><p>As CFO Guilherme Lago put it, future growth in Brazil will come &#34;less from adding customers, and more from deepening relationships.&#34; Nu is doing just that as it keeps its growth engine humming.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如首席财务官 Guilherme Lago 所说，未来在巴西的增长将来自于 “加深关系，而不是增加客户”。Nu 正在这样做，同时保持其增长引擎的运转。</p>
</div><h2>Quiet expansion moves</h2>
<div class="lb-trans"><h2>安静的扩张举措</h2>
</div><p>Nu has been a successful disruptor in its home turf, Latin America. But as it proves itself in its turf, it is now setting its sights on new opportunities beyond its core markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nu 在其本土市场拉丁美洲是一家成功的颠覆者。但随着其在本土市场的成功，它现在正将目光投向核心市场之外的新机会。</p>
</div><p>Two moves look particularly exciting. One, it made a $150 million investment to buy a 10% stake in Tyme Group, a South African fintech company. Founded in 2019, Tyme Group operates a hybrid digital banking model that combines online banking with physical service touchpoints, serving 15 million customers across South Africa and the Philippines.</p>
<div class="lb-trans"><p>两个举措看起来特别令人兴奋。首先，它投资 1.5 亿美元收购了南非金融科技公司 Tyme Group 的 10% 股份。Tyme Group 成立于 2019 年，运营一种混合数字银行模式，结合了在线银行和实体服务接触点，为南非和菲律宾的 1500 万客户提供服务。</p>
</div><p>The investment in Tyme Group demonstrates Nu's ambition of expanding beyond its home markets. Although currently small, the 10% stake in Tyme could serve as a springboard for future investments in this region.</p>
<div class="lb-trans"><p>对 Tyme Group 的投资展示了 Nu 扩展到本土市场之外的雄心。尽管目前规模较小，但对 Tyme 的 10% 股份可能成为未来在该地区投资的跳板。</p>
</div><p>Besides, Nu is considering moving its domicile to the U.K. and also expanding into the U.S. While still early days, these moves could lead to new opportunities, access to global talent and global capital markets, positioning the company well for the next decade of growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，Nu 正在考虑将其注册地迁至英国，并扩展到美国。尽管仍处于早期阶段，但这些举措可能会带来新的机会，接触全球人才和全球资本市场，为公司未来十年的增长奠定良好基础。</p>
</div><p>These aren't splashy headlines. But they're deliberate steps in a long-term strategy: expand cautiously, deepen profit pools at home, and gradually position for global scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些并不是引人注目的头条新闻。但它们是在长期战略中的深思熟虑的步骤：谨慎扩张，深化本土利润池，并逐步为全球规模做好准备。</p>
</div><h2>What does this mean for investors?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>这对投资者意味着什么？</h2>
</div><p>Nu has moved past the stage of proving it can grow. The question now is how far it can extend its empire. To this end, it's improving profitability, increasing customer monetization, and slowly exploring market expansions.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nu 已经超越了证明其能够增长的阶段。现在的问题是它能多远地扩展其帝国。为此，它正在改善盈利能力，提高客户变现，并缓慢探索市场扩张。</p>
</div><p>If it continues executing, Nu has a chance to become not just a fintech success story, but a dominant bank of Latin America -- with optionality to go even further. Growth investors should keep the company on their watchlist.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果它继续执行，Nu 有机会不仅成为一个金融科技成功故事，还成为拉丁美洲的主导银行——并有可能进一步发展。成长型投资者应将该公司列入观察名单。</p>
</div>

NU Holdings 正在悄然壮大其银行帝国