<p>两家科技独角兽，一条教训：投资者需要看到公司的增长才能相信它。</p>
<p>网络安全公司 Netskope（纳斯达克：NTSK）以修订后的高端价格定价，筹集了 9.08 亿美元，并在本周上涨了 30%。与此同时，票务转售平台 StubHub（纽约证券交易所：STUB）以中间价定价，到周五收盘暴跌 21%。</p>
<p>这两家公司都希望获得明年约 30% 的增长认可。但与 Netskope 不同，StubHub 在过去两个季度的增长几乎停滞，利润率也出现下滑。通常情况下，公司在表现出色的季度后上市——而 StubHub 并没有这样做，现在投资者希望在支付之前看到结果。</p>
<p>我们在最近几个月看到了一些爆炸性的首次亮相，部分原因是优质风险投资支持的交易稀缺。显然，这种炒作已经减退。不过，从长远来看，这种定价的辨别能力对投资者是有利的。</p>
<p>本周还有两家私募股权支持的发行人上市。油田服务提供商 WaterBridge（纽约证券交易所：WBI）以高端价格定价，本周实现了 15% 的不错涨幅。电子商务加速器 Pattern（纳斯达克：PTRN）以中间价定价，虽然开盘低于发行价，但最终上涨了 12%。</p>
<p>本周没有重大上市，未来一周也没有安排，尽管在季度末之前可能会有更多交易启动。我们确实预计，随着 “观望” 人群消化过去几周的首次亮相，更多公司将加入上市管道。</p>
<p>尽管周五出现下跌，文艺复兴 IPO 指数仍继续其获胜势头，本周上涨了 2.2%（相比之下，标准普尔 500 指数上涨了 1.2%）。中国自动驾驶公司 <strong>小马智行</strong> 在技术股赢家中领涨，计划在卡塔尔推出其机器人出租车服务，股价飙升 38.2%。交付平台 <strong>Instacart</strong> 在一些内部人士出售后下跌了 10.5%。</p>
<p>文艺复兴 IPO 指数上周回报 2.2%，而标准普尔 500 指数为 1.2%。</p>

小马智行

NTSK

CART

<p>本周美国首次公开募股（IPO）结果喜忧参半。网络安全公司 Netskope 筹集了 9.08 亿美元，股价上涨 30%；而 StubHub 因增长放缓下跌 21%。水桥（WaterBridge）和 Pattern 这两家获得私募股权支持的公司，分别上涨 15% 和 12%。文艺复兴 IPO 指数上涨 2.2%，表现优于标准普尔 500 指数的 1.2%。值得注意的赢家包括小马智行（Pony AI），上涨 38.2%；而 Instacart 因内部人士抛售下跌 10.5%。下周没有重大上市计划，但随着市场稳定，更多公司可能会进入上市管道</p>

<p>Two tech unicorns. One lesson: Investors need to see a company’s growth to believe it.</p>
<div class="lb-trans"><p>两家科技独角兽，一条教训：投资者需要看到公司的增长才能相信它。</p>
</div><p>Cybersecurity firm Netskope (Nasdaq: NTSK) priced at the high end of the revised range to raise $908 million and traded up +30% for the week. Meanwhile, ticket resale platform StubHub (NYSE: STUB) priced at the midpoint and plummeted -21% by Friday’s close.</p>
<div class="lb-trans"><p>网络安全公司 Netskope（纳斯达克：NTSK）以修订后的高端价格定价，筹集了 9.08 亿美元，并在本周上涨了 30%。与此同时，票务转售平台 StubHub（纽约证券交易所：STUB）以中间价定价，到周五收盘暴跌 21%。</p>
</div><p>Both names wanted to get credit for ~30% growth next year. But unlike Netskope, StubHub’s growth slowed to a crawl in the past two quarters, while margins faltered. Usually companies go public after an outstanding quarter – StubHub did not, and now investors want to see results before paying up.</p>
<div class="lb-trans"><p>这两家公司都希望获得明年约 30% 的增长认可。但与 Netskope 不同，StubHub 在过去两个季度的增长几乎停滞，利润率也出现下滑。通常情况下，公司在表现出色的季度后上市——而 StubHub 并没有这样做，现在投资者希望在支付之前看到结果。</p>
</div><p>We’ve seen some explosive debuts in recent months, fueled in part by the drought of quality VC-backed deals. Clearly some of that hype has faded. Though, in the long run, this sort of pricing discernment is good for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们在最近几个月看到了一些爆炸性的首次亮相，部分原因是优质风险投资支持的交易稀缺。显然，这种炒作已经减退。不过，从长远来看，这种定价的辨别能力对投资者是有利的。</p>
</div><p>Two PE-backed issuers also listed this week. Oilfield services provider WaterBridge (NYSE: WBI) priced at the high end and delivered a decent +15% gain for the week. E-commerce accelerator Pattern (Nasdaq: PTRN) priced at the midpoint and while it opened below offer, ended up +12%.</p>
<div class="lb-trans"><p>本周还有两家私募股权支持的发行人上市。油田服务提供商 WaterBridge（纽约证券交易所：WBI）以高端价格定价，本周实现了 15% 的不错涨幅。电子商务加速器 Pattern（纳斯达克：PTRN）以中间价定价，虽然开盘低于发行价，但最终上涨了 12%。</p>
</div><p>No major launches this week, and nothing currently scheduled for the week ahead, though a few more deals could pull the trigger before quarter end. We do expect more companies to join the pipeline as the “wait-and-see” crowd digests the past weeks’ debuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>本周没有重大上市，未来一周也没有安排，尽管在季度末之前可能会有更多交易启动。我们确实预计，随着 “观望” 人群消化过去几周的首次亮相，更多公司将加入上市管道。</p>
</div><p>Despite a dip on Friday, the Renaissance IPO Index continued its winning streak and ended the week up +2.2% (vs. +1.2% for the S&amp;P 500). Chinese autonomous driving play <strong>Pony AI</strong> led a tech-heavy list of winners, surging +38.2% on plans to roll out its robotaxi service in Qatar. Delivery platform <strong>Instacart</strong> traded off -10.5% after some insider selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管周五出现下跌，文艺复兴 IPO 指数仍继续其获胜势头，本周上涨了 2.2%（相比之下，标准普尔 500 指数上涨了 1.2%）。中国自动驾驶公司 <strong>小马智行</strong> 在技术股赢家中领涨，计划在卡塔尔推出其机器人出租车服务，股价飙升 38.2%。交付平台 <strong>Instacart</strong> 在一些内部人士出售后下跌了 10.5%。</p>
</div><p>The Renaissance IPO Index returned 2.2% last week vs. 1.2% for the S&amp;P 500.</p>
<div class="lb-trans"><p>文艺复兴 IPO 指数上周回报 2.2%，而标准普尔 500 指数为 1.2%。</p>
</div>

US IPO Weekly Winners & Losers

- 网络安全公司 Netskope 以高价发行，筹集 9.08 亿美元，周涨 30%。  
- 票务转售平台 StubHub 发行中位价，周跌 21%，因增长放缓。  
- Renaissance IPO 指数上周上涨 2.2%，表现优于 S&P 500 的 1.2%。  

美国 IPO 市场的每周赢家和输家