在本期播客中，Motley Fool 的贡献者 Tyler Crowe、Matt Frankel 和 Jon Quast 讨论了：
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<li>抵押贷款申请量在三年内首次大幅跃升。</li>
<li>Oracle 的多年积压订单及其对人工智能的影响。</li>
<li>交易所交易基金首次超过股票数量。</li>
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完整的文字记录如下。
本播客录制于 2025 年 9 月 11 日。
Tyler Crowe: 抵押贷款市场获得了急需的提振，而 Oracle 自互联网泡沫以来迎来了最佳表现。Motley Fool Money 现在开始。欢迎来到 Motley Fool Money。我是 Tyler Crowe，和我一起的是长期的 Fool Matt Frankel 和 Jon Quast。今天，我们将跟进 Oracle 在周二收盘后报告的惊人季度业绩，这对人工智能的影响，以及我们刚刚经历的交易所交易基金的一个重要里程碑，当然，我们还会讨论一些雷达股票，可能还会有一些额外内容，但首先，我们将讨论美国最大的市场之一的活动。现在，关于利率和美联储将采取的行动有很多讨论，我们在这里有点沉迷于这个话题，但市场中一个典型的季度就是近年来利率快速变化的缩影，那就是抵押贷款。来自抵押贷款银行家协会的最新数据显示，平均合格抵押贷款利率已降至 6.49%，下降约 20 个基点，就这样， refinancing 和新贷款的需求激增。Matt，给我们看看数据。
Matt Frankel: refinancing 活动比去年同周增长了约 34%。抵押贷款利率大幅下降，所以这并不令人惊讶。环比增长了 12%，真的是一个激增，尽管这在利率上是相对小的变动，但新贷款的增长同比达到了 23%，较上周增长了 7%。在新贷款方面，很多原因与现有房屋库存的增加有关，但 refinancing 活动完全是由于利率的变化。一般来说，如果平均房主能够将抵押贷款利率降低大约 0.5% 到 0.75%，那么 refinancing 是值得的，而近年来有很多人获得了 7% 以上的抵押贷款利率。不仅如此，房价持续上涨，房主可以提取更多的股权，这也是推动 refinancing 活动的主要原因之一，现在利率已经下降。
Tyler Crowe: 我在开头说过，我们将讨论即将到来的降息和美联储的可能性，但实际上我会打破我的承诺，才刚刚开始一分钟。这周，我们看到就业报告数字有了一些显著的下调，生产者价格指数刚刚发布了 8 月的数据，我们实际上看到生产者指数出现了下降，这表明有一些价格的通缩。这似乎为可能更频繁或更大幅度的降息铺平了道路，可能甚至比几个月前的预期还要多。现在，抵押贷款市场并不完全跟随利率，但它们是相互呼应的。Jon，考虑到这一点，你预见到未来几个月抵押贷款利率会显著下降吗？
Jon Quast: 你看，我知道我一买这个水晶球，人们就开始问我借它，开个玩笑，Tyler，是的，预测降息是相当困难的。即使是政策制定者自己也很难预测利率。我们确实需要以谦逊的态度来对待这个问题。话虽如此，我确实认为现在的星星正在对齐，可能会出现显著的降息。你看看美联储为什么到目前为止还没有降息，其中一个原因是通货膨胀；他们对此感到担忧。现在，正如你提到的，我们开始看到这些东西开始下降，但同时就业，他们说就业非常强劲，不适合降息，但现在他们刚刚经历了我认为实际上是历史上最大的修正。结果发现，工作并没有我们想象的那么好。现在，基本上，数据正在追赶现实，政策制定者将不得不根据这些更好的数据做出一些决定。确实看起来利率将会下降。由此看来，抵押贷款利率也将显著下降。
Tyler Crowe: 我们在这里讨论了一些理论，所以让我们真正进入实质。我将把你们两个放在聚光灯下。随着抵押贷款利率的下降和 refinancing、住房活动的激增等情况，哪些股票已经在你们的雷达上，可能在考虑这些，但随着房地产市场逐渐复苏，给它们带来了额外的推动？我先从你开始，Matt。
Matt Frankel: 对我来说，Rocket Companies 股票代码 RKT 是我关注的一个重要公司。在 2020/2021 年的低利率时期，Rocket 的 refinancing 量是今天的四倍多，而那时在线抵押贷款领域的竞争者更多。许多公司在 2022/2023 年的竞争中未能生存，但 Rocket 是一家盈利公司，因此它存活下来了。不仅如此，Rocket 刚刚收购了 Redfin，无论你对 Redfin 作为独立业务的看法如何，它作为 Rocket 的一部分更强大。它不仅可以从过去几年更活跃的房地产市场中受益，还可以作为 Rocket 在购房和 refinancing 贷款方面的一个很好的营销渠道。这是我关注的一个重要公司。
乔恩·夸斯： 哇，我完全忘了 Rocket 收购了 Redfin，所以这是我也需要关注的一项，谢谢你，马特。对我来说，我在关注 Upstart。这是一家我仍然持有的公司，我已经持有它几年了，但我现在正在关注它。股票代码 UPST，我认为随着房地产市场的复苏，这可能是一只值得关注的股票。它与房屋相关的业务仍然只占整体业务的一小部分，但在 2025 年第二季度，贷款发放量比去年同期增长了约 800%。这主要是 Hilux 的贡献。也许这一部分业务在 2025 年下半年会表现良好，因为利率正在下降。从更广泛的角度来看，我认为住房需求的激增只是利率普遍下降的一个标志。这对 Upstart 整体来说也是非常有利的。几年前，它的业务在零利率环境中蓬勃发展，现在随着利率回落，业务正在恢复。这可能是一个值得关注的方向，因为宏观经济条件正在改善。
泰勒·克劳： 显然，抵押贷款市场正在发生很多事情，这里有两个与抵押贷款相关的业务。接下来在广告后，我们将看看 Oracle 的 2500 亿美元的一天。
艾娃·刘： 嗨，我是 Vanta 的艾娃。在今天的数字世界中，合规法规不断变化，赢得客户信任比以往任何时候都更为重要。Vanta 帮助公司快速合规并保持安全，采用最先进的人工智能自动化和持续监控。因此，无论你是寻求首次获得 SOC 2 或 ISO 27001 的初创公司，还是管理供应商风险的成长型企业，Vanta 都能让这一切变得快速、简单且可扩展，我并不是因为在这里工作才这么说。今天就访问 vanta.com 开始吧。
泰勒·克劳： 在我们讨论的时候，Oracle 的股价在 2026 财年第一季度财报发布后上涨了约 40%。我认为实际报告的数字还不错，但显然没有达到 Oracle 在我们讨论时增加的 2500 亿美元市值。我认为，大家似乎都关注 Oracle 最近财报中剩余履约义务的增长，也就是所谓的积压。乔恩，你能给我们解释一下这个积压大幅增长的背景吗？
乔恩·夸斯： 当然。这是我见过的最令人震惊的数字之一，泰勒。本季度的剩余履约义务增长了 359%，达到了 4550 亿美元。我觉得我从未在阅读报告后真的感到震惊，但这次确实如此。老实说，看到 Oracle 的这些积压数字后，我有点慌了，因为这让我觉得我的投资组合对人工智能基础设施的增长暴露得远远不够，如果这些数字即使是稍微正确的话。现在，我要说的是，积压确实有一个警告，正如我在昨天的播客中提到的，短期递延收入仅为 121 亿美元，同比仅增长 29%。这些是预计在未来一年内交付的服务的预付款。看起来超过 90% 的积压将在一年以上才能实现。一年内会发生很多事情。在接下来的几年中也会发生很多事情，而这些积压数字并不一定是 “在银行里的”。话虽如此，我并不是想贬低 Oracle。这些是它报告的令人震惊的积压数字。
泰勒·克劳： 马特，我想听听你对这个积压的看法。让我印象深刻的是，如果我们取 Oracle 最近 12 个月的收入，这意味着这个积压或剩余履约义务的上升，按照这个速度大约相当于 7.6 年的总收入。此外，令我印象深刻的是，GAAP 每股收益实际上同比下降。这里有一些一次性因素，还有重组成本和增加的利息支出。但为了满足未来几年巨大的需求，建立所有基础设施将是非常昂贵的。基础设施意味着基础设施。这是数据中心。这是我们一直在谈论的人工智能基础设施建设的所有建筑。你认为所有这些收入增长会立即导致 Oracle 的利润增长，还是可能会出现一个奇怪的时期，增长非常高，但支出增长只是保持同步，直到基础设施建设完成？
马特·弗兰克尔： 嗯，你提到了今天股价上涨 40%。如果这个趋势持续下去，这将是 Oracle 自 1992 年以来表现最好的一天，甚至在.com 泡沫期间也没有发生过。显然，投资者相信这一切将导致盈利。但话虽如此，实际上实现那 4550 亿美元的积压收入需要大量支出，正如你所说。你提到积压相当于其当前年收入运行率的约 7.6 年，这并不会是线性增长。云基础设施收入预计在即将到来的财年为 180 亿美元，接下来是 320 亿美元，接下来是 730 亿美元，接下来是 1140 亿美元，最后在未来四年内达到 1440 亿美元。对我来说，更大的故事是这对整体人工智能交易的预期持续力意味着什么，正如乔恩所说。现在我认为我的投资组合对人工智能基础设施的暴露不足。至于 Oracle 的情况，你是对的，这意味着利润增长可能会因为支出增加而有所延迟。延迟多久，仍有待观察。
泰勒·克罗威： 在我们看到甲骨文的股票变动中，甲骨文联合创始人拉里·埃里森的个人财富因此增长了约 1150 亿美元。我想这一天过得不错。显然，正如马特所提到的，这可能会延长人工智能支出热潮的引爆时间，而基础设施建设在未来几年可能会以惊人的速度增长。如果你们两位，乔恩，马特，如果有一天你们突然变得富有 1150 亿美元，而口袋里又有一大笔钱，你们今天会关注哪些公司？
乔恩·夸斯特： 截至本次录制，希捷科技 的股票代码 STX 是 2025 年迄今在标准普尔 500 指数中表现最好的股票。我想知道它在接下来的年份中是否还能保持强劲表现，以及甲骨文的积压订单是否真的预示着未来几个季度和年份的好消息。该公司提供大容量数据存储产品，这对数据中心至关重要。这是一个无趣的行业。它并不是我所谈论的那些面向消费者的业务，而更多的是数据中心基础设施的内容，但其市盈率仅为 28 倍，这在市场上算是一个平均估值，但看起来它确实有超出平均水平的增长机会。因此，希捷科技是我关注的公司之一。
马特·弗兰克尔： 首先，祝贺拉里·埃里森，我甚至不确定埃隆·马斯克是否在任何时候有过 1150 亿美元的一天。这一定是某种记录。但我认为甲骨文的消息对芯片制造商来说是个大事件。我一直是 AMD 的忠实粉丝。自从丽莎·苏大约十年前接任首席执行官以来，押注 AMD 一直是个错误。这不仅仅是人工智能芯片。如果你还记得几年前，AMD 曾被称为 英特尔 的廉价替代品，而在过去十年中，他们不断从英特尔那里抢占市场份额。现在在这个领域中已经是一个重要的参与者。AMD 有很多增长机会。数据中心芯片是其中之一，而这条甲骨文的消息无疑是个好消息。还有自动驾驶汽车芯片，AMD 在这个领域也有强大的存在，以及许多其他嵌入式应用。AMD 是我不久前加入投资组合的一只股票，而在甲骨文的消息之后，我对它的信心更强了。
泰勒·克罗威： 当然，许多交易所交易基金在今天的重大变动后将不得不增加对甲骨文的投资。接下来，我们将讨论一下交易所交易基金，因为它们最近达成了一个重要里程碑，接下来将为您呈现。
交易所交易基金，有时也被称为指数基金，虽然不完全相同，但它们一直是为个人投资者降低费用的最具变革性的产品之一，一些机构也从中受益。过去几年，交易所交易基金也设定了一些重要的里程碑。去年，晨星 报告称，被动交易所交易基金的管理总资产首次超过了主动管理的共同基金。在过去一个月左右的时间里，还报告了交易所交易基金达成了另一个重要里程碑。现在，交易所交易基金在交易所上市的数量超过了个股。对于你们来说，面对这么多交易所交易基金，拥有这么多是否是件好事？
乔恩·夸斯特： 嗯，泰勒，我认为总体来说，我对近年来从共同基金转向交易所交易基金的趋势感到高兴。过去，股票经纪人有激励措施向客户推销共同基金，而这些共同基金并不总是好的。有时费用相当高，这会导致长期表现不佳。如今，低成本的交易所交易基金通常能提供更好的回报，因此激励结构正在改变，正在向交易所交易基金转变。我认为这是件好事。我还很高兴的是，似乎投资者在交易所交易基金方面变得更加聪明。我今天刚读到一份报告，指出目前交易所交易基金的最大趋势是投资者开始关注费用，关注费用结构，并寻找更有利的选项。这在这个领域创造了竞争，费用正在降低。因此，投资者们为自己鼓掌，你们关注了一个重要的事情。
马特·弗兰克尔： 在某个时候，我不得不认为交易所交易基金可能会太多。我这么说是因为毕竟，交易所交易基金是一项业务，它们通常需要最低的管理资产才能使其作为业务可行，而市场上只能容纳这么多。但话虽如此，正如乔恩正确指出的那样，确实有数万亿美元流入交易所交易基金，因此我们看到成千上万的交易所交易基金出现也就不足为奇了。这就像现在有超过 11,000 种加密货币的原因一样。如果资金源源不断地流入，人们就会创造更多。
泰勒·克罗维： 当然，似乎新加密货币的进入门槛比新的 ETF 要稍微容易一些，这也许是我们看到这么多新加密货币的原因。现在，我想在此提到，当共同基金在 1990 年代和 2000 年代初期风靡一时时，实际上共同基金的数量超过了个股。这并不是全新的领域。我们只是改变了投资产品，使其似乎比股市本身更受欢迎。现在，我们的时间快到了，我们通常会讨论我们的股票雷达，但既然我们在谈论 ETF，那就让我们讨论一下 ETF 雷达。也许是一些投资者可能想要关注的低费用，或许是市场上独特的曝光，这些是他们从 标准普尔 500 指数 中得不到的。你们现在在关注什么？
乔恩·夸斯特： 听着，我喜欢选股。我喜欢了解个别企业。我喜欢学习这些。我通常不持有 ETF。我一般会避开。不过，我认为当有一个你相信的大趋势时，ETF 是非常有意义的，但你并不一定具备挑选个别赢家的技能。对我来说，这可能是量子计算。我已经关注量子计算领域超过十年了。我对此非常感兴趣。我对这个主题有一定的了解，但我觉得我并不总是具备解释为什么某个企业会比另一个企业更好的知识。对我来说，投资于 Defiance Quantum ETF（代码 QTUM），它有数十只股票。费用比率仅为 0.4%，所以这可能非常有意义。
马特·弗兰克尔： 乔恩提到的一个很好的观点是，ETF 通常可以用于投资你没有知识或不想挑选个别股票的领域。对我来说，历史上这就是我投资医疗保健的方式，仅举一个例子。但我会比乔恩说得更无聊一点，先锋罗素 2000 ETF（代码 VTWO）可能是目前市场上从风险回报角度来看最好的机会之一。你不会一夜之间翻倍，但小型股可能会因利率下降而获得不成比例的好处。大型股和小型股之间的估值差距自 1990 年代以来从未如此之大。这是我最近一直在加仓的一个领域，你不需要挑选个别股票；没有太多集中度，这只是一个很好的机会。
泰勒·克罗维： 我有一种奇怪的感觉，Defiance Quantum ETF 和 罗素 2000 ETF 中的股票之间有相当大的重叠。我也想说我的观点，但我们实际上时间有点长了，所以我们可能要把这个留到下次节目再讨论。这就是我们今天的所有时间。感谢马特和乔恩分享他们的想法，我将进行披露，我们可以离开了。像往常一样，节目中的人可能对他们谈论的股票有兴趣，Motley Fool 可能会对其有正式的推荐或反对意见，因此不要仅仅根据你听到的内容买卖股票。所有个人财务内容遵循 Motley Fool 的编辑标准，并未获得广告商的批准。广告是赞助内容，仅供信息参考。要查看我们的完整广告披露，请查看我们的节目说明。感谢我们的制作人丹·博伊德，感谢马特、乔恩和我自己。感谢收听，我们很快再聊。

AOMR

在最近的一期播客中，Motley Fool 的贡献者讨论了抵押贷款申请的激增、Oracle 的积压对人工智能的影响，以及交易所交易基金（ETF）数量超过股票的里程碑。抵押贷款银行家协会报告称，平均抵押贷款利率降至 6.49%，导致再融资活动同比增长 34%。贡献者们推测，受到近期就业报告和价格指数向下修正的影响，美联储可能会在未来进行降息，这为未来更低的抵押贷款利率创造了有利环境

The Mortgage Market Gets Its Groove Back

- 抵押贷款申请在三年内首次大幅上升，反映出市场活跃度。  
- Oracle 的待履行义务增长 359%，显示出 AI 领域的强劲需求。  
- 交易所交易基金数量首次超过股票，标志着投资趋势的转变。  

抵押贷款市场重新恢复活力