黄金的强劲涨势仍在继续，其价格在周一创下年内第 36 个历史新高。
周一，纽约商品交易所 12 月交割的黄金期货合约结算价上涨 69.30 美元，涨幅 1.9%，至每盎司 3775.10 美元，创下主力合约有史以来的最高收盘价。根据道琼斯市场数据，这是黄金价格今年迄今第三十六次刷新收盘纪录。周二，纽约期金突破 3800 美元/盎司，续刷历史新高。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2f0e82f0-7eda-499c-8b8b-cf8de3dde781.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="319" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2f0e82f0-7eda-499c-8b8b-cf8de3dde781.png"/>
今年以来，金价累计涨幅已达 44%，其价值已远超 1980 年经通胀调整后的高点，这引发了部分投资者对涨势可能难以为继的担忧。
然而，分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的 “完美风暴”，尽管对泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象。
<h2 style="text-align: left">“完美风暴” 支撑黄金基本面</h2>
当前的宏观环境对黄金等贵金属来说，是一场利于上涨的 “完美风暴”。
Winhall Risk Analytics 与 OptionMetrics 的撰稿人 Brett Friedman 指出，许多人将黄金视为 “在完美时机出现的完美投资”，因为它受益于通胀、货币贬值、债务、冲突和社会经济焦虑引发的恐惧和不确定性。他补充说，对于寻求 “灾难保险” 的投资者而言，黄金是理想之选。
BullionVault 研究总监 Adrian Ash 将当前的市场环境形容为一场持续定义黄金和白银走势的 “完美风暴”。他表示：“随着美国内部分歧和政治暴力不断恶化，美联储降息的预期正与北约 - 俄罗斯的紧张局势升级相结合，共同提升了黄金和白银的避险吸引力。”
Ash 还指出，全球信任与合作的崩溃没有减弱的迹象，而上周黄金 ETF 的大幅流入表明，“流入贵金属的真实资金才刚刚开始”。根据 FactSet 的数据，SPDR 黄金信托（GLD）已连续五周录得上涨。
除了宏观因素，黄金的技术走势释放了积极信号。
Teucrium 董事总经理兼高级投资组合专家 Jake Hanley 表示，周一的金价上涨似乎并非基于任何新的消息，而是自 9 月 1 日以来技术性价格行为驱动的 “健康牛市”，并受到 “日益增长的通胀警惕以及地缘政治担忧” 的支撑。
Hanley 进一步分析了黄金的价格图表，称其 “展现了经典突破行为：一个长期的盘整阶段、一个清晰的阻力位、看涨的趋势排列，以及伴随强劲阳线和持续性的决定性上涨”。他补充说：“这表明这是一次高信念的突破，势头站在多头一边。”
<h2 style="text-align: left">大涨之后，黄金泡沫化了吗？</h2>
期权市场的关键指标并未显示出非理性的狂热行为。
Brett Friedman 指出，虽然识别金融泡沫 “是出了名的困难”，并且通常只能在事后才能确认，但黄金市场似乎尚未进入泡沫状态。他认为，黄金目前正处于一个 “激进且持续的牛市” 中，而非泡沫。他解释说，如果泡沫正在形成，市场的隐含波动率（implied volatility）会因不确定性加剧和价格的狂热波动而上升。
此外，价外期权（out-of-the-money options）相对于平价期权（at-the-money options）的价差并未显著扩大。Friedman 表示，在泡沫环境中，投资者会涌向溢价更低、但有潜力获得惊人回报的价外期权，导致两者之间的 “扭曲”（skew）扩大。
但 OptionMetrics 的数据显示，目前该指标并未处于异常水平。他总结道：“金融泡沫确实会发生，但非常罕见，围绕它们未经证实的断言应以极度怀疑的态度对待。”
尽管当前市场情绪乐观，但部分迹象仍提醒投资者保持警惕。
Brett Friedman 也承认，存在一些金价 “可能形成泡沫的潜在迹象”。这些迹象包括黄金 “在社交媒体和主流媒体上日益增长的存在感，以及黄金 ETF 活动的爆炸式增长”。

黄金 ETF - SPDR

周二，纽约期金突破 3800 美元/盎司，续刷历史新高。分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的 “完美风暴”，尽管对泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象。

- 黄金价格在周一创下年内第 36 个历史新高，结算价为每盎司 3775.10 美元。  
- 今年金价累计涨幅约 43%，受地缘政治不确定性和通胀担忧驱动。  
- 分析认为当前市场尚未显示出泡沫迹象，投资者需保持警惕。  

刚刚，金价创出今年 “第 36 个新高”