《大行》摩通首予太平洋航运增持评级 目标价 3.2 元

摩根大通首次覆盖太平洋航运 (02343.HK) ，予「增持」评级，目标价 3.2 元。该行认为，美关税推动提前出货，虽然会令今年下半年的 TCE 价格承压，但随着补库存周期重启，和建筑业带动小宗散货需求反弹，2026 年需求有望复苏。另外，运力增长有所放缓，全球船队扩张速度减慢至约 3%，而且船龄老化令拆解旧船量增加。

该行又认为，集团在小型船只领域的定位具防御性，因其货种丰富，可抵达的港口和航程均具灵活性，而且燃油成本稳定可提升盈利能见度。加上散货航运受红海干扰影响最轻，2024 年前仅约 3% 乾散货经过该区域，远低於原油的 10% 与成品油的 15%，而霍尔木兹海峡风险主要涉及油轮，集团的盈利敏感度较低。

该行指，在乾散货与油轮板块中，更看好太平洋航运多过中远海能 (01138.HK)，因前者受地缘冲击影响较小、资本开支稳定，且对美国 301 条款关税风险敞口有限。