英伟达与 OpenAI 宣布的一项价值千亿美元的重磅合作，与其说是一笔常规的商业交易，不如说是一场精心策划的资本表演。
根据当地时间周一公布的协议，英伟达将为 OpenAI 提供其构建、训练和托管 AI 模型（如新近发布的 GPT-5）所需的大规模数据中心急需的先进芯片。
但协议中一个出人意料的转折是：英伟达也将分阶段向 OpenAI 注入 1000 亿美元，购买其未上市股票。这一金额已远超 OpenAI 过去十年所筹集的资金总和。据 Crunchbase 数据显示，OpenAI 成立十年来的融资总额为 72 亿美元。
分析认为，这次两家公司不仅是商业合作，更是一场资本战略表演。这项交易通过股权投资而非传统供应商融资，规避了英伟达的财务风险。对 OpenAI 而言，这笔巨资支持了其通用人工智能的宏大叙事；对英伟达而言，此举加剧了 AI 领域的竞争，促使其他公司寻求类似合作，巩固其市场主导地位。
<h2 id="ed148e9a">与电信炒作潮相比，这次投资有什么不同？</h2>
这项协议乍看之下类似于 2000 年代初电信热潮期间常见的供应商融资模式。当时 Nortel、朗讯和摩托罗拉等公司向客户提供资金以维持收入快速增长，但在泡沫破裂后承担了大量坏账。
虽然人工智能热潮已经有些过火，但这次情况有点不同。英伟达是以股权投资的方式参与 OpenAI，也就是说 OpenAI 不用像借贷那样还英伟达。这笔投资虽然有风险——股权可能贬值，或者 OpenAI 未来的订单没有兑现——但对英伟达来说几乎没有生死攸关的压力。毕竟，英伟达每年都有约 1000 亿美元的自由现金流，市值高达 4.5 万亿美元，创始人黄仁勋完全有能力承担这种投资。
<h2>一场精心设计的 “表演”？</h2>
这笔交易的真正谜团在于其必要性。目前，在先进 AI 芯片的大规模供应上，英伟达几乎是市场上唯一的选择，尽管包括 OpenAI 在内的其他公司也在研发替代方案。因此，黄仁勋似乎没有必要通过巨额投资来锁定一个客户。
而对于 OpenAI 来说，其确实需要资金。据估算，该公司今年的营收有望达到 120 亿美元，这笔收入远不足以支撑其数百亿美元的资本支出计划。但作为 AI 领域的公认领导者，OpenAI 通过市场分批次进行百亿美元级别的融资，理应不成问题。
如果这笔交易看起来像一场 “表演”，那或许正是其意义所在。双方都能从 “AI 竞赛正在进入更高层级” 的印象中获益。
对 OpenAI 而言，获得千亿级别的资金承诺，强力支撑了其迈向超越人类智慧的通用人工智能的宏大叙事。宣布建设更多超大规模数据中心的计划，将使其高达 5000 亿美元的估值对投资者更具说服力，并让这个 “愿景飞轮” 持续转动。
而对于英伟达，人工智能领域将上演一场 OpenAI 及其同行之间的 “生死对决”，这种观念对其商业利益是极大的利好。谷歌、Meta 以及私人控股的 Anthropic 等公司正全力冲向 “超级智能”，它们深信，投资不足者将被历史淘汰。如今，这些竞争者有更充分的理由寻求与英伟达达成类似的巨额交易。

OpenAI

英伟达

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双方都能从 “AI 竞赛正在进入更高层级” 的印象中获益。对 OpenAI 而言，这笔巨资支持了其通用人工智能的宏大叙事；对英伟达而言，此举加剧了 AI 领域的竞争，促使其他公司寻求类似合作，巩固其市场主导地位。

- 英伟达与 OpenAI 达成千亿美元合作，提供 AI 模型所需芯片。  
- 英伟达将分阶段注入 1000 亿美元购买 OpenAI 未上市股票，超出其十年融资总和。  
- 此交易被视为资本战略表演，增强了 AI 领域竞争，促使其他公司寻求类似合作。  

华尔街见闻

英伟达砸千亿投 OpenAI，一场真豪赌还是资本表演？