英伟达砸千亿投 OpenAI，一场真豪赌还是资本表演？

英伟达与 OpenAI 宣布的一项价值千亿美元的重磅合作，与其说是一笔常规的商业交易，不如说是一场精心策划的资本表演。

根据当地时间周一公布的协议，英伟达将为 OpenAI 提供其构建、训练和托管 AI 模型（如新近发布的 GPT-5）所需的大规模数据中心急需的先进芯片。

但协议中一个出人意料的转折是：英伟达也将分阶段向 OpenAI 注入 1000 亿美元，购买其未上市股票。这一金额已远超 OpenAI 过去十年所筹集的资金总和。据 Crunchbase 数据显示，OpenAI 成立十年来的融资总额为 72 亿美元。

分析认为，这次两家公司不仅是商业合作，更是一场资本战略表演。这项交易通过股权投资而非传统供应商融资，规避了英伟达的财务风险。对 OpenAI 而言，这笔巨资支持了其通用人工智能的宏大叙事；对英伟达而言，此举加剧了 AI 领域的竞争，促使其他公司寻求类似合作，巩固其市场主导地位。

与电信炒作潮相比，这次投资有什么不同？

这项协议乍看之下类似于 2000 年代初电信热潮期间常见的供应商融资模式。当时 Nortel、朗讯和摩托罗拉等公司向客户提供资金以维持收入快速增长，但在泡沫破裂后承担了大量坏账。

虽然人工智能热潮已经有些过火，但这次情况有点不同。英伟达是以股权投资的方式参与 OpenAI，也就是说 OpenAI 不用像借贷那样还英伟达。这笔投资虽然有风险——股权可能贬值，或者 OpenAI 未来的订单没有兑现——但对英伟达来说几乎没有生死攸关的压力。毕竟，英伟达每年都有约 1000 亿美元的自由现金流，市值高达 4.5 万亿美元，创始人黄仁勋完全有能力承担这种投资。

一场精心设计的 “表演”？

这笔交易的真正谜团在于其必要性。目前，在先进 AI 芯片的大规模供应上，英伟达几乎是市场上唯一的选择，尽管包括 OpenAI 在内的其他公司也在研发替代方案。因此，黄仁勋似乎没有必要通过巨额投资来锁定一个客户。

而对于 OpenAI 来说，其确实需要资金。据估算，该公司今年的营收有望达到 120 亿美元，这笔收入远不足以支撑其数百亿美元的资本支出计划。但作为 AI 领域的公认领导者，OpenAI 通过市场分批次进行百亿美元级别的融资，理应不成问题。

如果这笔交易看起来像一场 “表演”，那或许正是其意义所在。双方都能从 “AI 竞赛正在进入更高层级” 的印象中获益。

对 OpenAI 而言，获得千亿级别的资金承诺，强力支撑了其迈向超越人类智慧的通用人工智能的宏大叙事。宣布建设更多超大规模数据中心的计划，将使其高达 5000 亿美元的估值对投资者更具说服力，并让这个 “愿景飞轮” 持续转动。

而对于英伟达，人工智能领域将上演一场 OpenAI 及其同行之间的 “生死对决”，这种观念对其商业利益是极大的利好。谷歌、Meta 以及私人控股的 Anthropic 等公司正全力冲向 “超级智能”，它们深信，投资不足者将被历史淘汰。如今，这些竞争者有更充分的理由寻求与英伟达达成类似的巨额交易。