频繁上调目标位仍低估美股涨势，华尔街罕见 “追涨”

智通财经 APP 获悉，自年初美股从低谷反弹以来，卖方策略师虽多次上调股市目标位，却始终低估了本轮上涨的强度。当前标普 500 指数报收 6486 点，较彭博追踪的行业平均年底预期高出近 3%，仅 2024 年与 1999 年同期出现过如此显著的预期与实际回报差距。这一差距凸显华尔街预言家近来多么头疼——尽管股指已把特朗普贸易战阴霾和经济降温信号甩在身后，但超预期的盈利增长、AI 科技股狂热及美联储降息前景，仍持续掩盖了潜在风险。

由于市场涨得太快，高盛、德银等机构的策略师们 “疲于奔命” 地追赶行情：自年初特朗普关税引发大跌、随后标普 500 又上演超预期反弹以来，他们已经不止一次地上调自己的预测，但还是跟不上市场实际涨幅。

Yardeni Research 创始人埃德·亚德尼指出：“分析师在财报季来临前向来偏保守，但这一次 ‘保守得格外过分’，而且策略师们也一样。我一直为美国经济的韧性 ‘摇旗呐喊’，可连我都被吓到了：在特朗普关税的大棒下，企业盈利 (尤其是利润率) 居然 ‘连眼皮都没眨一下’，丝毫没受影响。”

此外，自 7 月以来，盈利增长预期一直在稳步上升，这给股票投资者带来了又一个乐观的理由。数据显示，分析师已将标普 500 成分股今年利润增速预期从美国劳动节 (9 月初) 后的 7.1% 上调至 9.4%，支撑了投资者乐观情绪。

亚德尼本月更将年底指数目标从 6600 点升至 6800 点，他坦言今年上修次数已创个人纪录，并认为 2025 年突破 7000 点的 “融涨” 概率达 25%，若美联储持续降息则可能性更高。

然而策略师谨慎态度亦有其因：标普 500 较 4 月低点反弹 34%，估值倍数创 2021 年 1 月以来新高;关税对经济增长与通胀的最终影响仍存不确定性。但市场持续上行已重燃年初乐观情绪——当时策略师预测标普全年涨幅约 13%，后因贸易战冲击在 5 月下调至仅 2%，创 2020 年疫情以来最大跌幅，直至 6 月股市延续反弹才再度上修。

Evercore ISI 首席策略师朱利安·伊曼纽尔坦言：“标普涨势之猛、回调之少令人意外。” 他把 2025 年底目标上调至 6,250 点，并于近期预计 2026 年底将达 7,750 点，而周一该指数已逼近 6700 点。美联储上周重启降息 (九个月来首次)，更为涨势注入信心——根据巴克莱统计，过去 50 年曾有 16 次标普 500 在距离历史高点不到 1% 时美联储开始降息，随后一年股市全线收高。

汇丰首席多元资产策略师马克斯·凯特纳则强调，当前美国股市正享受 “两全其美” 局面：经济仍在增长，而美联储已表现出解决低收入群体与小企业经济压力的意愿，这种政策环境极为罕见，并且仍在支持投资者采取积极的风险偏好立场。