飙涨 40% 后，美光需要超预期指引来证明其估值合理性

周二美股盘后，美光科技将于发布财报，市场将密切关注这家内存芯片制造商能否提供足够强劲的业绩指引，以支撑其 9 月份近 40% 的惊人涨幅。

华尔街预期，美光将对高带宽内存芯片业务给出乐观预测，这一组件是人工智能基础设施建设的关键部分。随着 Oracle 等大型企业重申对 AI 投资的承诺，以及英伟达投资 OpenAI 支持更多 AI 基础设施建设，相关需求持续上升。

受此推动，内存和存储等传统上相对平静的科技行业细分领域已成为 AI 乐观情绪的中心，希捷科技、西部数据和闪迪等公司股价在 9 月份均与美光一同大幅上涨。

投资者普遍认为，美光能否提供超出市场预期的业绩指引将决定其股价走势。Synovus Trust 高级投资组合经理 Daniel Morgan 表示：

关键在于指引，任何超出共识预期的表态都将引发全面的热烈反响。

市场预期美光第四财季（截至 8 月 31 日）每股净收益为 2.65 美元，营收为 112 亿美元，较去年同期每股收益 0.79 美元和营收 78 亿美元大幅增长。公司上月已上调预期，理由是 DRAM 芯片定价改善。

全财年方面，美光净每股收益预计将升至 7.42 美元，营收达 370 亿美元，而 2024 财年分别为 0.70 美元和 250 亿美元。去年的财报曾是美光的分水岭时刻，因其乐观前景推动股价创下 13 年来最佳单日表现。

Morgan 指出：

美光已连续六个季度实现盈利，通常这些 DRAM 周期持续六到八个季度。如果这次财报能为 2026 年提供可靠预期，可能表明 AI 繁荣将延长周期，超越我们通常看到的情况。

尽管美光股价本月大涨 40%，有望创下 15 年多来最大月度涨幅，但相比同行仍显便宜。该股基于未来 12 个月收益的市盈率约为 12 倍，是费城半导体指数中最便宜的成分股，而该指数整体市盈率为 26 倍，远低于英伟达的 32 倍。

Gabelli Funds 投资组合经理 Hendi Susanto 表示，以美光作为 AI 数据中心和企业存储主要参与者的标准来看，12 倍预期市盈率相当有吸引力。同时，投资者不应忽视美光资本支出处于非常高的水平——今年 140 亿美元，明年还会更多。"

不过，一些华尔街专业人士认为市盈率是评估美光价值的误导性指标，因为该公司具有繁荣与萧条的周期性特征。Bloomberg Intelligence 分析师 Jake Silverman 表示，市净率是更好的衡量标准，按此指标美光 “远高于前一个周期”，显示出一定的过度乐观。

花旗分析师 Christopher Danely 本月早些时候在给客户的报告中写道，美光受益于超出预期的需求，这种需求超过了生产能力。他预期美光将大幅超出共识预期给出指引，因为数据中心业务占其营收的一半以上。

然而，在股价近几周急剧上涨后，投资者正谨慎行事。芯片制造商的增长很少呈线性，即使是短暂的下滑也始终存在可能。

Morgan 总结道：虽然 AI 意义重大，但美光仍是一只极具周期性的股票。美光处于有利地位，但它不是英伟达，无法享有巨额利润率。