<div id="readability-page-1">彭博社的 Nour Al Ali 认为，以瑞士法郎计算的黄金价格今年连续创下新高，证明贵金属的上涨不仅仅是基于美元疲软： 瑞士法郎是典型的避险资产，今年在 G10 货币中表现最佳，兑美元升值逾 12%。然而，以瑞士法郎计价的黄金价格仍上涨了 25%（而以美元计价的黄金价格上涨了 43%）。铂金和白银的涨幅更大，分别上涨了 37% 和 32%。 这一表现与此前市场承压时期（从欧元区债务危机到新冠疫情冲击）的情况如出一辙，当时投资者同时依赖黄金和瑞郎作为对冲工具。这表明，央行的结构性需求才是关键驱动因素，而不仅仅是投机性仓位或投资者因地缘政治恐慌而买入。 简而言之，以瑞郎计价的黄金本身就是一项压力测试，衡量其相对于其他已具备安全溢价的资产的避险吸引力。如果美元进一步走弱，或地缘政治风险再度抬头，那么 4000 美元/盎司的水平将成为金价在全球避险资产轮动中的下一个转折点。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/45261eb0-ab66-4425-aaf7-832a2c17917a.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="280" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/45261eb0-ab66-4425-aaf7-832a2c17917a.jpeg"/></div>

黄金 ETF - SPDR

南方两倍看多黄金

彭博社的 Nour Al Ali 指出，黄金价格的上涨不仅因美元贬值，瑞士法郎计价的黄金价格今年上涨 25%，而瑞士法郎兑美元升值逾 12%。铂金和白银的涨幅更大，分别上涨 37% 和 32%。这表明央行的结构性需求是关键驱动因素，若美元继续走弱或地缘政治风险上升，金价可能达到 4000 美元/盎司的水平。

- 以瑞士法郎计价的黄金价格今年上涨 25%，显示贵金属上涨不只因美元疲软。  
- 瑞士法郎兑美元升值逾 12%，是 G10 货币中表现最佳的避险资产。  
- 央行的结构性需求是黄金价格上涨的关键驱动因素。  

如何理解黄金的大涨？不只是因为美元贬值