<p>Hyperliquid 的原生稳定币 USDH 于 9 月 23 日推出，早期交易量为 220 万美元。</p>
<p>此次推出是在 Native Markets 在一场竞争激烈的治理投票中获胜之后，该初创公司击败了包括 Paxos 和 Ethena Labs 在内的成熟参与者，获得了在去中心化交易所发行 USDH 的权利。</p>
<p>交易以 USDH/USDC 现货交易对在 HyperCore 上开始，同时 Native Markets 报告称准备了超过 1500 万美元的预铸代币用于初始分发。</p>
<p>在早期交易阶段，稳定币保持了 1.00 美元的锚定，仅波动至 1.001 美元，因为市场参与者测试了新资产的流动性和稳定性机制。</p>
<p>USDH 现在对所有 Hyperliquid 用户开放！USDH / USDC 现货订单簿在 HyperCore 上开放，过去 24 小时内预铸了超过 1500 万美元的 USDH。— Native Markets (@nativemarkets) Native Markets 开始控制 USDH 的推出。</p>
<p>Native Markets 将此次推出结构化为逐步扩展，最初将每个用户的单笔交易限制在 800 美元，同时核心功能进行现实世界测试。</p>
<p>“USDH 现在对所有 Hyperliquid 用户开放，” 该公司在社交媒体上宣布，强调 ERC-20 代币部署的完成。</p>
<p>未来几个月将展开多个集成阶段，首先是 HyperEVM 集成，然后扩展 USDH 作为现货报价资产的角色。</p>
<p>未来的发展包括在 HyperCore 上直接进行原生铸造，以及通过拟议的 HIP-3 升级协议进行 USDH 保证金的永续合约。</p>
<p>发行方使用现金和由 BlackRock 管理的短期美国国债持有结构化 USDH 储备，而链上代币化资产通过 Superstate 和 Stripe 的 Bridge 基础设施运作。</p>
<p>与此同时，Native Markets 还承诺将其储备收益的 50% 用于 Hyperliquid 的援助基金，其余部分用于 USDH 生态系统的发展。</p>
<p>这一收益分享模式源于该公司在 9 月的治理过程中提出的竞争性提案，该提案在更知名的竞争对手中获得了验证者的批准。</p>
<p>Hyperliquid 目前托管超过 55 亿美元的 Circle USDC，占该代币总供应量的约 8%，每年为 Circle 产生约 2.2 亿美元的国库收益。稳定币竞争加剧，平台追求收入独立。</p>
<p>USDH 的推出促进了 DeFi 内部的更广泛转变，因为交易平台寻求减少对外部稳定币发行者的依赖，并在内部捕获储备收益。</p>
<p>根据数据显示，Tether 的 USDT 目前主导市场，流通量为 1730.5 亿美元，仅在 TRON 上每天处理超过 246 亿美元的交易，交易量约为 240 万笔。</p>
<p>这种基础设施优势扩展到储备支持，Tether 声称其储备组合中有 75.86% 是美国国债和 12.09% 是隔夜回购。</p>
<p>像 USDH 这样的原生稳定币采取了不同的战略方法，针对特定的生态系统集成，而不是像成熟参与者那样追求跨链普遍性。</p>
<p>彭博社将类似的治理竞争称为 “竞标战”，因为机构认识到稳定币储备的可观收益潜力。</p>
<p>🚨 USDH 的权力斗争已结束，Native Markets 获得了稳定币的授权。分析师表示，竞争现在取决于品牌和合作伙伴关系。— Cryptonews.com (@cryptonews)</p>
<p>尽管 USDT 占主导地位，稳定币市场正显示出日益分散的趋势，Chainalysis 报告称，整个行业的交易量达到 2.5 万亿美元，容纳了专业参与者。</p>
<p>Binance 目前持有所有交易所稳定币储备的 67%，总额为 442 亿美元，其中 371 亿美元为 USDT，71 亿美元为 USDC。来源：</p>
<p>较小的稳定币也显示出快速增长的轨迹，欧元计价的 EURC 在过去一年中从 4700 万美元的交易量增长了 89%，达到 75 亿美元。</p>
<p>同样，PayPal 的 PYUSD 在同一时期从 7.83 亿美元加速至 39.5 亿美元。</p>
<p>这些竞争动态在监管框架演变的背景下出现，特朗普支持的 GENIUS 法案和欧盟的 MiCA 为合规替代方案创造了机会，以获取市场份额。</p>
<p>来自花旗集团的行业预测表明，该行业到 2030 年可能达到超过 2 万亿美元的市值，这可能为多个参与者共存创造空间，而不是赢家通吃的局面。</p>
<p>展望未来，生态系统专注的稳定币的成功可能取决于其主办平台的增长轨迹。例如，Hyperliquid 在 2025 年 8 月仅产生了 1.06 亿美元的收入，同时将现货交易费用削减了 80%，以增强稳定币推出前的流动性。</p>

CRCL

<p>Hyperliquid 于 9 月 23 日推出了其本地稳定币 USDH，早期交易量达 220 万美元。此次推出是在对抗成熟竞争对手的治理胜利之后进行的。USDH 在初始交易中保持了 1.00 美元的锚定，并计划逐步推出。Native Markets 使用现金和美国国债构建储备，同时承诺将 50% 的储备收益用于 Hyperliquid 的援助基金。稳定币市场竞争日益激烈，USDH 旨在实现生态系统整合，这与 Tether 的市场主导地位形成对比。分析师表示，品牌建设和合作伙伴关系将是这一不断发展的市场成功的关键</p>

<p>Hyperliquid’s native stablecoin, USDH, launched on September 23 with $2.2 million in early trading volume.</p>
<div class="lb-trans"><p>Hyperliquid 的原生稳定币 USDH 于 9 月 23 日推出，早期交易量为 220 万美元。</p>
</div><p>The launch follows Native Markets’ victory in a competitive governance vote that saw the startup defeat established players, including Paxos and Ethena Labs, for the right to issue USDH on the decentralized exchange.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次推出是在 Native Markets 在一场竞争激烈的治理投票中获胜之后，该初创公司击败了包括 Paxos 和 Ethena Labs 在内的成熟参与者，获得了在去中心化交易所发行 USDH 的权利。</p>
</div><p>Trading commenced with a USDH/USDC spot pair on HyperCore, while Native Markets reported over $15 million in pre-minted tokens prepared for initial distribution.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易以 USDH/USDC 现货交易对在 HyperCore 上开始，同时 Native Markets 报告称准备了超过 1500 万美元的预铸代币用于初始分发。</p>
</div><p>The stablecoin maintained its $1.00 peg during early trading sessions, fluctuating only to $1.001 as market participants tested the new asset’s liquidity and stability mechanisms.</p>
<div class="lb-trans"><p>在早期交易阶段，稳定币保持了 1.00 美元的锚定，仅波动至 1.001 美元，因为市场参与者测试了新资产的流动性和稳定性机制。</p>
</div><p>USDH is now live for all Hyperliquid users! The USDH / USDC spot order book is open on HyperCore, with over $15M USDH pre-minted in the last 24 hours.— Native Markets (@nativemarkets) Native Markets Begins Controlled USDH Rollout</p>
<div class="lb-trans"><p>USDH 现在对所有 Hyperliquid 用户开放！USDH / USDC 现货订单簿在 HyperCore 上开放，过去 24 小时内预铸了超过 1500 万美元的 USDH。— Native Markets (@nativemarkets) Native Markets 开始控制 USDH 的推出。</p>
</div><p>Native Markets structured the launch as a gradual expansion, initially capping individual transactions at $800 per user while core functions undergo real-world testing.</p>
<div class="lb-trans"><p>Native Markets 将此次推出结构化为逐步扩展，最初将每个用户的单笔交易限制在 800 美元，同时核心功能进行现实世界测试。</p>
</div><p>“USDH is now live for all Hyperliquid users,” the company announced on social media, highlighting completion of both and ERC-20 token deployments.</p>
<div class="lb-trans"><p>“USDH 现在对所有 Hyperliquid 用户开放，” 该公司在社交媒体上宣布，强调 ERC-20 代币部署的完成。</p>
</div><p>Several integration phases will unfold over the coming months, beginning with HyperEVM integrations, followed by the expansion of USDH’s role as a spot quote asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>未来几个月将展开多个集成阶段，首先是 HyperEVM 集成，然后扩展 USDH 作为现货报价资产的角色。</p>
</div><p>Future developments include native minting directly on HyperCore and USDH-margined perpetual contracts through the proposed HIP-3 protocol upgrade.</p>
<div class="lb-trans"><p>未来的发展包括在 HyperCore 上直接进行原生铸造，以及通过拟议的 HIP-3 升级协议进行 USDH 保证金的永续合约。</p>
</div><p>The issuer structured USDH reserves using cash and short-term U.S. Treasury holdings managed off-chain by BlackRock, while on-chain tokenized assets operate through Superstate and Stripe’s Bridge infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>发行方使用现金和由 BlackRock 管理的短期美国国债持有结构化 USDH 储备，而链上代币化资产通过 Superstate 和 Stripe 的 Bridge 基础设施运作。</p>
</div><p>Meanwhile, Native Markets is also committed to directing 50% of its reserve yield toward Hyperliquid’s Assistance Fund, with the remaining portions allocated for USDH ecosystem development.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Native Markets 还承诺将其储备收益的 50% 用于 Hyperliquid 的援助基金，其余部分用于 USDH 生态系统的发展。</p>
</div><p>This revenue-sharing model emerged from the company’s competitive proposal that secured validator approval against better-known rivals during September’s governance process.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一收益分享模式源于该公司在 9 月的治理过程中提出的竞争性提案，该提案在更知名的竞争对手中获得了验证者的批准。</p>
</div><p>Hyperliquid currently hosts over $5.5 billion in Circle’s USDC, representing approximately 8% of the token’s total supply and generating an estimated $220 million annually in treasury yield revenue for Circle.Stablecoin Competition Intensifies as Platforms Pursue Revenue Independence</p>
<div class="lb-trans"><p>Hyperliquid 目前托管超过 55 亿美元的 Circle USDC，占该代币总供应量的约 8%，每年为 Circle 产生约 2.2 亿美元的国库收益。稳定币竞争加剧，平台追求收入独立。</p>
</div><p>The USDH launch contributes to a broader shift within defi, as trading platforms seek to reduce their dependence on external stablecoin issuers and capture reserve yield revenue internally.</p>
<div class="lb-trans"><p>USDH 的推出促进了 DeFi 内部的更广泛转变，因为交易平台寻求减少对外部稳定币发行者的依赖，并在内部捕获储备收益。</p>
</div><p>Tether’s USDT currently dominates the market, with $173.05 billion in circulation, processing over $24.6 billion daily on TRON alone through approximately 2.4 million transactions, according to .</p>
<div class="lb-trans"><p>根据数据显示，Tether 的 USDT 目前主导市场，流通量为 1730.5 亿美元，仅在 TRON 上每天处理超过 246 亿美元的交易，交易量约为 240 万笔。</p>
</div><p>This infrastructure advantage extends to reserve backing, where Tether claims 75.86% U.S. Treasury Bills and 12.09% overnight repos across its reserve portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种基础设施优势扩展到储备支持，Tether 声称其储备组合中有 75.86% 是美国国债和 12.09% 是隔夜回购。</p>
</div><p>Native stablecoins like USDH are taking a different strategic approach, targeting specific ecosystem integration rather than the cross-chain ubiquity that characterizes established players.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 USDH 这样的原生稳定币采取了不同的战略方法，针对特定的生态系统集成，而不是像成熟参与者那样追求跨链普遍性。</p>
</div><p>Bloomberg similar governance contests as “bidding wars” spreading across DeFi platforms as institutions recognize substantial revenue potential from stablecoin reserves.</p>
<div class="lb-trans"><p>彭博社将类似的治理竞争称为 “竞标战”，因为机构认识到稳定币储备的可观收益潜力。</p>
</div><p>🚨 The USDH power struggle on has concluded, with Native Markets securing the stablecoin mandate. Analysts say competition now hinges on branding and partnerships. — Cryptonews.com (@cryptonews)</p>
<div class="lb-trans"><p>🚨 USDH 的权力斗争已结束，Native Markets 获得了稳定币的授权。分析师表示，竞争现在取决于品牌和合作伙伴关系。— Cryptonews.com (@cryptonews)</p>
</div><p>The stablecoin landscape is showing increasing fragmentation, despite USDT’s dominance, with Chainalysis reporting $2.5 trillion in sector-wide transaction volumes that accommodate specialized players.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 USDT 占主导地位，稳定币市场正显示出日益分散的趋势，Chainalysis 报告称，整个行业的交易量达到 2.5 万亿美元，容纳了专业参与者。</p>
</div><p>Binance currently holds 67% of all exchange stablecoin reserves, amounting to $44.2 billion, comprising $37.1 billion in USDT and $7.1 billion in USDC.Source:</p>
<div class="lb-trans"><p>Binance 目前持有所有交易所稳定币储备的 67%，总额为 442 亿美元，其中 371 亿美元为 USDT，71 亿美元为 USDC。来源：</p>
</div><p>Smaller stablecoins have also shown rapid growth trajectories, with euro-denominated EURC expanding 89% month-over-month from $47 million to $7.5 billion in transactions during the past year.</p>
<div class="lb-trans"><p>较小的稳定币也显示出快速增长的轨迹，欧元计价的 EURC 在过去一年中从 4700 万美元的交易量增长了 89%，达到 75 亿美元。</p>
</div><p>Similarly, PayPal’s PYUSD accelerated from $783 million to $3.95 billion over the same period.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样，PayPal 的 PYUSD 在同一时期从 7.83 亿美元加速至 39.5 亿美元。</p>
</div><p>These competitive dynamics emerge as regulatory frameworks evolve, with the Trump-backed GENIUS Act and the EU’s MiCA creating opportunities for compliant alternatives to capture market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些竞争动态在监管框架演变的背景下出现，特朗普支持的 GENIUS 法案和欧盟的 MiCA 为合规替代方案创造了机会，以获取市场份额。</p>
</div><p>Industry projections from Citigroup suggest the sector could reach over $2 trillion market capitalization by 2030, which could potentially create space for multiple players to coexist rather than winner-take-all scenarios.</p>
<div class="lb-trans"><p>来自花旗集团的行业预测表明，该行业到 2030 年可能达到超过 2 万亿美元的市值，这可能为多个参与者共存创造空间，而不是赢家通吃的局面。</p>
</div><p>Looking forward, the success of ecosystem-focused stablecoins will likely depend on the growth trajectories of their host platforms. For instance, Hyperliquid generated $106 million in revenue during August 2025 alone, while slashing spot trading fees by 80% to bolster liquidity ahead of the stablecoin launch.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，生态系统专注的稳定币的成功可能取决于其主办平台的增长轨迹。例如，Hyperliquid 在 2025 年 8 月仅产生了 1.06 亿美元的收入，同时将现货交易费用削减了 80%，以增强稳定币推出前的流动性。</p>
</div>

USDH 稳定币在 Hyperliquid 上线，早期交易量达到 220 万美元——它能否取代 Tether？