预测：这只半导体股票到 2026 年可能上涨 70%（提示：不是 Nvidia）

博通（AVGO 0.15%）在人工智能（AI）建设中已经成为早期赢家，但市场可能仍未完全定价这一增长股在未来几年可能带来的巨大机会。博通已将自己定位为希望设计自定义 AI 芯片而不是完全依赖图形处理单元（GPU）的公司的首选合作伙伴。

这种布局为公司提供了清晰的增长空间，可能会使股票从这里大幅上涨。

博通的独特之处

博通分为两个业务部门：半导体解决方案和基础设施软件。其半导体部门又分为两个主要业务。

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多年来，博通的主要业务一直是网络。其网络设备——如以太网交换机和光学组件——对于在数据中心快速高效地移动大量数据至关重要。毫不奇怪，随着 AI 的兴起，网络组件变得更加重要，因为 AI 工作负载需要高吞吐量和低延迟。因此，这对公司来说是一个蓬勃发展的业务。

在其半导体解决方案中，博通长期以来一直帮助客户设计特定应用集成电路（ASIC）。与可以在制造后进行编程的传统芯片不同，ASIC 是为特定任务专门构建的，无法重新编程。然而，这种单一目的通常使它们在为其构建的任务上更强大和高效。随着 AI 的兴起，客户最近开始寻求博通的帮助来设计自定义 AI 芯片。

该公司还拥有一个大型基础设施软件业务，通过收购如 CA Technologies、Symantec 和 VMware 等公司建立。VMware 实际上是其中的瑰宝，是虚拟化领域的市场领导者，允许多个虚拟机在单个服务器上运行，以帮助降低客户成本。与此同时，其 VMware Cloud Foundation 平台受益于 AI 建设，因为它允许企业客户在公共云和自己的本地数据中心之间管理 AI 工作负载。这也使他们避免被锁定在单一的云计算提供商中。

虽然博通的许多业务都受益于 AI，但其最大的机会在于自定义 AI 芯片。由于需求超过供应，英伟达（NVDA -0.82%）的 GPU 价格飙升，超大规模数据中心的拥有者正在寻找更便宜、更高效的方式来大规模运行推理。与训练不同，推理是一个持续的过程，这意味着设计良好的自定义芯片所带来的成本节省可以随着时间的推移而累积。

博通已经通过与 Alphabet 合作创建其张量处理单元（TPU）证明了其交付能力，这些 TPU 现在帮助支持 Google Cloud。这一成功为新客户打开了大门，如 Meta Platforms 和字节跳动，它们正在与博通合作开发自己的芯片。

该公司最近让投资者感到惊讶，透露第四个主要客户，广泛认为是 OpenAI，已为明年下了大订单。这表明博通从设计到生产的速度之快，并突显出对通用 GPU 替代品的巨大需求。OpenAI 还计划在未来几年与 Oracle 进行大规模的数据中心建设，因此博通的潜在收益可能巨大。此外，苹果 也据报道正在与博通合作开发自己的 AI 芯片，可能成为另一个重要客户。

股票在 2026 年的潜在走势

分析师预计，博通在 2025 财年（截至 11 月初）将产生 633 亿美元的收入。公司表示，其前三个 AI 芯片客户在 2027 财年是一个 600 亿到 900 亿美元的可服务市场机会，而 OpenAI（我们认为）已经为 2026 财年下了 100 亿美元的订单，面前的机会巨大。这甚至不包括苹果在 2027 财年也可能成为一个产生收入的 AI 客户的强大可能性。

鉴于这种势头，如果博通在未来两年内将收入翻倍至约 1270 亿美元（2027 财年），也就不足为奇了。自定义芯片可以带来更高的毛利率，因此假设其调整后的毛利率略微上升至 80%，而调整后的运营费用适度上升至约 90 亿美元。应用 20% 的税率，预计其净收入约为 740 亿美元，或每股约 14.80 美元，基于其当前的股份数量（50 亿稀释股份）。

将 2027 财年每股收益 14.80 美元的前瞻市盈率（P/E）倍数设定为 30 到 40，股票到 2026 年底的价值可能在 445 美元到 600 美元之间。虽然这个倍数看起来很高，但考虑到随着自定义 AI 芯片客户的不断增加，博通可能看到的未来增长。

这为股票在未来一年左右提供了强劲的 70% 的上涨潜力。