智通财经 APP 获悉，华创证券发布研报称，维持途虎-W(09690)“推荐” 评级，预计公司 25-27 年的经调整净利润为 8.09/9.92/12.03 亿元，目标价 23.62 港元。考虑到在当前国内汽车后市场 “散、乱、小” 的竞争环境中，途虎养车通过数字化能力、标准化服务及供应链优势持续强化行业龙头地位。公司 25 年上半年实现收入 78.77 亿元，yoy+10.5%，毛利 19.82 亿元，yoy+7.4%，毛利率 25.2%，实现经调整净利润 4.1 亿元，yoy+14.6%。<h2>华创证券主要观点如下：</h2>营收稳健增长，盈利能力持续提升2025 年上半年，公司实现营业收入 79 亿元，同比增长 10.5%，保持稳健增长。经调整净利润达 4.1 亿元，同比增长 14.6%，增长亮眼。收入增长主要受益于门店网络扩张及新能源、快修等高增长业务贡献提升。分业务看，轮胎及底盘零部件、汽车保养等核心业务均实现约 11% 的同比增长，表现稳健;快修业务收入同比大幅增长超 60%，成为重要增长引擎。费用端，公司运营效率显著优化，经调整总运营费用率同比下降，AI 技术赋能推动客服人力成本同比下降 18%，推动净利润率改善。新能源与下沉市场协同发力，生态优势持续巩固公司新能源服务生态快速扩张，平台新能源汽车用户达 340 万，同比 +83.5%，渗透率超 12%，并推出新能源专属轮胎等差异化产品。门店网络持续下沉，总数达 7,205 家，对乘用车保有量在 2 万以上的县域覆盖率 70%。用户运营持续强化，交易用户 2,650 万，复购率 64%，生态协同效应显著。供应链与技术双轮驱动效率提升公司通过供应链智能化升级与 AI 技术全面赋能运营，显著提升整体效率：广州自动化仓效率提升 2.5 倍 + 无人配送车落地;基于 DeepSeek 大模型改造的智能客服系统推动售前转化率提升 2 个百分点，人力成本下降 18%。同时，公司积极承接&#34;以旧换新&#34;政策红利，618 单日销售额突破 1.5 亿元。风险提示：行业竞争超预期加剧，宏观经济与汽车销量波动，新业务拓展不及预期，政策与监管变化。

途虎-W

华创证券维持途虎-W“推荐” 评级，目标价 23.62 港元。预计公司 25-27 年经调整净利润为 8.09/9.92/12.03 亿元。途虎养车通过数字化、标准化服务及供应链优势，持续强化行业龙头地位。2025 年上半年实现收入 78.77 亿元，同比增长 10.5%，经调整净利润 4.1 亿元，同比增长 14.6%。快修业务收入同比增长超 60%，成为重要增长引擎。

华创证券：维持途虎-W“推荐” 评级 目标价 23.62 港元

华创证券：维持途虎-W“推荐” 评级目标价 23.62 港元