万亿美元的稳定币机会：Plasma 是否已经准备好？

作者：Paul Timofeev，0xyanshu 来源：Shoal Research 翻译：Shan Ouba，金色财经 我们转移资金的方式一直在演变，从以物易物到黄金，再到纸币和数字美元。随着稳定币逐渐占据全球支付市场并向其他金融服务渗透，专门为稳定币构建的基础设施变得至关重要。在本报告中，我们探讨了 Plasma 如何为未来的资金流动构建全球基础设施。 数字美元的演变 货币很少静止不动，我们转移货币的方式也一样。 将价值从一个人转移到另一个人是基本且永恒的。当古代牧民需要谷物或工具时，他们会用牛羊进行交易。如果中世纪的农民需要一双鞋子，他们会带着一捆捆的小麦去当地的集市。随着时间的推移，携带笨重的物品和牲畜变得不方便，人们转向了黄金和白银等贵金属。但这些很快也变得不切实际，因此这些金属被熔化成硬币，最终演变为纸币、欠条和银行票据。随着技术在日常生活中变得越来越重要，货币流动的方式也加速了。今天，美国的某人可以在几秒钟内向秘鲁或泰国的朋友发送数字美元，仅需支付一美分。这不是他们通过当地银行或西联汇款可以做到的；这种无国界、低成本、近乎即时的资金转移是由稳定币实现的。稳定币是在区块链上发行和转移的数字美元。它们以数字形式提供了一个稳定的交换单位：就像任何拥有电子邮件地址或 WhatsApp 的人可以在全球范围内即时沟通一样，稳定币使得任何有互联网接入的人都可以在全球范围内转移资金。通过稳定币，数十万亿美元的资金已经被转移。它们的供应量持续增长，并达到新的历史高点。虽然稳定币并不新鲜，但它们的采用最近超出了许多预期。令人印象深刻的是，稳定币不仅在增长。它们已经开始侵蚀传统支付网络。在 Shoal，我们相信稳定币将不可避免地超越支付，进入其他金融服务，最终颠覆消费者银行、贷款、B2B 结算、工资支付等。但这一切都引出了一个问题：这些数字美元有什么特别之处？稳定币的价值主张："可以创建工具，使最终用户能够创建与外部货币或商品挂钩的稳定价值的货币协议层。通过这种方式，这些货币的用户可以拥有与美元、欧元、黄金盎司或石油桶挂钩的稳定虚拟货币。" — Mastercoin 白皮书（2012）从根本上说，稳定币是被编程以维持其挂钩的基础资产价值的数字资产。最常见的是，稳定币与法定货币挂钩，特别是美元（这就是我们称之为数字美元的原因）。为了维持这种挂钩和稳定价值，稳定币发行者实施特定机制，以确保每个稳定币都由其基础资产 1:1 支持。最常见的方法是持有现金和短期美国国债作为储备，以匹配流通中的稳定币供应。每当铸造新的稳定币时，用户会向发行者存入美元。这些资金存放在受监管的金融机构和保管人处。当稳定币被赎回时，从这些储备中提取等量的资金并返回给赎回者，同时相应的稳定币供应从流通中移除或 “销毁”。顺便提一下：还有其他稳定币挂钩稳定机制，其中一些由像 Maker DAO（现在称为 Sky）这样的创始稳定币协议代表，该协议允许任何人借用 DAI。相反，也有像 Luna/UST 这样的灾难性失败的例子，导致数百亿美元的价值蒸发。稳定币设计总体上是一个引人入胜的领域，但值得记住的是，超过 80% 的稳定币供应是 USDT 和 USDC，这两者都是由中心化发行实体维护和运营的美元支持稳定币。稳定币的价值主张远非单一维度：全球 24/7 结算：稳定币可以在任何时间、任何一天全球转移。它们在区块链上运行，设计为在几分钟甚至几秒内结算。作为参考，传统转账系统如 ACH 或国际电汇通常需要几天才能清算，并且只能在有限的营业时间内处理，周末或假期还会有进一步的延迟。卓越的用户体验：稳定币提供的体验优于传统支付系统，基于速度和成本的简单基础。在某些链上，稳定币转账可以在几秒内结算。传统系统如 ACH 或电汇可能需要从几个小时到多个工作日不等。稳定币的成本也比传统支付网络便宜几倍。稳定币交易仅仅是在数字账本上重新分配余额。主要消耗的资源是更新这些余额所需的计算能力，以交易或燃气费用的形式支付。如今，随着低成本交易已成为大多数链上的要求，燃气费用接近于零。相比之下，电汇或 ACH 转账涉及多个中介之间的交接——发送银行、接收银行、清算所——所有这些都对转移的资金收取高额费用。传统的跨境转账仍然平均收取 6.49% 的费用。值得注意的是，虽然稳定币提供近乎即时、低成本的链上转账，但将资金从链外转换为银行账户或现金——称为 “提现”——仍可能涉及传统费用、外汇差价和延迟。总体而言，即使在这一最后一步，基于稳定币的转账仍然显著快于和便宜于今天的传统网络。无权限的全球访问：稳定币本质上使得像美元这样的稳定货币的访问民主化。任何有互联网连接的人都可以发送、接收和持有稳定币，无论他们是否拥有银行账户或获得金融服务。尽管全球金融包容性不断提高，仍有超过十亿成年人没有银行账户，缺乏正式金融服务，常常被排除在数字经济之外。同时，许多国家仍面临恶性通货膨胀和货币贬值。通过提供无权限的全球访问美元，稳定币为这些发展地区的居民提供了金融救助。可编程性：由于稳定币建立在区块链上，它们作为智能合约代币存在。简单来说：它们是代码。这种独特的设计意味着特定的条件和规定（例如结算规则、转移限制等）可以直接编程到资产本身。这种可编程性有助于简化操作，因为它比预期人为错误要容易和可预测得多。并且由于加密原生经济是一个开放、无权限协议的联合体，稳定币可以自然地与几乎任何建立在公共区块链上的应用程序集成并增强：通过借贷赚取收益或提供流动性，作为借用其他资产的抵押品，作为永续合约的保证金，押注于奇特的预测市场等等。原生、有机的 PMF：与大多数其他区块链原生创新不同，稳定币经受住了时间的考验，因为它们有有机的需求。它们的历史在很大程度上是由每个章节中明确催化剂引发的有机采用所定义的。交易者的最佳朋友：稳定币最初在寻求一种简单方法在波动的头寸之间转移价值的交易者中获得了关注，而无需提取法定货币。在 2010 年代初期，除了交易比特币几乎没有其他选择，但交易者缺乏在交易之间停放资金的简单方法。稳定币概念的早期提及首次出现在 Mastercoin 白皮书中，并在 2014 年通过 Realcoin（现在称为 Tether）的推出进入生产。USDT 最初通过 Omni Layer 在比特币上发行，并通过 Bitfinex 等交易所提供。在推出时，USDT 为加密交易者带来了新的实用性：在资产之间转移资金，稳定对波动的敞口，以及在不必转移到法定货币再回到加密货币的情况下执行更复杂的交易策略。然而，考虑到如此小众的受众，其采用相对有限。随着稳定币的成熟，它们的影响力远远超出了投机市场。在遭受恶性通货膨胀的国家，当地货币可能在一夜之间暴跌时，像美元这样的稳定币的价值是难以低估的。如今，获取美元的最佳方式是通过稳定币。一些显著的数据点：在 2024 年，稳定币购买占土耳其 GDP 的超过 4%。在 2024 年，阿根廷在拉丁美洲的稳定币交易量份额中名列第一，超过 61% 的该地区加密交易量归因于稳定币。从 2024 年 6 月到 2025 年 6 月，仅亚太地区就通过稳定币交易了 2.36 万亿美元。2025 年，撒哈拉以南非洲（SSA）在链上增加了 2050 亿美元的价值，反映出自 2024 年起加密货币采用的同比增长 52%。因此，稳定币已成为拉丁美洲、非洲和大部分亚洲数百万人的个人储蓄、支付和汇款的重要工具。随着稳定币在新兴市场的传播，它们在巩固美元全球主导地位中的作用变得愈加明显。然而，尽管在新兴经济体中获取数字美元的价值显而易见，但在西方，尤其是在美国，证明这一点则更加困难。大多数美国人都有储蓄账户。他们可以通过 Venmo 等应用程序即时发送资金。很少有人会因为担心美元可能在一夜之间贬值 20-30% 而失眠。美国政策制定者支持稳定币的最有说服力的理由是地缘政治：增强美元的全球主导地位。美国长期以来利用美元的储备货币地位来维持其全球金融实力，最常见的是通过石油美元体系。如今，这一机会在稳定币中。这个想法很简单：美元稳定币，几乎所有都由现金和短期美国国债支持，需要为每个发行的代币提供真实的美元储备。每铸造一个稳定币就代表着一个海外选择持有的新美元，因此也是对美国政府债务的新需求来源。可以说，美国此时别无选择，只能接受稳定币。在 2024 年第四季度，Tether 成为第七大外国购买美国国债的机构，超过了加拿大和墨西哥等国家的年度流入。Tether 最新的稳定币报告确认其持有超过 1270 亿美元的美国国债，使其成为美国政府债务的最大非主权持有者之一。这一动态已经在重塑政策。美国最近通过了具有里程碑意义的 GENIUS 法案，该法案首次在美国建立了稳定币发行的监管框架。不出所料，GENIUS 法案要求以美元计价的稳定币必须完全由美国资产支持，提供每月储备披露，并接受独立第三方审计。这有助于加强稳定币在债务融资中的飞轮效应：每个新铸造的代币实际上为美国债务创造了另一个买家，使稳定币的采用成为维护美元主导地位的强大战略工具。财政部长 Scott Bessent 公开表示：“我们将保持美国作为世界主导储备货币的地位，我们将利用稳定币来实现这一目标。” 简而言之，以美元计价的稳定币正在从单纯的加密产品演变为美国地缘政治战略的关键工具，这意味着美国政府有强烈的动力希望美元支持的稳定币的采用继续增长。 今天的稳定币格局 这些有机催化剂帮助塑造并加速了稳定币的采用，使其发展到今天的状态。但要更好地理解稳定币的未来走向，有必要放眼全局，审视它们目前所处的环境。 仅在过去 30 天内： 稳定币处理了 3.2 万亿美元的交易量 12 亿次链上稳定币交易 4140 万个地址与稳定币进行了互动 稳定币的总供应量持续创下新高，今天超过了 2910 亿美元。USDT 占总供应量的约 58%，并且多年来一直保持这种主导地位。今天稳定币市场的另一个重要方面是稳定币在不同链上的分布。正如稳定币供应量被 USDT 主导一样，稳定币在链上的分布也被以太坊主导，目前以太坊占总供应量的约 55%，而稳定币的交易量也是如此。尽管如此，重要的是要认识到这里还有更多的细微差别需要考虑。以太坊的主导地位虽然不容小觑，但在很大程度上是历史遗留的。像 USDT、USDC 和 DAI 这样的首批稳定币都是在以太坊上发行的，因为当时根本没有其他区块链可以用于发行和发展可编程数字美元。随着以太坊流动性的加深，它创造了一个持久的护城河，至今仍然存在。但当我们考虑具体的使用案例时，细微差别开始显现：稳定币在各自链上的使用情况。例如，如果我们查看纯点对点交易量的数据（可以映射到支付），很明显，Tron 稳步增长，成为首选。这对任何实际使用过这两条链的人来说都不奇怪；Tron 上的交易更便宜、更快。它们对普通用户更具可及性，数据也反映了这一点。简而言之，稳定币市场广阔且不断扩展，但仍然高度集中在特定的稳定币和特定的链上。乍一看，赢家和输家似乎很明确。然而，目前的基础设施挑战和痛点却表明情况并非如此。尽管稳定币的规模和采用率很高，但今天的稳定币基础设施并未设计用于服务于全球支付网络，而不仅仅是加密原生的网络。特别是，今天的稳定币基础设施在三个关键领域存在不足：规模性能、实用用户体验和与法币网络的集成基础设施。自以太坊 L1 的燃气费战争以来，链性能和网络容量的标准取得了显著进展。在 L1 上的稳定币转账费用，在网络高峰拥堵时可能达到数十美元，但已经显著降低并趋于稳定。尽管如此，大多数公共区块链在可扩展性和正常运行时间方面仍落后于传统支付网络。以太坊及其 L2 平均每天处理约 244 笔交易每秒（TPS）。Solana 通常每天处理 2000-3000 TPS，之前的峰值为 4800 TPS（尽管需要注意投票和非投票交易之间的细微差别）。然而，全球支付网络的设计是支持数万 TPS，并且在高峰拥堵期间不能承受停机。为了改善这一点，有许多有前景的发展，从应用特定的永续合约去中心化交易所链到 Solana 的 Firedancer 和 Alpenglow，再到 Monad 和 MegaEth 提供的有希望的性能，以及 SVM L2 的崛起。然而，这些都没有特别针对稳定币。这些链上的稳定币转账仍然与交换、永续合约和用户在这些链上可以做的其他所有活动竞争更多的区块空间，因为网络活动和采用率在扩大。用户体验虽然链上交易比通过银行结算快得多，但用户体验仍然笨拙。波士顿咨询集团的 2025 年稳定币报告指出，“交易费用的燃气代币管理” 和分散的流动性是零售和企业用户在使用稳定币进行支付时面临的关键技术障碍。最明显且容易解决的问题是燃气代币摩擦：在以太坊或 Solana 上接收 USDC 的人已经需要 ETH 或 SOL 来转移或花费他们的资金。对于新用户来说，入门仍然不切实际。流动性是另一个挑战。稳定币供应目前分散在数百条链上，使得转移大量资金或保证即时转换回法币变得更加困难，尤其是在以太坊之外。这种分散也稀释了网络效应，迫使用户和机构不得不处理桥接、燃气代币和流动性来源，而不是依赖于单一的统一流动性市场。隐私在今天的稳定币基础设施中也缺乏。公共区块链默认暴露交易细节。虽然存在保护隐私的应用程序，但用户必须特别寻找并使用它们。没有集成的 “开关” 来启用私密交易。这意味着，使用稳定币进行的日常支付远不如现金或传统银行透明。对于个人消费者来说，这可能仅仅感觉像是隐私的侵犯。对于企业和金融机构来说，这显然是不可接受的。链上用户体验已经显著改善，但仍有改进的空间。今天的稳定币网络面临的一个被低估的挑战是缺乏集成基础设施，特别是与法币网络的集成。将 USDT 发送给朋友并不等同于能够在杂货店消费。实际上，用户在尝试在区块链网络和本地支付系统之间转移时，仍然面临外汇差价、隐藏费用和合规瓶颈。提款涉及使用中心化交易所或其他中介，这要求用户创建账户，通常还要进行客户身份验证（KYC），并支付服务费用。对于跨境交易来说，这变得更加繁琐，通常会引入更多中介和外汇差价，进一步侵蚀转移的金额。直到稳定币与法币网络无缝集成，它们将对在加密货币之间转移价值有用，但在主流全球支付中仍然大多不切实际。那么，我们接下来该如何做呢？稳定币已经跨越了鸿沟。它们不再是加密市场的利基副产品。它们每年处理数万亿美元的交易量，有时甚至是每月，并且已经在新兴经济体中推动加密交易、去中心化金融和点对点市场的发展。但这种采用水平虽然显著，但并不等同于作为全球金融网络支柱所需的水平。结算系统如 VisaNet、SWIFT 和 ACH 在更严格的要求下运作：近乎即时的最终性、可靠性以及在不同司法管辖区之间统一的合规框架。稳定币已经转移了巨额资金，但它们运行的链从未设计成能够在全球范围内持续满足这些标准。一个解决方案是等待通用链的发展和成熟，成为支付级基础设施。另一个是接受专门为稳定币构建的基础设施。专门为稳定币构建的基础设施几乎每个主要行业都围绕着可靠性、风险管理和性能等关键要素建立了专门的基础设施。全球支付网络如 Visa 和 SWIFT 是专门构建的，以安全地在全球范围内转移资金，运作在优化数据完整性、合规性和正常运行时间的隔离环境中。在云计算中，金融机构和研究中心不使用 AWS 或 Google Cloud；它们仍然依赖于专门构建的设置，以处理大量的物理数据。在金融领域，高频交易公司将服务器与交易所的匹配引擎放在一起，因为通用基础设施无法提供在每毫秒都至关重要的市场中所需的延迟和可靠性。在医疗、保险或金融等领域，使用行业特定数据训练的大型语言模型（LLMs）在准确性、错误率和合规性方面始终优于通用模型。密码学的世界也不例外。对互联网扩展至关重要的标准——RSA 用于安全通信，SSL 用于浏览器身份验证，ECDSA 用于数字交易——都是为单一任务而专门构建的：保护和验证在线双方之间的数据。稳定币现在正处于这一转折点。应用链理论的应用：区块链遵循相同的逻辑。随着应用的获得关注和规模，通用链的局限性变得显而易见。不可预测的燃气费用、吞吐量上限、合规差距，等等。作为回应，应用程序越来越有动力推出自己的链。我们已经看到了这一点：去中心化交易所如 Osmosis、dYdX，以及最近的 Unichain；游戏和 NFT 平台如 Immutable；数据网络如 Pyth 都采用了某种形式的应用链模型。这一理论源于 Cosmos，认为应用程序应该拥有优化其需求的主权区块空间，同时仍与更广泛的生态系统互操作。当一条链是专门构建的时，它可以提供确定性的性能和可预测的定价，不受多余区块空间需求的限制。它可以嵌入合规程序、披露和针对受监管产品的风险管理。它可以直接将经济激励、治理和价值捕获与其用户基础和社区的需求对齐。特定应用的基础设施使链能够摆脱一刀切的环境，实现更大的定制化、增强的性能和更好的用户体验。鉴于稳定币的采用轨迹，我们相信它们只需时间问题，就会需要同样专门构建的基础设施。Plasma 是第一个直接朝着这一愿景构建的团队之一。Plasma：为稳定币构建的区块链 Plasma 是一个新的 L1，专门为稳定币流动性而构建。它结合了自定义共识协议、与 EVM 兼容的执行层和专门的智能合约，以支持高性能的规模，同时通过本地比特币桥将其状态根发布到比特币上以确保安全。 Plasma 的使命很简单：通过专业的稳定币基础设施，改变世界转移资金的方式。正如 TCP/IP 使互联网成为全球信息中心，Plasma 旨在使稳定币成为全球支付中心。 Plasma 旨在通过其核心功能解决当今基础设施的痛点——性能、用户体验和集成： 第一天流动性：Plasma 将以原生 USDT 和 20 亿美元的稳定币流动性启动。 零费用 USDT 转账：通过 Plasma 前端进行的直接 USDT 转账是免费的。燃气费用由协议内的支付管理合约补贴，该合约使用基于权限的转账控制来限制速率并防止滥用。 自定义燃气：Plasma 上的用户和应用可以使用白名单代币支付燃气费用。在启动时，Plasma 将支持原生 USDT 和 pBTC 作为燃气费用。 专用架构：Plasma 基于模块化架构构建，结合了自定义的高性能共识协议和与 EVM 兼容的执行环境。 比特币安全性：Plasma 通过无信任桥接将其状态根锚定到比特币，实现直接的 BTC-EVM 可编程性。该桥接还支持原生 BTC 存款，这些存款在 Plasma 上转换为 pBTC。 集成基础设施：在启动时，Plasma 将支持超过 100 个 DeFi 应用，包括 Aave、Ethena、Fluid 和 Euler 等领先协议，以及各种物理点对点现金网络。此外，Plasma 还将支持广泛的开发者工具和基础设施，包括账户抽象、链上分析和区块浏览器、互操作性协议、预言机、索引器和 RPC 提供者。要更好地理解 Plasma 如何实现这些功能，有必要深入探讨其核心架构。系统架构：从根本上讲，Plasma 是一个比特币侧链，维护自己的共识并将状态证明发布到比特币。它基于模块化的多层架构，结合了自定义的 BFT 共识协议（PlasmaBFT）、基于 Reth 的与 EVM 兼容的执行环境、无信任的比特币桥接和协议原生的稳定币智能合约。在 Plasma 上的交易从用户层开始，通过支持的前端进行。它通过 RPC 广播到 Plasma 链。然后，它经过共识，一旦 2/3 的 PlasmaBFT 验证者验证它，用户的交易就会被执行。Plasma 然后定期将状态根发布到比特币，通过其原生桥接。共识是链上系统的核心。它是区块链与银行和金融科技的区别机制：不是单一机构，而是一个去中心化、分布式的节点网络验证传入交易。然而，这种设计引入了延迟，尤其是在网络扩展并增加更多验证者时，这是许多当前链的性能权衡。为了克服延迟瓶颈，Plasma 引入了 PlasmaBFT，这是一种专门设计用于支持高吞吐量的自定义共识协议。PlasmaBFT 是用 Rust 编写的 Fast HotStuff 协议的流水线实现。最终性是确定性的，可以在几秒钟内实现。顾名思义，PlasmaBFT 遵循经典的拜占庭容错（BFT）假设。在实践中，这意味着只要恶意验证者的数量不超过三分之一，网络就保持安全（这可以表示为 n ≥ 3f + 1，其中 n 是节点总数，f 是拜占庭节点的数量）。要参与，验证者必须质押 XPL 并运行支持的硬件（2 个 CPU 核心、4GB RAM、基于 SSD 的持久存储）。然后，他们通过按 XPL 质押加权的投票过程被选中提议和验证 Plasma 上的区块。该协议通过双链承诺过程来最终确定区块。验证者对区块提议进行投票，一旦形成两个连续的法定证书（QC），区块就被最终确定。QC 是聚合的验证者证明；它们被链接在一起以强制执行单一的规范历史。PlasmaBFT 针对 L1 的高性能进行了优化。这是通过 Plasma 的流水线使用实现的：当一个区块被最终确定时，下一个区块可以已经被提议。因此，区块可以在仅仅两个回合内最终确定。这种设计源于 Fast HotStuff，这是一种旨在快速的现代 BFT 协议。HotStuff 引入了基于领导者的结构和 QC 链接，以减少通信开销。Fast HotStuff 进一步优化了链提交路径，以实现更低的延迟和更高的吞吐量。与 HotStuff 类似，PlasmaBFT 使用基于领导者的回合结构，旨在最小化通信开销，同时仍保持容错性。领导者提议区块，验证者投票，一旦收集到足够的投票，就会生成 QC。如果领导者失败或下线，协议会使用聚合的 QC 转移到新的领导者。Plasma 计划分阶段扩大验证者参与。最初，最大的优先事项将是确保网络的基本稳定性，因此 Plasma 在启动时将由一组白名单验证者进行保护。随着时间的推移，验证者集将扩大，以通过更大的委员会进行压力测试性能，直到最后阶段，参与将向公众开放。Plasma 的执行环境：虚拟机（VM）处理交易、运行智能合约，并维护其底层链上所有参与者的状态同步。VM 读取链的当前状态，执行新输入，然后确定性地更新状态。它确保相同的代码始终产生相同的结果，并且状态在所有节点之间保持同步。Plasma 利用通用的以太坊虚拟机（EVM）执行环境。这意味着开发者可以部署现有的 EVM 智能合约，并使用熟悉的工具和基础设施。Plasma 的执行引擎是 Reth，一个模块化的、基于 Rust 的以太坊客户端，将共识与执行分离。这使得更新更高效，区块生产与执行之间的界限更清晰，性能和行为更可预测。当交易在 Plasma 上提交时，Plasma 的执行环境通过 EVM 处理它们，确保相关的智能合约运行，并且状态在所有 Plasma 节点之间一致更新。比特币级安全性：区块链通常仅由其自己的验证者集进行安全保护。这种安全性受到验证者池的规模和其背后的经济权重的限制。对于稳定币而言，仅依赖新的或相对较小的验证者集可能存在风险，因为可能涉及大量价值。为了缓解这个问题，Plasma 定期将其状态根发布到比特币。锚定比特币提供了额外的结算保证：一旦 Plasma 状态记录在比特币上，改变它需要重写比特币的历史。这使得审查或回滚变得更加不可行，并为 Plasma 提供了比仅依赖其验证者集更强的安全基线。Plasma 通过比特币原生桥接实现这一点。该桥接由一组验证者网络组成，每个验证者运行一个完整的比特币节点，观察存款并验证状态锚。Plasma 的状态根通过交易（例如 OP_RETURN）定期提交到比特币，验证者网络证明这些锚与 Plasma 的规范链匹配。除了结算，桥接还允许原生 BTC 流入 Plasma。用户将 BTC 存入指定地址，验证者确认比特币上的交易，Plasma 铸造 pBTC：一种以 BTC 为基础的可替代 ERC-20 代币。提款遵循相反的过程：用户在 Plasma 上销毁 pBTC，一旦得到验证者确认，BTC 就会在基础链上释放。该桥接允许原生 BTC 在 Plasma 智能合约中使用。pBTC 作为标准 ERC-20 发行，基于 LayerZero 的 OFT 标准，以允许跨链可移植性，而不影响其与底层比特币的可验证性。用户在 Plasma 上始终以 1:1 的比例收到 pBTC，与他们存入的 BTC 数量相同。为了确保安全提款，Plasma 依赖多方计算（MPC）。多个验证者共同生成签名，而不是由单一方持有私钥，防止任何单一实体单方面释放资金。稳定币原生智能合约：在当前的稳定币体系中，稳定币作为通用的 ERC-20 代币存在。它们是建立在基础链上的应用。这种设计在某种程度上有效，但仍然引入了摩擦：交易费用以单独的燃气代币支付。每个应用或钱包必须操作并维护自己的自定义支付管理器。私人支付是不可能的。在 Plasma 上，这种功能直接内置于协议中。一组协议内合约，使用 Solidity 编写并集成到执行层，使稳定币享有优先地位。这些合约使用 Solidity 编写并集成到 Plasma 的执行层，兼容任何 EVM 钱包或合约系统，包括像 EIP-4337 和 EIP-7702 这样的 AA 标准。Plasma 将以两个核心模块启动。第一个是一个协议管理的支付管理器，用于零费用 USDT 转账。该合约将资助直接 USDT 转账（transfer() 和 transferFrom()）的燃气费用，使用户能够在不需要 XPL 的情况下发送稳定币。其范围设计得非常狭窄：仅适用于官方 USDT 和仅适用于直接点对点转账，而不适用于任意合约调用。为了防止滥用，资格通过轻量级身份检查（如 zkEmail、zkPhone 或验证码系统）进行限制，并且使用量受到限制。其经济模型由由基金会管理的预先资助的 XPL 池覆盖，该池代表用户支付燃气费用。开发者无需进行自定义集成，只需通过标准智能账户流程路由转账，系统支持 EOAs 和智能合约钱包。随着时间的推移，Plasma 正在探索一些功能，例如在网络拥堵期间为合格的 USDT 转账保留区块空间，以确保其被纳入。第二个模块是一个用于自定义燃气代币的 ERC-20 支付管理器。该合约允许用户使用白名单代币（最初为 USDT 和 pBTC）支付任何交易，而不仅仅是转账。过程很简单：用户授权支付管理器支出他们选择的代币，支付管理器咨询预言机计算该代币与所需燃气的等值，然后在后台用 XPL 支付验证者，同时从用户那里扣除等量的代币。这消除了交换或原生代币余额的需要，简化了新用户的入门过程。开发者受益于支付管理器在协议层面的处理，因此他们不必构建或维护自己的费用抽象系统。钱包只需显示授权并处理错误，而用户则看到统一且直观的用户体验。通过在协议层面运行这些模块，而不是将其留给单个应用，Plasma 确保了应用之间的一致行为，消除了需要外部资金代币来补贴燃气的需求，并将这些功能直接与区块生产和执行联系起来。 XPL 与 Plasma 的经济学 Plasma 商业模型的核心是其原生代币 XPL，XPL 用于保护网络并补贴 PlasmaBFT 验证者。Plasma 上的每笔交易都需支付基础费用，费用根据需求动态调整。这些费用以及新铸造的代币形成了维持验证者激励的奖励池。Plasma 在惩罚机制上采取了独特的方法。它并不惩罚恶意验证者，而是通过一种新颖的奖励 - 惩罚机制来激励诚实行为。在这一模型中，表现不当或未参与的验证者会失去他们的区块奖励，但保留他们的质押资本。惩罚相对温和，但降低了机构运营者的参与风险，因为资本的突然损失通常在商业上是不可接受的。重要的是，在假设少于三分之一的验证者表现恶意的标准下，拜占庭安全性得以保持。验证者因提议区块、参与共识投票和验证交易而获得 XPL 补偿。他们的奖励来自交易费用和代币发行的组合，直接将验证者的激励与网络活动和更广泛的 XPL 经济学对齐。Plasma 生态系统是一个围绕 Plasma 技术构建的不断增长的综合生态系统。Plasma 以 20 亿美元的稳定币流动性和超过 100 个 DeFi 集成项目启动，包括与 Aave、Ethena、Fluid 和 Euler 等知名项目的合作。Plasma 最近宣布了 Plasma One，这是其主要面向消费者的应用。作为一个稳定币原生的钱包和卡片接口，它为用户提供了一站式服务，可以持有、发送和消费 USDT。转账免手续费，余额可以直接用于支付，快速入门，虚拟卡在几分钟内发放。在集成方面，Plasma 与 Binance Earn 合作，使用户能够直接从网络访问收益产品。此外，Plasma 还在与法币进出场和新兴市场的点对点现金网络进行合作，旨在减少稳定币与当地货币之间的转换对中心化交易所的依赖。Plasma 还将推出一套广泛的开发者工具和基础设施，涵盖账户抽象、链上分析和区块浏览器、互操作性协议、预言机、索引器和 RPC 提供者。 Plasma 的未来 考虑到我们现在对 Plasma 的了解，值得深入思考一些影响其未来发展的重要催化剂和考虑因素。竞争格局 Plasma 有一个雄心勃勃且重要的使命：改变全球资金流动的方式。不出所料，他们面临来自多个角度的竞争。首先，通用区块链不会消失。以太坊在稳定币流动性和网络效应方面仍然占据主导地位。Tron 控制着 USDT 转账和点对点交易量的绝大部分，而 Solana 正在不断发展以提高性能。同时，Monad 和 MegaETH 等新链正在以高性能和完全的 EVM 兼容性进行竞争。同时，我们看到专门的稳定币链或称为 “稳定链” 的崛起，类似于 Plasma。Circle 正在构建 Arc，这是一个为受监管的 USDC 结算而设计的许可区块链。Stripe 正在开发 Tempo，专注于将稳定币嵌入商户支付中。谷歌最近宣布了 Google Cloud Universal Ledger (GCUL)，这是一个专注于为金融机构启用数字支付和代币化的第一层区块链。同时，其他项目以差异化的方法和独特的价值主张脱颖而出。例如，Payy 也推出了新银行稳定币基础设施，包括其自己的专用链，但核心关注点是保护隐私的转账。即使在加密货币之外，非区块链支付通道也在融合，以提供与稳定币相同的许多关键优势。这意味着 Plasma 不仅必须满足加密基准，还必须满足这些传统的性能、速度和覆盖范围标准。考虑到这一点，有哪些关键关注领域可以帮助 Plasma 团队？首先，分发是关键。像任何企业一样，如果链无法将其产品交到用户手中，就无法增长。对于区块链而言，这主要限于加密原生应用、交易所、连接链和 DeFi 协议。虽然 Plasma 启动时有超过 100 个集成和 20 亿美元的流动性，但更具挑战性的是超越加密原生采用，进入零售和企业相关的加密用例。Plasma 计划支持超过 100 个国家、100 种货币和 200 种支付方式，为强大的初始分发奠定基础。然而，长期维持现实世界的采用将需要持续的努力：引导商户、与金融科技合作伙伴合作，以及利用现有网络，如 Tether 和 Bitfinex。Tron 的崛起展示了草根分发的力量。问题在于 Plasma 是否能够留住用户并建立超越其加密原生基础的持久渠道。流动性是另一个关注领域。对于一个专门为稳定币构建的链来说，深厚的流动性至关重要。Plasma 在启动时流通着数十亿的原生 USDT，使其在第一天成为第八大 USDT 链。为了确保能够维持未来的增长，桥接、通道和存款流程必须尽可能简单和无摩擦。隐私是另一个被低估的领域。计划进行保密支付，但不会在 Plasma 的主网测试版中发布。正在探索的核心思想是保护敏感交易数据，同时保持可组合性和可审计性。此功能最初将作为一个轻量级的可选模块实施，尽管 Plasma 可能会在未来寻求在协议层面巩固隐私功能。凭借其新颖的架构、生态系统覆盖和流动性基础，Plasma 处于良好的位置： 锚定比特币提供了差异化的优势。Plasma 定期将其状态根发布到比特币，提供额外的结算保证，而不仅仅依赖其验证者集。 此外，作为一个公共的、无许可的链，Plasma 可以接触更广泛的受众，同时强制执行身份基础转账等功能，以实现零费用的 USDT 转账等专业体验。 使用自定义共识协议使 Plasma 能够支持高吞吐量下的快速执行。 它在第一天就推出了超过 100 个 DeFi 集成和 20 亿美元的 USDT，使其成为第一天稳定币供应量第八大链。 应用和用例 Plasma 提供支持各种稳定币特定用例和应用的基础设施。 全球支付和汇款 最直接的应用之一是作为全球支付通道。美国的一名工人可以向在尼日利亚的亲属发送 100 美元的 USDT。亲属可以通过集成的商家直接消费，使用加密卡直接消费，或通过当地的场外交易柜台和交易所兑现。在尼日利亚、阿根廷和土耳其等国家，稳定币已经成为对抗通货膨胀和汇款的生命线，而 Plasma 可以进一步减少摩擦。成功的关键在于与当地钱包、ATM 和支付系统的整合。Tron 通过多年的基层采用实现了这一点，因此 Plasma 也需要类似的合作伙伴关系，可能利用 Tether 现有的网络。如果执行得当，Plasma 可以作为汇款公司或新银行的后端，提供即时的美元转账，而无需自己的区块链基础设施。商户支付和小额支付由于波动性和费用，加密货币支付一直很少见，但 Plasma 上的零费用 USDT 转账可能会改变这一现状。商户可以通过销售点的二维码接受稳定币，避免信用卡费用和拒付。隐私功能将允许企业隐藏收入数据，避免竞争对手的窥探，使小额支付成为可能。平台可以对每篇文章、每个流媒体或下载收取几美分，而不必担心费用侵蚀利润。对于商户而言，用户友好的工具和合规性将是关键。稳定币支付处理器可能会在 Plasma 上出现，随着时间的推移，甚至传统提供商也可能在高费用或服务不足的地区整合它。外汇和跨货币交易稳定币市场已经超越美元，欧元、离岸人民币和黄金支持的代币已经在流通。通过支持多种法定稳定币，Plasma 可以成为链上外汇中心。例如，用户可以在基于 Plasma 的去中心化交易所以接近零成本将 USDT 兑换为 EURT。这使得外汇交易比通过银行更快、更便宜。想象一下，一个跨国公司通过即时将数百万美元转换为欧元并在链上结算交易来支付欧洲供应商。这将需要深厚的流动性，但零费用和机构需求可能会吸引做市商。稳定币和比特币的去中心化金融 Plasma 的 EVM 兼容性为专注于稳定币和比特币的去中心化金融打开了大门。潜在应用包括：稳定币去中心化交易所和自动做市商：低成本、高交易量的稳定币对（USDT/USDC，USDT/EURT）或稳定币/比特币对的交易。货币市场和借贷：平台允许用户使用比特币作为抵押借贷 USDT。比特币去中心化金融创新：在 Plasma 上铸造比特币支持的稳定币，无需保管人。机构财库和结算：交易所、金融科技公司甚至银行等机构可以将 Plasma 作为大额转账的结算层。由于其速度和零费用，交易所可能更倾向于使用 Plasma 而非 Tron 或以太坊来处理交易所间的 USDT 流动。银行或企业财团也可以在 Plasma 上运行私有覆盖层，以比特币支持的最终性结算大额银行间转账。对于企业财库而言，在子公司之间转移 5000 万美元可能只需几秒钟，而不是像 SWIFT 那样需要几天。隐私模块将允许选择性地向审计师或监管机构披露信息。如果像 GENIUS 法案这样的美国立法进展顺利，受监管的机构可能会采用像 USDT 和 USDC 这样的公共稳定币，而 Plasma 在满足这一需求方面处于良好位置。除此之外，还有许多加密原生的用例，我们希望看到团队在 Plasma 上探索构建。零费用的 USDT 转账可能为在 Plasma 上构建自主代理支付基础设施提供了非常有说服力的案例。在首日部署 20 亿美元的情况下，Plasma 可以提供预测市场所需的深厚稳定币流动性，以维持有意义的用户活动。Plasma 还可以作为跨多个链的稳定币流动性路由层。Plasma 主网测试版现已上线。我们期待看到这一为稳定币量身定制的基础设施如何发展。稳定币有望颠覆全球支付和金融服务的其他部分，但它们需要专门的、量身定制的通道才能蓬勃发展。虽然 Plasma 并不是唯一追求这一北极星的项目，但它提供了捕捉万亿美元稳定币机会的最有前景的解决方案之一。