<p>华尔街最响亮的多头之一刚刚对 <strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA) 按下了刹车，这引发了对其增长放缓和令人困惑的十亿美元投资的质疑，即便这家人工智能巨头的市值已突破 4.4 万亿美元。</p>
<p>在周四分享的一份报告中，Ed Yardeni 表示，Nvidia 的故事变得复杂。他指出了一些悬在这家芯片制造商未来增长战略上的红旗。</p>
<p>他最主要的担忧是什么？数据中心收入扩张的速度放缓，以及公司在预计将成为未来 Nvidia 芯片买家的公司上的激进投资，甚至让人 raised eyebrows。</p>
<h2>Nvidia 是否在购买自己的增长？</h2>
<p>&#34;Nvidia 通过向可能成长为 Nvidia 芯片大买家的公司投资巨额资金来为未来需求铺路，&#34; Yardeni 说。&#34;这些投资会结出预期的果实吗？&#34;</p>
<p>他并不是唯一在思考这个问题的人。这家科技巨头最近的举动更像是对冲基金而非芯片制造商，这引发了关于其增长是否仍然是有机的——还是越来越被制造出来的质疑。</p>
<p>迄今为止，最大胆的交易是 Nvidia 承诺向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元。这笔资金将分为 10 亿美元的增量，第一阶段计划在 2026 年底启动。第一轮的估值为 5000 亿美元；后续的资金将取决于未来的估值。</p>
<p>Nvidia 已经是投资者，曾在 2024 年以 1 亿美元的股份参与了 66 亿美元的融资轮。但这项最新承诺大幅提高了赌注——和预期。</p>
<p>这形成了多米诺效应：OpenAI 最近同意在 2027 年开始花费 3000 亿美元用于 <strong>Oracle Corp.</strong> (NYSE: ORCL) 的计算基础设施，打消了质疑这家人工智能公司是否能承担得起的怀疑。随着 Nvidia 芯片为 Oracle 数据中心提供动力，整个安排感觉像是一个封闭的循环。</p>
<p>增加了政治因素，OpenAI 还承诺向总统 <strong>Donald Trump</strong> 的星际计划投资 1000 亿美元，这是一个在美国及其他地区建设数据中心的雄心勃勃的计划。</p>
<p>总预计成本？1 万亿美元。Nvidia 的设备几乎肯定会嵌入这些设施中。</p>
<p>根据 Yardeni 的说法，Nvidia 的股票开始与 1990 年代末 Cisco 的迅猛崛起相提并论——这一涨势最终以 2000 年的惨烈崩盘告终。</p>
<h2>Nvidia 投资 Intel、CoreWeave 和英国初创公司</h2>
<p>另一个不寻常的举动发生在 9 月 18 日，当时 Nvidia 以每股 23.28 美元的价格在 <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) 中获得了 50 亿美元的股份，计划共同开发数据中心和 PC 产品。Intel 的股票飙升，但一些分析师对这一举动感到困惑——尤其是考虑到 Nvidia 在人工智能芯片方面的优势。</p>
<p>同一天，Nvidia 宣布将向英国的人工智能初创生态系统注入 20 亿英镑（约合 27 亿美元），并单独投资 5 亿美元于 Nscale，这是一家利用其芯片的数据中心公司。</p>
<p>还有 <strong>CoreWeave Inc</strong>. (NASDAQ: CRWV)，一家专注于人工智能的云服务提供商。</p>
<p>Nvidia 首先在 2023 年投资了 1 亿美元，随后在 2025 年 3 月 CoreWeave 的艰难 IPO 期间进行了 2.5 亿美元的股票购买。这还不是全部——Nvidia 还承诺在 2032 年前购买 CoreWeave 的任何未使用服务器容量，这笔交易的价值为 63 亿美元。</p>
<h2>Nvidia 能承担这一切吗？</h2>
<p>表面上看，可以。Nvidia 在其财年的第二季度结束时拥有 568 亿美元的现金和可流动证券，仅有 85 亿美元的长期债务。该公司在该季度产生了 428 亿美元的运营现金流，并用于回购股票 97 亿美元。</p>
<p>尽管支出如此之多，Nvidia 的股票并没有显示出压力的迹象。</p>
<p>该股在周一创下 52 周新高，今年迄今上涨 32.9%。分析师预计未来 12 个月收入增长 39.5%，同时盈利增长 44.3%。以 31.1 的前瞻市盈率来看，其估值仍然显得合理。</p>
<h3>但如果资金停止呢？</h3>
<p>Yardeni 的担忧很明显：如果这些初创公司——特别是 OpenAI 和 CoreWeave——停止获得外部资金或遇到运营障碍，Nvidia 的需求管道可能会迅速枯竭。</p>
<p>&#34;只要像 OpenAI 和 CoreWeave 这样的公司能够继续从 Nvidia 和其他公司筹集数十亿美元来建设数据中心，Nvidia 的芯片应该会保持需求，&#34;他说。</p>
<p>&#34;但一旦这停止，注意了。&#34;</p>
<p><strong>立即阅读：</strong></p>
<ul>
<li>50 年来最大的矿业股票繁荣正在压制标准普尔 500 指数——这是一次 ‘千载难逢’ 的交易吗？</li>
</ul>
<p>照片：Shutterstock</p>

<p>Ed Yardeni 对英伟达的增长表示担忧，质疑其数十亿美元的投资和数据中心收入的放缓。他将英伟达的战略比作对冲基金，特别强调其对 OpenAI 的 1000 亿美元承诺。尽管现金流和股票表现强劲，Yardeni 警告称，如果像 OpenAI 和 CoreWeave 这样的初创公司未能获得资金，英伟达的需求可能会骤降。英伟达最近的投资包括对英特尔的 50 亿美元股份以及对英国人工智能初创生态系统的重大资金投入，这引发了对其增长战略可持续性的质疑</p>

<p>One of Wall Street's loudest bulls just hit the brakes on <strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA), raising questions over its slowing growth and head-scratching billion-dollar bets, even as the AI titan crossed a $4.4 trillion market cap.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街最响亮的多头之一刚刚对 <strong>Nvidia Corp.</strong> (NASDAQ: NVDA) 按下了刹车，这引发了对其增长放缓和令人困惑的十亿美元投资的质疑，即便这家人工智能巨头的市值已突破 4.4 万亿美元。</p>
</div><p>In a note shared Thursday, Ed Yardeni said that Nvidia’s story is getting messy. He pointed to some red flags hovering over the chipmaker's future growth strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周四分享的一份报告中，Ed Yardeni 表示，Nvidia 的故事变得复杂。他指出了一些悬在这家芯片制造商未来增长战略上的红旗。</p>
</div><p>His primary concern? The slowing pace of data center revenue expansion and the company's aggressive, even eyebrow-raising, investments in companies that are expected to become future buyers of Nvidia chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>他最主要的担忧是什么？数据中心收入扩张的速度放缓，以及公司在预计将成为未来 Nvidia 芯片买家的公司上的激进投资，甚至让人 raised eyebrows。</p>
</div><h2>Is Nvidia Buying Its Own Growth?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 是否在购买自己的增长？</h2>
</div><p>&#34;Nvidia has been seeding its future demand by investing huge sums in companies that will likely grow into big purchasers of Nvidia chips,&#34; Yardeni said. &#34;Will the investments bear the hoped-for fruit?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;Nvidia 通过向可能成长为 Nvidia 芯片大买家的公司投资巨额资金来为未来需求铺路，&#34; Yardeni 说。&#34;这些投资会结出预期的果实吗？&#34;</p>
</div><p>He's not alone in wondering. The tech giant's recent actions appear more like those of a hedge fund than a chipmaker, raising questions about whether its growth is still organic — or increasingly manufactured.</p>
<div class="lb-trans"><p>他并不是唯一在思考这个问题的人。这家科技巨头最近的举动更像是对冲基金而非芯片制造商，这引发了关于其增长是否仍然是有机的——还是越来越被制造出来的质疑。</p>
</div><p>The boldest deal so far is Nvidia's pledge to invest up to $100 billion in OpenAI. The funding will be rolled out in $10 billion increments, with the first phase scheduled for launch in late 2026. The first round valued OpenAI at $500 billion; subsequent tranches will depend on future valuations.</p>
<div class="lb-trans"><p>迄今为止，最大胆的交易是 Nvidia 承诺向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元。这笔资金将分为 10 亿美元的增量，第一阶段计划在 2026 年底启动。第一轮的估值为 5000 亿美元；后续的资金将取决于未来的估值。</p>
</div><p>Nvidia was already an investor, having joined the $6.6 billion funding round in 2024 with a $100 million stake. But this latest commitment dramatically raises the stakes — and expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 已经是投资者，曾在 2024 年以 1 亿美元的股份参与了 66 亿美元的融资轮。但这项最新承诺大幅提高了赌注——和预期。</p>
</div><p>There's a domino effect: OpenAI recently agreed to spend $300 billion on <strong>Oracle Corp.</strong> (NYSE: ORCL)'s computing infrastructure starting in 2027, silencing skeptics who questioned whether the AI firm could afford it. With Nvidia chips powering Oracle data centers, the whole arrangement feels like a closed circuit.</p>
<div class="lb-trans"><p>这形成了多米诺效应：OpenAI 最近同意在 2027 年开始花费 3000 亿美元用于 <strong>Oracle Corp.</strong> (NYSE: ORCL) 的计算基础设施，打消了质疑这家人工智能公司是否能承担得起的怀疑。随着 Nvidia 芯片为 Oracle 数据中心提供动力，整个安排感觉像是一个封闭的循环。</p>
</div><p>Adding a political twist, OpenAI also committed $100 billion toward President <strong>Donald Trump</strong>'s Stargate Project, an ambitious plan to build data centers across the U.S. and beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>增加了政治因素，OpenAI 还承诺向总统 <strong>Donald Trump</strong> 的星际计划投资 1000 亿美元，这是一个在美国及其他地区建设数据中心的雄心勃勃的计划。</p>
</div><p>Total projected costs? $1 trillion. Nvidia's gear will almost certainly be embedded in these facilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>总预计成本？1 万亿美元。Nvidia 的设备几乎肯定会嵌入这些设施中。</p>
</div><p>According to Yardeni, Nvidia's stock is beginning to draw parallels to Cisco's meteoric rise in the late 1990s — a rally that ended in a brutal 2000 crash.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Yardeni 的说法，Nvidia 的股票开始与 1990 年代末 Cisco 的迅猛崛起相提并论——这一涨势最终以 2000 年的惨烈崩盘告终。</p>
</div><h2>Nvidia Buys Into Intel, CoreWeave And UK Startups</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 投资 Intel、CoreWeave 和英国初创公司</h2>
</div><p>Another unusual move came on Sept. 18, when Nvidia took a $5 billion stake in <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) at $23.28 per share, with plans to co-develop data center and PC products. Intel shares skyrocketed, but some analysts were puzzled by the move — especially given Nvidia's edge in AI chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个不寻常的举动发生在 9 月 18 日，当时 Nvidia 以每股 23.28 美元的价格在 <strong>Intel Corp.</strong> (NASDAQ: INTC) 中获得了 50 亿美元的股份，计划共同开发数据中心和 PC 产品。Intel 的股票飙升，但一些分析师对这一举动感到困惑——尤其是考虑到 Nvidia 在人工智能芯片方面的优势。</p>
</div><p>The same day, Nvidia announced it would pump £2 billion (about $2.7 billion) into the UK's AI startup ecosystem and separately invested $500 million in Nscale, a data center company that utilizes its chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>同一天，Nvidia 宣布将向英国的人工智能初创生态系统注入 20 亿英镑（约合 27 亿美元），并单独投资 5 亿美元于 Nscale，这是一家利用其芯片的数据中心公司。</p>
</div><p>Then there's <strong>CoreWeave Inc</strong>. (NASDAQ: CRWV), an AI-focused cloud provider.</p>
<div class="lb-trans"><p>还有 <strong>CoreWeave Inc</strong>. (NASDAQ: CRWV)，一家专注于人工智能的云服务提供商。</p>
</div><p>Nvidia first invested $100 million in 2023, followed by a $250 million stock purchase during CoreWeave's rocky IPO in March 2025. That wasn't all — Nvidia also committed to buying any unused server capacity from CoreWeave through 2032, a deal valued at $6.3 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 首先在 2023 年投资了 1 亿美元，随后在 2025 年 3 月 CoreWeave 的艰难 IPO 期间进行了 2.5 亿美元的股票购买。这还不是全部——Nvidia 还承诺在 2032 年前购买 CoreWeave 的任何未使用服务器容量，这笔交易的价值为 63 亿美元。</p>
</div><h2>Can Nvidia Afford All This?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 能承担这一切吗？</h2>
</div><p>On the surface, yes. Nvidia ended its fiscal second quarter with $56.8 billion in cash and marketable securities and just $8.5 billion in long-term debt. The company generated a massive $42.8 billion in operating cash flow in the quarter and used $9.7 billion for share buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>表面上看，可以。Nvidia 在其财年的第二季度结束时拥有 568 亿美元的现金和可流动证券，仅有 85 亿美元的长期债务。该公司在该季度产生了 428 亿美元的运营现金流，并用于回购股票 97 亿美元。</p>
</div><p>Despite all the spending, Nvidia shares are not showing signs of stress.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管支出如此之多，Nvidia 的股票并没有显示出压力的迹象。</p>
</div><p>The stock hit a new 52-week high on Monday and is up 32.9% year-to-date. Analysts expect 39.5% revenue growth over the next 12 months, alongside 44.3% earnings growth. At a forward price-to-earnings ratio of 31.1, its valuation still looks reasonable.</p>
<div class="lb-trans"><p>该股在周一创下 52 周新高，今年迄今上涨 32.9%。分析师预计未来 12 个月收入增长 39.5%，同时盈利增长 44.3%。以 31.1 的前瞻市盈率来看，其估值仍然显得合理。</p>
</div><h3>But What If The Funding Stops?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>但如果资金停止呢？</h3>
</div><p>Yardeni's worry is clear: if these startups — particularly OpenAI and CoreWeave — stop receiving external funding or encounter operational roadblocks, Nvidia's demand pipeline could dry up quickly.</p>
<div class="lb-trans"><p>Yardeni 的担忧很明显：如果这些初创公司——特别是 OpenAI 和 CoreWeave——停止获得外部资金或遇到运营障碍，Nvidia 的需求管道可能会迅速枯竭。</p>
</div><p>&#34;As long as companies like OpenAI and CoreWeave can continue to raise billions of dollars from Nvidia and others to build data centers, Nvidia's chips should stay in demand,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;只要像 OpenAI 和 CoreWeave 这样的公司能够继续从 Nvidia 和其他公司筹集数十亿美元来建设数据中心，Nvidia 的芯片应该会保持需求，&#34;他说。</p>
</div><p>&#34;But the day that stops, watch out.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;但一旦这停止，注意了。&#34;</p>
</div><p><strong>Read now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li>Biggest Mining Stocks Boom In 50 Years Is Crushing S&amp;P 500—A ‘Once-In-A-Generation’ Trade?</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>50 年来最大的矿业股票繁荣正在压制标准普尔 500 指数——这是一次 ‘千载难逢’ 的交易吗？</li>
</ul>
</div><p>Photo: Shutterstock</p>
<div class="lb-trans"><p>照片：Shutterstock</p>
</div>

Nvidia's Growth Story Is No Longer Bulletproof, Ed Yardeni Warns

- 华尔街分析师对 Nvidia 的未来增长表示担忧，指出数据中心收入放缓。  
- Nvidia 承诺向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，可能影响其资金链。  
- 如果 OpenAI 和 CoreWeave 停止融资，Nvidia 的需求可能迅速下降。  

Ed Yardeni 警告称，英伟达的增长故事不再牢不可破