智通财经 APP 获悉，受临时补贴政策影响，东京消费者通胀率意外维持稳定。这一数据既支撑了日本央行 (BOJ) 在加息问题上的谨慎态度，也未使其偏离加息的整体上行路径。日本总务省周五发布的数据显示，9 月东京核心消费者物价指数 (剔除生鲜食品) 同比上涨 2.5%，低于彭博调查中经济学家给出预期中值 2.8%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758852658193361.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758852658193361.png" alt="东京.png" width="524" height="298" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758852658193361.png"/>这一核心通胀指标的意外持平，再次提醒市场：政府为缓解生活成本上涨而推出的补贴政策会对数据产生显著扰动，导致通胀走势波动。也正因此，单一数据大概率不会改变日本央行的加息轨迹。第一生命经济研究所高级主任经济学家 Yoshiki Shinke 表示：“今日数据除特殊一次性因素外，未出现明显变化，因此我认为这不会阻碍日本央行考量加息。该数据既不会推动央行加速行动，也不会让其犹豫——毕竟影响因素非常明确。”能源价格对通胀指数形成部分支撑，这一定程度上源于同比数据受去年公用事业补贴政策的放大效应。2024 年 9 月，公用事业补贴曾拉低整体通胀 0.5 个百分点，而今年同期补贴的拖累幅度收窄至 0.3 个百分点。受此影响，能源价格出现三个月来首次同比上涨。另一方面，东京市政府本月起扩大免费保育服务覆盖儿童范围的政策，对通胀指数形成了 0.3 个百分点的拖累;同时，水费下调也进一步抑制了通胀涨幅。Shinke 指出：“免费保育服务范围扩大，是此次 CPI 远低于市场共识的核心原因。去年公用事业补贴带来的基数效应支撑，与保育费下降的拖累相互抵消。除此之外，数据未出现其他意外。”剔除能源与生鲜食品的 “超核心” 通胀指标 (反映潜在物价压力) 同比上涨 2.5%，同样低于经济学家 2.9% 的预期;整体通胀率也录得 2.5%。由于东京 CPI 通常被视为日本全国通胀走势的先行指标，因此备受经济学家关注。彭博经济研究的 Taro Kimura 表示：“9 月东京 CPI 的温和表现不会让日本央行偏离既定路线。此次数据意外走弱主要反映的是东京本地政策影响，而非通胀动能消退。从本质上看，物价压力仍具黏性——薪资上涨正持续推高劳动密集型服务业价格。”食品价格仍是消费者关注的焦点。9 月加工食品价格同比上涨 6.9%，虽较 8 月的 7.4% 有所放缓，且对 CPI 形成一定拖累，但食品通胀压力预计将持续。据 Teikoku Databank 报告显示，10 月日本主要食品饮料企业计划对超 3000 种产品提价，为 4 月以来最大规模提价潮。作为今年推高生活成本的关键品类，大米价格 9 月同比上涨 46.8%，虽较 8 月 67.9% 的涨幅显著收窄 (为连续第五个月放缓)，但未来数月涨幅能否进一步回落至令消费者满意的水平，目前仍不明确。日本首相石破茂 (Shigeru Ishiba) 本月早些时候宣布辞职。自约一年前上任以来，石破茂在多次选举中遭遇挫败，失去党内支持，而民众对生活成本高涨的不满是选举失利的关键因素。目前有五名候选人角逐执政党自民党 (Liberal Democratic Party) 总裁职位，所有人均承诺将通过不同方式采取反制措施，缓解家庭面临的成本压力。自民党总裁选举定于 10 月 4 日举行。在上周五的货币政策会议上，日本央行理事 Naoki Tamura 与 Hajime Takata 对维持 0.5% 政策利率的决议投下反对票。这一分歧推动市场调整了对政策前景的预期：目前交易员认为 10 月 30 日会议加息的概率约为 50%，较本月初的概率翻倍。日本央行前理事 Makoto Sakurai 表示，当前黏性通胀环境使央行随时具备加息条件，核心问题在于当局希望在多大程度上等待并评估美国关税政策影响的数据反馈。此外，东京房地产市场也呈现价格飙升态势。Tokyo Kantei 的报告显示，8 月东京 23 区核心区域的家庭型二手公寓均价同比上涨 38%，达到 1.07 亿日元 (约合 71.97 万美元)。

9 月东京消费者物价指数 (CPI) 意外持平，受临时补贴政策影响，核心 CPI 同比上涨 2.5%，低于预期的 2.8%。这一数据支持日本央行在加息问题上的谨慎态度，但未改变其加息路径。分析师指出，政府补贴政策对通胀数据产生显著影响，且能源价格的上涨部分支撑了通胀指数。整体来看，单一数据不会阻碍日本央行的加息考量。

- 东京消费者通胀率因补贴政策意外稳定，9 月核心 CPI 同比上涨 2.5%。  
- 日本央行对加息持谨慎态度，市场预期加息概率约 50%。  
- 食品价格持续上涨，10 月主要食品企业计划提价，生活成本压力加大。  

9 月东京 CPI 意外持平，支撑日本央行谨慎立场