1. 9 月 26 日 (周五) 美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨 0.22%，标普 500 指数期货涨 0.15%，纳指期货涨 0.09%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758887756392322.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758887756392322.png" alt="image.png" width="970" height="135" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758887756392322.png"/>2. 截至发稿，德国 DAX 指数涨 0.67%，英国富时 100 指数涨 0.53%，法国 CAC40 指数涨 0.74%，欧洲斯托克 50 指数涨 0.72%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758887737159794.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758887737159794.png" alt="image.png" width="925" height="182" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758887737159794.png"/>3. 截至发稿，WTI 原油跌 0.15%，报 64.88 美元/桶。布伦特原油跌 0.14%，报 69.66 美元/桶。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758887724708997.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758887724708997.png" alt="image.png" width="923" height="87" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758887724708997.png"/><h2>市场消息</h2>今晚美联储最青睐的通胀指标——PCE 数据来袭。在近期数据显示经济在面对关税时比预期更具韧性之后，将于北京时间周五晚 8 点 30 分公布的关键 PCE 通胀报告变得尤为重要，尽管市场普遍预计这一美联储最青睐的通胀指标不会显示非常令人担忧的上升，但投资者想知道细节中是否有任何魔鬼。预测人士预计，这份报告将显示，以个人消费支出 (PCE) 衡量的 8 月份物价年率将录得 2.7%，高于 7 月份 2.6%，月率将录得 0.3%，高于上个月的 0.2%;剔除了波动的食品和能源行业的核心 PCE 预计在过去一年中上涨了 2.9%，与 7 月相同，月率则较上月的 0.3% 小幅回落至 0.2%。最高 100%！特朗普 “关税大棒” 挥向家具、重卡与药品。美国总统唐纳德·特朗普周四宣布，自 10 月 1 日起，美国将对多种进口产品征收高额关税。具体包括：对厨柜、浴室梳妆台及相关产品征收 50% 关税，对进口家具征收 30% 关税;对进口重型卡车加征 25% 关税;并对专利及品牌药品加征 100% 关税。特朗普周四晚间在 Truth Social 帖子中写道：“自 2025 年 10 月 1 日起，我们将对所有厨柜、浴室梳妆台及相关产品征收 50% 的关税。此外，我们还将对软垫家具征收 30% 的关税。” 特朗普实施的各类关税在过去一年里已大幅推高了家具价格。美国劳工统计局的数据显示，上个月家具价格比 2024 年 8 月上涨了 4.7%。米兰呼吁快速大幅降息！小摩泼冷水：论点缺乏说服力，难获美联储内部支持。美联储新任理事米兰周一表示目前利率水平过高，并呼吁未来数月应大幅、快速降息，以避免劳动力市场出现不必要的裁员潮。这是米兰进入美联储理事会以来首次就政策立场公开发表讲话。米兰指出，中性利率正显著下降。过去这一利率可能被系统性高估，而近期关税、移民限制以及国内税收政策的变化，又进一步压低了中性利率。因此，为避免对经济造成损害，利率需要大幅下调。他在纽约经济俱乐部的讲稿称：“简而言之，货币政策已深入限制性区间。将短期利率维持在比中性水平高约两个百分点的位置，可能导致不必要的裁员和更高的失业率。”流动性警报拉响！美国银行业准备金连续七周暴跌，失守 3 万亿美元关口。由于流动性持续从金融体系中流失，美国银行体系的准备金已连续第七周大幅下降，至 3 万亿美元以下。银行准备金是关乎美联储继续缩减资产负债表决策的一个关键因素。根据美联储周四公布的数据，截至 9 月 24 日当周，银行准备金下降约 210 亿美元，至 29997 亿美元。这是自 1 月 1 日当周以来的最低水平。此次下跌正值美国财政部在 7 月份提高债务上限后，加大债券发行力度以重建现金余额之际。这抽走了美联储账簿上其他负债的流动性，例如隔夜逆回购工具 (RRP) 和银行准备金。但随着所谓的 RRP 接近枯竭，商业银行存放美联储的准备金一直在下降。小心美股 “波动十月”！高盛预警：历史显示比其他月份更动荡。市场正密切关注美联储接下来的利率调整举措，同时一个重要的财报季也即将来临，而美国政府停摆的威胁也愈发严峻。在这种背景下，美股将迎来另一个风险因素。据高盛衍生品团队称，10 月份标普 500 指数的历史价格波动幅度比其他月份高出约 20%。高盛团队倾向于在有催化剂的交易日购买短期期权，同时避免在非事件时段购买波动率合约，以利用这个财报季的动荡行情。高盛衍生品团队表示，自 1928 年以来，标普 500 指数在 10 月份的历史价格波动幅度比其他月份高出约 20%。而在近几十年里，这一数值甚至更高，因为第四季度通常会迎来大量企业利好消息。<h2>个股消息</h2>消费者需求稳定，开市客 (COST.US) Q4 业绩超预期。开市客第四财季盈利超出预期，这表明消费者优先购买必需品并寻求优惠商品，消费支出依然健康。数据显示，开市客截至 8 月底的第四财季总营收为 861.56 亿美元，同比增长 8%，好于市场预期;净利润为 26.10 亿美元，上年同期为 23.54 亿美元;摊薄后每股收益为 5.87 美元，高于市场预期，上年同期为 5.29 美元。开市客 Q4 会员费收入为 17.24 亿美元，上年同期为 15.12 亿美元。英特尔 (INTC.US) 成市场新宠！投资者抢购看涨期权押注涨势延续。投资者正大举押注英特尔，认为随着这家芯片制造商寻求进一步合作，在美国政府、英伟达 (NVDA.US) 和其他公司的一系列投资之后，该股持续数周的涨势将继续。自 9 月 17 日以来，英特尔股价已累计上涨 37%，至 33.99 美元。数据显示，英特尔三个月期权的隐含波动率本周飙升至自今年 4 月初因关税引发美股抛售以来的最高水平，但投资者并非在寻求对冲下跌风险，而是买入能从进一步上涨中获利的看涨期权。与此同时，英特尔看涨期权相对于看跌期权的溢价本周跃升至自 2013 年以来的最高水平。大量交易集中于短期合约，周五到期的期权交易量占总量的三分之一以上。TikTok 美国业务拟议交易作价仅 140 亿，甲骨文 (ORCL.US)、银湖、MGX 或持股 45% 获董事席位。美国总统特朗普已批准一项允许 TikTok 继续在美运营的提案，副总统万斯表示，这笔交易将对 TikTok 美国业务作价约 140 亿美元。根据提案，TikTok 美国业务将由美国投资集团控股，甲骨文担任 TikTok 安全服务提供商。投资集团具体成员尚未最终确定。特朗普行政令规定交易需在 120 天内完成，中方是否会批准该方案尚不明朗。据知情人士透露，甲骨文公司、银湖资本与阿联酋 MGX 正洽谈投资 TikTok 美国业务并获取董事会席位。其中一名消息人士称特朗普政府近期鼓励 MGX 加入非中资控股联盟。字节跳动在 TikTok 美国的持股比例将低于 20%。继 34.5 亿美元罚单后，谷歌 (GOOGL.US) 或因搜索业务再受欧盟重罚。谷歌未来数月可能因违反欧盟具有里程碑意义的科技法规，面临欧盟的第二次罚款，目前欧盟委员会正起草相关裁决。本月早些时候，欧盟委员会已在一桩与在线广告技术相关的案件中，对这家科技巨头处以 34.5 亿美元 (约合 29.5 亿欧元) 罚款。这笔新罚款与今年 3 月提出的指控相关——当时指控称，谷歌偏袒自家的垂直搜索引擎 (如谷歌购物、谷歌航班、谷歌酒店)，而非竞争对手的同类产品。针对谷歌的这些案件均依据欧盟《数字市场法》(Digital Markets Act) 提起。消息人士向该媒体透露，若谷歌能提出一份改进后的解决方案，或可避免此次罚款。<h2>重要经济数据和事件预告</h2>北京时间 20:30：美国 8 月个人支出月率 (%)、美国 8 月 PCE 物价指数年率 (%)。北京时间 22:00：美国 9 月密歇根大学消费者信心指数终值。次日北京时间凌晨 01:00：美国截至 9 月 26 日当周全美钻井总数 (口)。北京时间 21:00:2027 年 FOMC 票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。北京时间 22:00：美联储理事鲍曼发表讲话。次日北京时间凌晨 01:00：美联储理事鲍曼参加一场有关货币政策决策方法的对话。次日北京时间凌晨 03:30：CFTC 公布周度持仓报告。

美股三大股指期货齐涨，市场关注今晚即将公布的 PCE 通胀数据。特朗普宣布自 10 月 1 日起对多种进口产品征收高额关税，包括对家具、重型卡车和药品的关税。预计 8 月份 PCE 年率将录得 2.7%，核心 PCE 年率为 2.9%。

- 美股三大股指期货齐涨，德国、英国及法国股指也上涨。  
- WTI 原油和布伦特原油小幅下跌，市场关注 PCE 数据。  
- 特朗普宣布对多种进口产品征收高额关税，家具价格已上涨。  

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，特朗普 “关税大棒” 挥向家具、重卡与药品，今晚 PCE 数据来袭