美国 8 月消费支出连续三个月强劲增长，经通胀调整后增长 0.4%，超出预期的 0.2%，显示出消费者的韧性。与此同时，美联储青睐的核心个人消费支出价格指数（剔除食品和能源）环比上涨 0.2%，但同比涨幅仍维持在 2.9% 的高位，远超美联储 2% 的目标。
26 日周五，美国经济分析局公布数据显示：
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<ul>
<li>美国 8 月 PCE 物价指数同比 2.7%，预期 2.7%，前值 2.6%。；环比 0.3%，符合市场预期。</li>
<li>美国 8 月核心 PCE 物价指数同比 2.9%，预期 2.9%，前值 2.9%；环比涨幅 0.2% 符合预期，与 7 月持平，显示月度通胀压力相对稳定。</li>
</ul>
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</blockquote>
<h2 id="c661fed1">商品消费领涨，服务支出温和</h2>
8 月实际消费支出连续第三个月增长 0.4%，明显超出市场预期的 0.2%。这一强劲表现为当前季度经济增长提供了有力支撑，延续了此前季度超预期增长的势头。
从支出结构来看，8 月份的消费增长主要由商品消费驱动。数据显示，商品支出环比攀升 0.7%，反映出消费者在家具、服装和娱乐休闲用品等非必需品上的购买意愿依然强劲。此前的数据也显示，受返校购物季的部分提振，美国 8 月零售销售额已连续第三个月增长。相比之下，服务支出的增长步伐则更为温和。
消费韧性尤其体现在高收入群体中，他们持续的购买力为整体消费数据提供了强力支撑。有证据表明，虽然关税已经推高了部分商品的价格，但部分品类的价格下跌——例如娱乐产品、汽车、大型家电和家庭用品——反而刺激了这些领域的消费。
数据显示，支撑这轮消费热潮的并非强劲的收入增长。8 月份，实际可支配收入几乎没有增长，而未经通胀调整的工资和薪金增速也低于前一个月。与此同时，美国人的储蓄正在减少。8 月份的储蓄率下降至 4.6%，为今年以来的最低水平。
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<h2 id="8a592b0a">通胀压力持续，美联储降息前景不明</h2>
尽管消费强劲，但通胀粘性依然是美联储面临的主要难题。8 月核心 PCE 同比增幅稳定在 2.9%，远高于美联储 2% 的政策目标。
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从分项来看，服务业成本是推动整体物价上涨的主要因素。其中，推升 “超级核心通胀”（剔除住房的服务业通胀）的主要动力来自金融服务、餐饮服务以及交通成本。报告指出，金融服务成本的上涨与股票市场的繁荣及其相关服务有关，与关税并无直接联系。
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与服务业的坚挺形成鲜明对比的是，商品价格持续疲软。数据显示，市场预期的耐用品通胀反弹并未出现，其价格在 8 月实际上再度下滑。同时，非耐用品价格也呈现下降趋势。
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此外，随着特朗普总统关税政策的影响逐步渗透至经济各层面，通胀风险依然存在。据观察，许多公司最初通过消耗库存来推迟提价，但如果无法将部分增加的成本转嫁出去，其利润率将面临风险。即将公布的 9 月就业报告将是美联储下次政策会议的关键参考，但鉴于政府可能面临停摆，官员们能否及时获得这些数据尚不确定。
<h2>市场反应</h2>
数据公布后，美股期货短线波动不大，纳斯达克 100 指数期货维持约 0.3% 的涨幅。美元指数短线小幅走低，现报 98.33。
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美国 10 年期国债收益率短线走低，现报 4.158%。现货黄金短线拉升约 6 美元，现报 3755.53 美元/盎司。
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美国 8 月消费支出连续三个月强劲增长，经通胀调整后增长 0.4%，超出预期的 0.2%，显示出消费者的韧性。与此同时，美联储青睐的核心个人消费支出价格指数（剔除食品和能源）环比上涨 0.2%，但同比涨幅仍维持在 2.9% 的高位，远超美联储 2% 的目标。

- 美国 8 月消费支出环比增长 0.4%，超出预期的 0.2%。  
- 核心 PCE 物价指数同比维持在 2.9%，高于美联储目标。  
- 商品消费强劲，服务支出增长温和，通胀压力依然存在。  

美国 8 月核心 PCE 物价指数环比增 0.2% 符合预期，消费支出连续三个月增长