在尝试电商直播、研学项目等新业务后，高途 (GOTU.US) 将目光投向了青少年聚集的电竞项目，试图通过与电竞的跨界合作撬动 Z 世代客群市场。智通财经 APP 了解到，近日，高途正式宣布与狼队电子竞技俱乐部达成合作，成为其官方学习合作伙伴，双方将围绕全球电竞人才培养展开深度合作。实际上，自 2021 年 “双减” 政策之后，国内多家头部 K12 教育企业都选择转型寻求第二增长点，其中不乏 AI 硬件、电商直播等热门路径。然而，高途的 “另辟蹊径” 似乎并未得到二级市场的积极反馈。在 8 月 29 日盘中到达阶段性高点 4.12 美元后，高途股价一路阴跌，直至 9 月 24 日盘中触及 3.37 美元年内新低，近一个月股价最大跌幅达到 18.20%。<h2>借跨界电竞消息开启新一轮洗盘？</h2>同样是宣布寻求第二增长点，二级市场对此次高途跨界电竞的反馈显然不如今年年初公司宣布向 AI 转型时表现积极，并且还存在主力资金 “借机洗盘” 的可能性。据智通财经 APP 了解，2 月 12 日，高途正式宣布接入 DeepSeek 人工智能大模型，旨在强化其在教研、教学、产品开发及内容创作等多个核心业务场景的深度应用，并计划在未来三个月陆续推出多项调优结果和更新功能。并且在 2024 年年报业绩会上，CEO 陈向东多次强调高途对 AI 的重视及应用，并明确表示 “坚定拥抱 AI 战略”。当时国内 Deepseek 引发的产业革命已经在 AH 两地引发了 “集体飞升” 式的主升浪行情，以 A 股 Deepseek 概念板块为例，从 2 月 5 日至 2 月 24 日，该板块累计涨幅达 42.75%。此时 Deepseek 板块已经历一轮冲高回落，人气标的均在高位运行，但此时炒作情绪仍在高潮，于是前期低估遇上业绩修复显著，同时又成为 Deepseek 概念的高途便成为了 “香饽饽”。2 月 26 日，高途股价高开高走，开盘 1 个半小时内便冲到全天最高点 3.4 美元，最终大幅收涨 31.23%，当日放出天量 1510.05 万股，换手率达 5.96%，显著高于此前水平。而反观此次高途宣布跨界电竞的二级市场背景，5 月 15 日达到 4.56 美元年内股价高点后，高途股价便进入了 3 个半月的横盘震荡期，以 5 月 16 日至 8 月 29 日的收盘价计算，高途的股价基本维持在 3.5-4 美元位置，期间股价涨幅仅 2.36%，维持了一个稳定的横盘效果。值得一提的是，在此过程中，主力资金通过部分筹码打压做盘并承接抛压筹码，使其大部分筹码按兵不动，70% 和 90% 的筹码区间重合度一直稳定在 60% 以上。根据筹码分部图可以看出，无论该股高抛低吸如何演绎，其整体筹码平均成本基本在 3.5 美元附近波动。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758899444375069.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758899444375069.png" alt="image.png" width="829" height="524" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758899444375069.png"/>但在主力资金维持横盘震荡过程中，不仅有部分低吸资金进入在 3.58 美元平均成本线下持续做 T，还有今年 4 月买入的成本线仅 2.5 美元的部分筹码，因此在主力资金看来，后续股价拉升前新一轮的洗盘存在一定必要性，其中 8 月 26 日便是一波试探。在 5 月 15 日至 8 月 29 日的横盘震荡期中，已经在 7 月 7 日形成了 3.44 美元的阶段性底部，即使在 7 月 30 日探底过程中，当日最低价也只到 3.45 美元，未打破 3.44 美元底部。但在 8 月 26 日，高途股价拉出一根长下影线，最低价击穿上述底部，探底 3.40 美元。配合量能来看，当日高途股价下跌 3.70%，成交量为 249.71 万股，该成交量仅次于大涨逾 11% 的 7 月 15 日，并显著高于前期。这说明场内分歧正在放大，有利于主力资金进一步吸筹。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758899460544799.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758899460544799.png" alt="image.png" width="830" height="375" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758899460544799.png"/>然而在 8 月 27 日和 28 日走出 “两连阳” 后，高途股票量能却在后续开始萎缩，出现明显的无量下跌。通常来说，股价跌破 60 日均线，此时的投资者大多会认为股价正接近阶段底部区域，9 月 23 日和 24 日其日成交量小幅放大至 80 万股以上或许便是场外小幅建仓的信号。但从主力资金的视角来看，如果接下来股价进一步破位下跌创出新低，便可以诱发不坚定筹码恐慌割肉。因此对普通投资者来说，高途后续股价走势需保持一定关注。<h2>基本面有望撑起阶段性价值回归</h2>虽然近期高途股价存在一定波动，但即便后续出现进一步破位下行的假破底，其股价终究是要出现反转，原因便在于 25Q2 业绩后，二级市场还未完全反映出公司的业务发展情况。根据此前高途披露的 2025 年 Q2 季度业绩，公司当期实现营收约 13.9 亿元 (人民币，单位下同)，同比增长 37.6%。而这也是高途连续第 6 个季度营收增长超过 30%，并且该收入情况超过公司 25Q1 财报给出的 13.2 亿元指引上限。值得一提的是，自去年 Q1 季度以来，高途连续 6 个季度营收实现 30% 以上增长，平均增速达 51.7%。对于 25Q2 季度的收入增长，公司在财报中表示是由于对旺盛市场需求充分的承接，现金收入持续同比增长。从现金收入来看，截至 25Q2，高途已保持连续 10 个季度增长，平均增速达 46.4%。从分部业务表现来看，高途的核心业务收入来源是学习服务，其 25Q2 季度营收占比超过 95%，其余的收入贡献则来自于智能学习内容和产品 (包含教辅等)。而其中学习服务业务又分为面向 K12 的非学科培训业务、面向高中生的传统业务，以及大学生和成人业务，前两项业务为高途贡献超过 85% 的营收。财报显示，25Q2 季度，高途的整体收入增长得益于其 K12 非学科培训业务，该业务当期营收占比接近 40%，并实现连续第五个季度实现 100% 以上同比增长，当期现金收入增长也超过 100%。从成本和费用端来看，随着业务端的稳步投入，高途当期主营业务成本达到 4.73 亿元，同比增加 50.9%，主要原因则在于公司主讲老师和二讲老师人数增长带来的人力成本增长，以及房租成本、折旧和摊销费用的增加。而这导致公司当期对应毛利同比增加 31.6% 达到 9.17 亿元的同时，毛利率较上年同期的 69% 下降了 3 个百分点，为 66%。在运营费用方面，公司当期总运营费用为 11.58 亿元，同比小幅下降 0.2%，保持了相对稳定的费用水平。因此在收入增长，费用稳定背景下，高途在 25Q2 季度净亏损亏为 2.16 亿元，较上年同期收窄 50%，但当期经营净现金流入实现 5.89 亿元，整体财务结构与发展趋势向好。此外，截至 2025 年 6 月末，高途持有的现金及现金等价物、受限资金、短期投资及长期投资总计仍有 38.24 亿元，加上正向的经营现金流入，其现金储备状况依旧良好。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758899478581113.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1758899478581113.png" alt="image.png" width="568" height="636" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250926/1758899478581113.png"/>可见，在当前业务发展支撑下，高途保持了相对稳健的增长趋势。但当前高途的 PS 估值已跌至仅 1.08 倍，远低于行业平均的 1.78 倍，已处于明显低估状态。但从其二级市场表现来看，主力资金拉升或许还需一段时间。

高途

高途在尝试电商直播和研学项目后，转向电竞领域，与狼队电子竞技俱乐部达成合作，成为官方学习合作伙伴，旨在培养全球电竞人才。然而，尽管公司寻求新的增长点，股价却持续下跌，从 8 月 29 日的 4.12 美元跌至 9 月 24 日的 3.37 美元，跌幅达 18.20%。市场对其跨界电竞的反应不如早前对 AI 转型的积极，可能存在主力资金洗盘的情况。

稳健基本面难撑估值，新一轮洗盘之后高途股价何时拉升？