尽管经济数据向好、美联储降息支持且股市接近高位，但美国金融市场正在经历一场微妙的转变。
彭博汇编的数据显示，本月，此前深受散户青睐的美国杠杆 ETF 遭遇资金流出约 70 亿美元，为 2019 年有记录以来的最高水平。
与此同时，随着杠杆押注的平仓，数字货币市场一度蒸发约 3000 亿美元市值。此外，美股主要股指也结束了连续上涨的势头。标普 500 指数和纳斯达克 100 指数均录得一个月来的首次单周下跌。
值得注意的是，引领此次撤退的正是那些曾被认为是 “后知后觉” 的散户。他们在今年上半年市场反弹中表现出先见之明，其当前的谨慎姿态，可能再次成为值得市场关注的重要信号。
<h2>散户先行，锁定高风险资产收益</h2>
分析指出，此轮大规模的资产回撤并非恐慌信号，而更像是在经历了数月的市场狂欢后的投资者们选择锁定利润，为未来潜在的波动做准备。
以三倍做多半导体指数的 Direxion Daily Semiconductors Bull 3x Shares（SOXL）为例，尽管该基金本月上涨了 31%，但投资者仍从中撤出了超过 23 亿美元。 这清晰地表明，部分交易员选择在上涨时离场。
同样，旨在放大特斯拉公司股价波动的 TSLL 基金，也正迎来其有史以来最大的月度资金流出，规模已达约 15 亿美元。
Interactive Brokers 的首席策略师 Steve Sosnick 评论道：
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“活跃的交易员仍然愿意追逐快速变动的股票，但他们逢低买入和追高的兴趣确实减弱了。我不会称之为 ‘消化不良’，或许更像是在饕餮盛宴后的一点 ‘食物昏迷’。”
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<h2>谨慎情绪蔓延，机构开始对冲</h2>
随着市场情绪的变化，专业的资产管理公司也开始调整策略，采取更为审慎的立场。
摩根士丹利投资管理的投资组合经理 Andrew Slimmon 指出：
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“市场已经超买，尤其是在那些超级投机性股票上。这些股票正在接近泡沫区域，这是一个非常危险的信号。”
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一些机构已经开始行动。管理着 300 亿美元资产的 Lido Advisors 正在采取对冲策略，例如卖出备兑看涨期权以产生收入，并买入看跌价差期权以在市场回调时提供保护。其投资组合策略总监 Nils Dillon 表示：
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“我们正徘徊在一条微妙的线上——坏数据何时开始对市场变得不利？这正是市场本周面临的困境。”
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Janus Henderson 的美国投资组合构建与策略主管 Lara Castleton 也表示，客户对固收资产的兴趣正在回升。她警告称：
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“基于对美联储降息和宽松周期的乐观情绪进行购买是危险的。”
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该公司建议客户立足于基本面，青睐国债、公司信贷等高质量债券。PGIM 固定收益的联席首席投资官 Greg Peters 则认为 “市场似乎有点累了”，该司已将约 30% 的风险配置于短期资产。
<h2>“聪明钱” 的信号？</h2>
这场由散户主导的撤退，其信号意义不容忽视。
在本次市场周期中，通常被视为 “笨钱” 的散户屡次走在机构前面。TCW Group 的高级投资组合经理 Eli Horton 表示：
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“回顾 4 月份市场创下新低时，实际上是散户在抄底。你可以称之为一场由 ‘普通民众驱动的反弹’，而不是 ‘华尔街驱动的反弹’。”
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如今，这批投资者率先从市场最具泡沫的领域撤出，或许再次发出了一个值得市场参与者倾听的信号。虽然这并不意味着一场大范围的衰退迫在眉睫，但它表明市场的脆弱性正在增加，一场安静的重新校准已经开始。

标普 500 指数

本月美国杠杆 ETF 遭遇创纪录的资金流出，数字货币市场一度蒸发 3000 亿美元市值，标普也录得一个月来首次单周下跌。分析指出，此轮大规模的资产回撤并非恐慌信号，而更像是在经历了数月的市场狂欢后，以散户为首的投资者们选择锁定利润，为未来潜在的波动做准备。

- 美国金融市场经历微妙转变，散户撤资约 70 亿美元。  
- 杠杆 ETF 和数字货币市场遭遇大规模资金流出，市值蒸发 3000 亿美元。  
- 散户的谨慎姿态可能预示市场脆弱性增加，需关注未来波动。  

从杠杆 ETF 到数字币，美国市场正在 “微妙变化”