<p><strong>派拓网络</strong>（PANW 0.04%），这家专注于平台的网络安全公司，背后有 Prisma、Cortex 及其下一代防火墙产品，自 8 月中旬以来大幅上涨。在 8 月 18 日公布业绩时，股价约为 176 美元，而截至目前，增长股的交易价格约为 202 美元，涨幅约为 15%。这一走势反映了市场对公司增长算法的重新信心以及对未来持续增长的预期。</p>
<p>一些投资者可能会被吸引去追逐这一势头。但他们应该这样做吗？公司的业务表现良好，管理层对 2026 财年持乐观态度。但当前的价格可以说已经反映了许多好消息。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzUxMzQvc3RvY2stcGljay5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzUxMzQvc3RvY2stcGljay5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>令人印象深刻的业务势头</h2>
<p>重要的是，派拓网络最新的季度业绩显示出令人印象深刻的广泛进展。在 2025 财年的第四季度（截至 7 月 31 日），收入同比增长 16%，达到约 25 亿美元。整个财年的收入增长 15%，约为 92 亿美元。</p>
<p>更重要的是，公司持续的收入引擎依然强劲。剩余业绩义务（RPO）增长 24%，达到 158 亿美元，而下一代安全年经常性收入（ARR）增长 32%，达到 56 亿美元。管理层还强调了持续的运营效率和强劲的自由现金流。</p>
<p>董事长兼首席执行官 Nikesh Arora 在新闻稿中简洁地阐述了需求背景：</p>
<blockquote>
<p>我们在第四季度的强劲执行反映了市场的根本变化，客户意识到分散的防御根本无法抵御现代威胁。他们与我们合作，因为我们的平台旨在协同工作，创造强大的运营协同效应，提供卓越的近实时结果和客户所需的效率。</p>
</blockquote>
<p>他补充说，公司 “超过了 100 亿美元的收入运行率里程碑”，在 2025 财年结束时 RPO 加速增长。</p>
<p>管理层对 2026 财年的展望预计收入约为 104.8 亿至 105.3 亿美元，中值增长约 14%，非 GAAP 营业利润率接近 29%，调整后的自由现金流利润率为 38% 至 39%。</p>
<p>竞争环境有助于解释为何投资者对这一业绩给予了奖励。<strong>CrowdStrike</strong>（CRWD 1.83%），一家快速增长的终端竞争对手，报告 2026 财年第二季度收入同比增长 21%，达到 11.7 亿美元，而 <strong>Zscaler</strong> 的第四季度收入增长 21%，达到 7.19 亿美元，<strong>Fortinet</strong> 的第二季度收入增长 14%，达到 16.3 亿美元。面对强劲的竞争对手，派拓网络在规模上实现的两位数增长和庞大、不断扩大的 RPO 凸显了其整合平台的强劲需求。</p>
<h2>竞争和估值是现实的担忧</h2>
<p>当然，强劲的基本面并不自动意味着股票就是买入。在每股约 202 美元的价格下，派拓网络的市值约为 1350 亿美元。与 2025 财年约 92 亿美元的收入相比，股票的交易价格大约是过去销售额的 15 倍。即使考虑到管理层对 2026 财年收入接近 105 亿美元的指引，股票的前瞻性销售额仍然约为 13 倍。在一个有能力的竞争对手快速增长并积极进入相邻领域的行业中，这些倍数是相当高的。</p>
<p>还有真正的竞争和执行风险。CrowdStrike 继续扩展其平台，并预计在下一个财年实现超过 20% 的 ARR 增长。Zscaler 的 ARR 超过 30 亿美元，账单强劲，而 Fortinet 在安全网络领域依然强大。</p>
<p>平台整合是派拓网络的优势，但这并不是一张通行证。持续的大额交易势头、持久的净留存率和利润率的进展需要在每个季度中体现，以捍卫今天的价格。任何增长的放缓，或更艰难的宏观环境延长交易周期，都可能对股价造成压力。</p>
<p>派拓网络仍然是一家高质量的网络安全领导者，拥有可观的经常性收入、上升的 RPO 和强劲的现金生成能力——并且指引显示出持续的两位数扩张和健康的盈利能力。但股票的估值可以说已经在定价这一故事。</p>
<p>对于考虑今天进行潜在新投资的投资者来说，耐心是明智的。当然，势头可能会继续——尤其是如果管理层继续执行。但在收益后经历两位数上涨后，以中位数销售倍数买入，如果增长仅仅符合指引或竞争加剧，可能会证明不划算。观察是否出现回调或基本面超出预期，将改善从这里的风险回报平衡。</p>

派拓网络

<p>Palo Alto Networks 的股票自 8 月中旬以来上涨了约 15%，反映出强劲的业务表现和积极的 2026 财年指引。该公司在 2025 财年第四季度报告了同比 16% 的收入增长，达到 25 亿美元， recurring revenue 也显著增长。然而，考虑到 1350 亿美元的市值以及约 15 倍的历史销售额交易，股票的估值可能已经反映出乐观的预期。投资者被建议保持谨慎，因为竞争依然激烈，任何增长的下滑都可能影响股价</p>

<p><strong>Palo Alto Networks</strong>(PANW 0.04%), the platform-focused cybersecurity company behind Prisma, Cortex, and its next-gen firewall offerings, has rallied sharply since mid-August. After closing at about $176 on Aug. 18, the day it reported results, the growth stock trades at about $202 as of this writing -- a gain of roughly 15%. The move reflects renewed confidence in the company's growth algorithm and a guidance for more of the same.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>派拓网络</strong>（PANW 0.04%），这家专注于平台的网络安全公司，背后有 Prisma、Cortex 及其下一代防火墙产品，自 8 月中旬以来大幅上涨。在 8 月 18 日公布业绩时，股价约为 176 美元，而截至目前，增长股的交易价格约为 202 美元，涨幅约为 15%。这一走势反映了市场对公司增长算法的重新信心以及对未来持续增长的预期。</p>
</div><p>Some investors may be tempted to chase the momentum. But should they? The business is performing well, and management sounded constructive about fiscal 2026. But the current price arguably already bakes in a lot of good news.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投资者可能会被吸引去追逐这一势头。但他们应该这样做吗？公司的业务表现良好，管理层对 2026 财年持乐观态度。但当前的价格可以说已经反映了许多好消息。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzUxMzQvc3RvY2stcGljay5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F835134%2Fstock-pick.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Impressive business momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>令人印象深刻的业务势头</h2>
</div><p>Importantly, Palo Alto's latest quarter delivered impressive broad-based progress. In its fourth quarter of fiscal 2025 (the period ended July 31), revenue rose 16% year over year to about $2.5 billion. For the full fiscal year, revenue increased 15% to roughly $9.2 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，派拓网络最新的季度业绩显示出令人印象深刻的广泛进展。在 2025 财年的第四季度（截至 7 月 31 日），收入同比增长 16%，达到约 25 亿美元。整个财年的收入增长 15%，约为 92 亿美元。</p>
</div><p>More importantly, the company's recurring engines remained strong. Remaining performance obligations (RPO) climbed 24% to $15.8 billion, and next-generation security annual recurring revenue (ARR) rose 32% to $5.6 billion. Management also highlighted continued operating efficiency alongside robust free cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，公司持续的收入引擎依然强劲。剩余业绩义务（RPO）增长 24%，达到 158 亿美元，而下一代安全年经常性收入（ARR）增长 32%，达到 56 亿美元。管理层还强调了持续的运营效率和强劲的自由现金流。</p>
</div><p>Chairman and CEO Nikesh Arora framed the demand backdrop succinctly in the news release:</p>
<div class="lb-trans"><p>董事长兼首席执行官 Nikesh Arora 在新闻稿中简洁地阐述了需求背景：</p>
</div><blockquote>
<p>Our strong execution in Q4 reflects a fundamental market shift in which customers understand that a fragmented defense is no defense at all against modern threats. They are partnering with us because our platforms are designed to work in concert, creating powerful operational synergies that deliver superior, near real-time outcomes and the efficiency our customers need.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我们在第四季度的强劲执行反映了市场的根本变化，客户意识到分散的防御根本无法抵御现代威胁。他们与我们合作，因为我们的平台旨在协同工作，创造强大的运营协同效应，提供卓越的近实时结果和客户所需的效率。</p>
</blockquote>
</div><p>He added that the company &#34;surpassed the $10 billion revenue run-rate milestone,&#34; exiting fiscal 2025 with accelerating RPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充说，公司 “超过了 100 亿美元的收入运行率里程碑”，在 2025 财年结束时 RPO 加速增长。</p>
</div><p>Management's fiscal 2026 outlook calls for revenue of about $10.48 billion to $10.53 billion, up roughly 14% at the midpoint, with a non-GAAP operating margin near 29% and adjusted free cash flow margin of 38% to 39%.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层对 2026 财年的展望预计收入约为 104.8 亿至 105.3 亿美元，中值增长约 14%，非 GAAP 营业利润率接近 29%，调整后的自由现金流利润率为 38% 至 39%。</p>
</div><p>Competitive context helps explain why investors rewarded the print. <strong>CrowdStrike</strong>(CRWD 1.83%), a fast-growing endpoint rival, reported second-quarter fiscal 2026 revenue up 21% year over year to $1.17 billion, while <strong>Zscaler</strong>'s fourth-quarter revenue increased 21% to $719 million and <strong>Fortinet</strong>'s Q2 revenue grew 14% to $1.63 billion. Against strong peers, Palo Alto's combination of double-digit growth at scale and large, expanding RPO underscores solid demand for its consolidated platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>竞争环境有助于解释为何投资者对这一业绩给予了奖励。<strong>CrowdStrike</strong>（CRWD 1.83%），一家快速增长的终端竞争对手，报告 2026 财年第二季度收入同比增长 21%，达到 11.7 亿美元，而 <strong>Zscaler</strong> 的第四季度收入增长 21%，达到 7.19 亿美元，<strong>Fortinet</strong> 的第二季度收入增长 14%，达到 16.3 亿美元。面对强劲的竞争对手，派拓网络在规模上实现的两位数增长和庞大、不断扩大的 RPO 凸显了其整合平台的强劲需求。</p>
</div><h2>Competition and valuation are real concerns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>竞争和估值是现实的担忧</h2>
</div><p>Of course, strong fundamentals do not automatically make the stock a buy. At roughly $202 per share, Palo Alto's market capitalization is about $135 billion. Set against fiscal 2025 revenue of approximately $9.2 billion, shares change hands at roughly 15 times trailing sales. Even giving credit for management's fiscal 2026 revenue guide near $10.5 billion, the stock still implies about 13 times forward sales. Those are demanding multiples in a sector where capable competitors are growing quickly and pushing hard into adjacent categories.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，强劲的基本面并不自动意味着股票就是买入。在每股约 202 美元的价格下，派拓网络的市值约为 1350 亿美元。与 2025 财年约 92 亿美元的收入相比，股票的交易价格大约是过去销售额的 15 倍。即使考虑到管理层对 2026 财年收入接近 105 亿美元的指引，股票的前瞻性销售额仍然约为 13 倍。在一个有能力的竞争对手快速增长并积极进入相邻领域的行业中，这些倍数是相当高的。</p>
</div><p>There are also real competitive and execution risks. CrowdStrike continues to expand its platform and guided to ARR growth of 20%-plus in its next fiscal year. Zscaler surpassed $3 billion in ARR with strong billings, and Fortinet remains formidable in secure networking.</p>
<div class="lb-trans"><p>还有真正的竞争和执行风险。CrowdStrike 继续扩展其平台，并预计在下一个财年实现超过 20% 的 ARR 增长。Zscaler 的 ARR 超过 30 亿美元，账单强劲，而 Fortinet 在安全网络领域依然强大。</p>
</div><p>Platform consolidation is an advantage for Palo Alto, but it is not a free pass. Continued large-deal momentum, durable net retention, and margin progress need to show through quarter after quarter to defend today's price. Any slip in growth, or a tougher macro that extends deal cycles, could pressure the shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>平台整合是派拓网络的优势，但这并不是一张通行证。持续的大额交易势头、持久的净留存率和利润率的进展需要在每个季度中体现，以捍卫今天的价格。任何增长的放缓，或更艰难的宏观环境延长交易周期，都可能对股价造成压力。</p>
</div><p>Palo Alto Networks remains a high-quality cybersecurity leader with meaningful recurring revenue, rising RPO, and strong cash generation -- and guidance points to continued double-digit expansion and healthy profitability. But the stock's valuation is arguably already pricing in that story.</p>
<div class="lb-trans"><p>派拓网络仍然是一家高质量的网络安全领导者，拥有可观的经常性收入、上升的 RPO 和强劲的现金生成能力——并且指引显示出持续的两位数扩张和健康的盈利能力。但股票的估值可以说已经在定价这一故事。</p>
</div><p>For investors considering a potential new investment today, patience makes sense. Sure, momentum can continue -- especially if management keeps executing. But buying after a double-digit post-earnings run at a mid-teens sales multiple could prove unrewarding if growth merely meets guidance or if competition intensifies. Watching for either a pullback or for fundamentals to outpace expectations would improve the risk-reward balance from here.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于考虑今天进行潜在新投资的投资者来说，耐心是明智的。当然，势头可能会继续——尤其是如果管理层继续执行。但在收益后经历两位数上涨后，以中位数销售倍数买入，如果增长仅仅符合指引或竞争加剧，可能会证明不划算。观察是否出现回调或基本面超出预期，将改善从这里的风险回报平衡。</p>
</div>

自八月以来，派拓网络的股票价格已经大幅上涨。这种上涨势头能否持续下去？