预测：到 2030 年，华尔街最有价值的上市公司将是一家双行业的领导者（不，不是英伟达）

在过去的 16 年中，股市几乎势不可挡。除了 2020 年 2 月至 3 月的五周 COVID-19 崩盘，以及 2022 年大约九个月的熊市外，华尔街一直被牛市牢牢掌控。

这种持续的超额表现主要归功于华尔街的万亿企业。想想 Nvidia（NVDA 0.27%）和 Apple，以及新加入万亿俱乐部的 Broadcom 和 台湾半导体制造公司（TSMC）。

总的来说，只有 11 家上市公司曾达到 1 万亿美元的市值，不考虑通货膨胀的影响，其中 10 家在美国交易所上市。这包括所有的 “七大奇迹” 成员，以及 Broadcom、TSMC 和亿万富翁沃伦·巴菲特的公司 Berkshire Hathaway。

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虽然 Nvidia 似乎在 2020 年代初期有望继续保持华尔街最有价值上市公司的称号，但另一位七大奇迹成员则处于理想位置，有望取代 Nvidia，并在此过程中超越 Apple 和 Microsoft。

尽管在人工智能领域占据主导地位，Nvidia 在万亿宝座上的位置远非稳固

截至 9 月 24 日收盘，人工智能（AI）巨头 Nvidia 的市值超过 4.3 万亿美元。它是第一家达到 4 万亿美元市值的上市公司，并且根据华尔街最乐观分析师的目标价格，预计有机会超过 6 万亿美元的估值。

这种乐观情绪源于 Nvidia 作为企业数据中心中 AI 图形处理单元（GPU）领导者的主导地位。三代先进的 AI 芯片——Hopper（H100）、Blackwell，以及现在的 Blackwell Ultra——都享有着无法满足的需求和大量的订单积压。

除了明显的计算优势外，Nvidia 的 AI 硬件还受益于 AI GPU 供应的持续短缺。只要企业需求超过可用硬件，Nvidia 就不会有问题以溢价出售其 GPU，并获得超过 70% 的毛利率。

虽然这些竞争优势意味着 Nvidia 在万亿宝座上的位置是安全的，但历史先例却并非如此。

华尔街最大上市公司的主要威胁之一是，过去三十多年来的每一个下一个大趋势最终都经历了一个泡沫破裂事件。这意味着投资者总是高估了下一个大趋势创新的早期采用和实际应用。尽管 AI 有着不可否认的长期应用，但大多数企业目前还远未优化这些解决方案，或者尚未从其 AI 投资中获得正回报。

竞争也是不可忽视的。即使外部竞争者在计算能力上落后于 Nvidia，华尔街的 AI 宠儿也很有可能在宝贵的数据中心市场上失去地位，或被延迟的 AI GPU 升级周期所削弱。

Nvidia 最大的客户之一正在开发 AI GPU 以在其数据中心中部署。尽管这些芯片不会在外部与 Nvidia 的硬件竞争，但它们的制造成本要低得多，且更易于获取。这将导致 Nvidia 的竞争优势在未来几年内减弱，华尔街的 AI 王者可能会失去其作为最有价值上市公司的称号。

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到 2030 年，华尔街最有价值的上市公司将是这个

虽然 Apple 或 Microsoft 似乎是重新夺回这两个公司曾经占据的顶尖位置的合乎逻辑的选择，但双重行业领导者 Amazon（AMZN 0.78%）是最有可能在 2030 年成为华尔街最有价值公司的万亿股票。

通常向消费者介绍 Amazon 的运营部门是其在线市场。根据 Analyzify 的估计，Amazon 的电子商务部门占美国在线零售销售的 37.6%。Amazon 作为领先的电子商务巨头的地位并未受到威胁——尽管其与在线零售销售相关的运营利润率往往非常微薄。

虽然 Amazon 的零售业务为公司提供了一个面孔，但未来几年将负责增加公司运营现金流的将是三大利润率更高的辅助部门。

没有什么比云基础设施平台 Amazon Web Services（AWS）对 Amazon 的长期成功更具影响力。科技分析公司 Canalys 估计其在全球云基础设施支出中的份额在第二季度达到了 32%，几乎与 Microsoft 的 Azure 和 Alphabet 的 Google Cloud 的总和相当。

AWS 的年同比增长率在高十几个百分点，排除货币波动。这里的想法是，生成性 AI 解决方案和大型语言模型能力的引入将进一步提升 AWS 的增长率。

截至 6 月结束的季度，AWS 的年化收入超过 1230 亿美元。最重要的是，尽管 AWS 的净销售额不到 19%，但在 2025 年上半年几乎占据了 Amazon 运营收入的 58%。即使出现 AI 泡沫并破裂，像 AWS 这样的应用提供商也能经受住风暴。

Amazon 的其他组成部分是广告服务和订阅服务。当你每月吸引数十亿人访问你的网站时，掌控卓越的广告定价能力并不困难。

亚马逊与国家橄榄球联盟和国家篮球协会达成了独家流媒体合作，这无疑是一个加分项。结合电子商务的运输优惠和独家购物活动，亚马逊在其 Prime 订阅服务上拥有强大的定价权。

最后，亚马逊历史上一直被低估。从 2010 年到 2019 年，亚马逊每年的市盈率在 23 到 37 倍之间。根据华尔街的共识，预计亚马逊的每股现金流将从 2024 年的 11.04 美元增长到 2029 年的 27.52 美元。

换句话说，亚马逊在 2029 年的预计现金流仅为 8 倍，这意味着它可以合理地在此基础上增加 2.5 万亿到 4 万亿美元的市场价值，并且仍然以显著低于 2010 年代平均现金流倍数的价格交易。