巴菲特指标飙至 218% 历史新高 美股这次真的过热了吗？

智通财经 APP 获悉，最新数据显示，被誉为股市 “巴菲特指标” 的估值比率已飙升至 218%，刷新了历史最高纪录。当前这一比率已远超互联网泡沫时期和新冠疫情期间牛市创下的 190% 左右峰值，这标志着市场正步入前所未有的估值区间。

据了解，该指标通过对比威尔逊 5000 指数 (追踪美国所有上市公司市值的指数) 与美国国民生产总值 (GNP) 的比值来衡量市场估值水平。

这一指标之所以备受关注，源于沃伦·巴菲特在 2001 年《财富》杂志专栏中的评价：“这可能是衡量任意时点估值水平的最佳单一指标。”

彼时，在互联网热潮的巅峰时期，该指标曾接近 150%。他当时就向投资者发出警告：“若这一百分比回落至 70% 或 80% 区间，买入股票大概率会为你带来丰厚回报;但若是比值接近 200%——就像 1999 年及 2000 年部分时段那样——你无异于在 ‘玩火’。”

如今，指标攀升至 218%，不仅火警警报已鸣响，更是达到了震耳欲聋的程度。

科技巨头引领涨势

此次 “巴菲特指标” 的飙升，主要由大型科技股推动。这些科技巨头在人工智能 (AI) 项目上投入了数百亿美元，其市值也因此创下历史新高，获得市场高度认可。目前，股市总市值的增长速度远超美国经济本身的增速，而这种 “市值与经济增速脱节” 的现象，恰恰是 “巴菲特指标” 旨在揭示的核心问题。

其他估值工具也传递出类似的 “估值过高” 信号。据投资研究公司 Bespoke Investment Group 数据显示，标普 500 指数的市销率 (股价与销售额比率) 已达到 3.33。作为参考，互联网泡沫顶峰时期该比率最高仅为 2.27，新冠疫情后的市场繁荣期也只将其推至 3.21，随后便出现回落。

这意味着当前标普 500 指数的市销率已创下历史最高纪录。包括 Paul Tudor Jones 在内的知名投资者，过去也常以 “巴菲特指标” 作为判断市场是否过热的信号，而当前 218% 的数值，显然已远超过去 20 年的任何水平。

争议：指标是否已 “过时”?

不过，也有观点认为，这一指标的参考价值已不如往昔。过去 20 年间，美国经济结构已发生显著转型：对工厂生产和重资产的依赖度下降，对科技、软件及数据网络的依赖度大幅提升。

传统的国内生产总值 (GDP) 和国民生产总值 (GNP) 统计数据，或许无法充分反映这一经济结构转型。因此，部分观点认为，在一个日益以 “知识产权” 为核心驱动力的经济体中，股市估值水平偏高具备一定合理性。

尽管存在这样的争议，当前 “巴菲特指标” 的极端高位仍不容忽视——尤其值得注意的是，巴菲特本人已多年未就该指标发表评论，但其行动却颇具信号意义：他执掌的伯克希尔・哈撒韦 (BRK.A.US) 正囤积大量现金。

该公司财报显示，2024 年第二季度现金储备已高达 3441 亿美元，且已连续 11 个季度成为股票市场的 “净卖方”。目前，巴菲特正准备将公司领导权移交格雷格・阿贝尔，而在这一权力交接的关键节点，伯克希尔仍保持着堡垒般稳固的资产负债表。

无论 “巴菲特指标” 是否已然过时，当前 218% 的数值都难以让人忽视：从股市估值与经济总量的比值来看，如今的美国市场已处于历史最高水平。