智通财经 APP 获悉，交银国际发布研报称，特朗普宣布 10 月起对所有品牌/专利药征收 100% 关税，除非该制造商正在美国境内兴建生产设施 (包括动工或在建)。此关税政策不适用于仿制药、生物相似药及原料药/API 等中间体。 交银国际认为，这对中国创新药产业链影响有限，无需过度担忧：1) 创新药：当前自主出海品种多在美自建产能或已将生产外包给美国本土 CMO，而大部分国产创新药出海采用 BD 模式。2) CXO：出口产品以原料药/生药原液为主，暂不受影响，制剂/成品药出口比例较低，下游 MNC 客户投资建厂尚需时日，短期内对 CXO 订单直接冲击有限，长期来看政策变动也可能影响其建厂节奏。2025 年第四季度板块催化剂：1) ESMO 大会将于 10 月中下旬举行，该行建议重点关注康方生物 (09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物 (09995) 等有重磅资料读出的公司;2) 医保谈判结果及第一版商保创新药目录将于 10-11 月公布。中长期推荐以下细分方向：1) 创新药：三生制药 (01530)、德琪医药-B(06996) 短期催化剂丰富、估价仍未反映核心大单品价值;先声药业 (02096)、和黄医药 (00013)、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰;2) CXO：受惠于下游高景气度与融 资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联 (02268)。

康方生物

交银国际发布研报指出，特朗普对药品加征 100% 关税对中国医药影响有限，建议关注康方生物、科伦博泰生物-B、荣昌生物等公司。该行认为，创新药和 CXO 领域短期内受影响小，长期需关注政策变化。2025 年第四季度将有多个催化剂，包括 ESMO 大会和医保谈判结果。中长期推荐三生制药、德琪医药-B 等。

- 交银国际称特朗普将对所有品牌药征收 100% 关税，影响有限。  
- 创新药多在美自建产能，CXO 出口以原料药为主，短期冲击小。  
- 推荐关注康方生物等公司，及三生制药、德琪医药等细分方向。

交银国际：特朗普加征药品关税对中国医药影响有限 建议重点关注康方生物等

交银国际：特朗普加征药品关税对中国医药影响有限建议重点关注康方生物等