特斯拉正在重新点燃市场狂热情绪。在马斯克重申对公司业务的专注，以及市场对即将公布的交付数据抱有乐观预期的双重推动下，这家电动汽车巨头的股价正经历一轮强劲反弹，显示出其作为 “初代网红股”（OG meme stonk）的强大市场号召力。
自 8 月底以来，特斯拉股价已飙升 34%，远超同期标普 500 指数 3% 的涨幅。推动此轮上涨的核心动力，源于投资者对其第三季度交付量将超出预期的憧憬，以及马斯克本人愈发积极的姿态——他在社交平台 X 上发帖称 “daddy is very much home”（家长回来了），并增持了价值 10 亿美元的公司股票，这被市场解读为他将更专注于特斯拉业务的信号。
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然而，这轮涨势并非完全由基本面驱动。据追风交易台消息，巴克莱分析师 Dan Levy 和 Josh Cho 在 9 月 29 日的报告中认为，特斯拉股价的强势表现，同样离不开投机性因素的催化。巨额的期权交易、散户投资者的追捧，以及作为 “科技七巨头” 中的追赶者，这些技术性因素共同放大了市场的乐观情绪。
这种狂热也让特斯拉的股价与其短期盈利能力之间的脱节日益加剧。根据巴克莱银行的计算，该股当前的估值已高达 2026 年预期市盈率的 180 倍，显得 “充满泡沫”。尽管交付数据可能带来短期利好，但市场对这种高估值的可持续性仍存疑虑。
<h2>CEO 回归与业绩预期提振股价</h2>
市场对马斯克重新聚焦特斯拉业务的预期，是本轮反弹的关键叙事。巴克莱分析师强调，马斯克日益增加的参与度，是过去一个月最重要的进展之一。除了其标志性的社交媒体言论和股票增持外，市场对即将在 11 月 6 日举行的年度股东大会（AGM）也充满期待，预计届时将公布雄心勃勃的增长蓝图。
同时，向好的短期业绩数据为股价上涨提供了基本面支撑。巴克莱预计，特斯拉第三季度的交付量将在 46.5 万至 47 万辆之间，远高于媒体统计的 43.5 万辆和特斯拉自己汇编的 44.3 万辆市场共识预测。
该行分析称，中国市场 9 月份好于预期的销售趋势，以及美国市场因 7500 美元电动车税收抵免政策调整而出现的库存耗尽，是交付量有望超预期的主要原因。不过，分析师也提醒，这一利好可能已被市场提前消化。
<h2>“初代网红股” 的技术面狂热</h2>
除了宏大叙事与业绩预期，特斯拉股价的飙升也再现了其作为 “初代网红股” 的典型特征。巴克莱报告指出，技术性因素在本轮上涨中扮演了重要角色。被称为 “特斯拉金融复合体”（Tesla-financial complex）的现象再次显现，即天量的期权交易活动对股价产生了不成比例的巨大影响，甚至可能引发 “伽马挤压”（gamma squeeze）。
数据显示，近两周特斯拉期权的日均名义交易额高达约 1300 亿美元。同时，看涨期权与看跌期权的成交量比率升至 1.6 倍，高于 2024 年 1.4 倍的平均水平，反映出投资者利用杠杆追逐上涨的强烈意愿。
此外，散户投资者是特斯拉不可忽视的力量，据估计其持股比例超过 30%。这种由 “动物精神” 驱动的交易行为，与比特币等加密货币的走势有相似之处。
在本轮上涨之前，特斯拉在 “科技七巨头” 中表现相对落后。截至 2025 年 8 月底，特斯拉股价年内下跌 17%，而英伟达、Meta 和微软等则分别上涨 30%、26% 和 20%。
然而，进入 9 月后，特斯拉股价强势反弹，成为 “科技七巨头” 中表现最佳的股票，迅速缩小了与其他成员的差距。尽管特斯拉年内涨幅仍落后于英伟达、谷歌等，但已成功反超亚马逊和苹果。巴克莱认为，部分资金从其他科技巨头轮动至特斯拉，构成了此轮上涨的另一股力量。
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<h2>估值与基本面脱节</h2>
尽管市场情绪高涨，但分析师对特斯拉的高估值仍持谨慎态度。巴克莱报告将特斯拉高达 180 倍的 2026 年预期市盈率，与标普 500 指数 23 倍的水平进行对比，明确指出其估值与基本面 “严重脱节”。报告称，尽管交付数据向好，但公司整体的基本面 “依然疲软”。
值得注意的是，市场高度关注的自动驾驶出租车项目，近几个月并未有实质性进展公布，这是支撑特斯拉长期高估值的关键故事之一。巴克莱对特斯拉维持 “与大盘持平” 的评级，目标价为 275 美元，这与该股当前超过 440 美元的交易价格形成了鲜明对比。

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在马斯克增持并重申专注业务、以及第三季度交付数据乐观预期的双重推动下，特斯拉股价自 8 月底以来飙升 32%。巴克莱认为，本轮上涨除基本面外，还受巨额期权交易和散户追捧等投机性因素催化，凸显其 “初代网红股” 特质。但其估值高达 2026 年预期市盈率的 180 倍，严重脱离基本面，泡沫化趋势明显。

- 特斯拉股价自 8 月底以来飙升 34%，超出标普 500 指数 3% 的涨幅。  
- 投资者对第三季度交付量超预期的憧憬及马斯克增持股票推动股价上涨。  
- 然而，特斯拉当前估值高达 180 倍，分析师对其高估值的可持续性存疑。  

特斯拉——初代 “网红股” 强势回归！