花旗集团最新研究认为，人工智能基础设施的投资与部署正在以远超预期的速度 “急剧加速”，这并非是 2000 年互联网泡沫的重演，其关键区别在于真实存在的企业级需求为这轮投资热潮提供了 “出口”，形成了价值验证的闭环。
据追风交易台消息，基于这一判断，花旗分析师大幅上调了对科技巨头的 AI 资本开支预测，将 2026 年的 AI 资本开支预测从 4200 亿美元上调至 4900 亿美元。同时，到 2029 年的累计资本开支预测也从 2.3 万亿美元提升至 2.8 万亿美元。
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花旗指出，上调后的 2026 年资本开支增长预期为 24%，显著高于目前 20% 的市场共识。报告预计，各大科技巨头将在第三季度业绩指引中反映这一增量支出，整个 AI 基础设施产业链，包括半导体、硬件及其他基础设施供应商，都将从这轮加速投资中受益。
与此同时，花旗强调这轮 AI 投资浪潮与互联网泡沫存在本质区别。当前企业对 AI 服务需求的快速增长为投资提供了&#34;明确的外部验证&#34;，为投资循环创造了关键的 “出口”。花旗估计，到 2030 年 AI 算力需求将新增 55GW 全球电力容量，带来 2.8 万亿美元的增量 AI 算力支出。
<h2>重磅合作项目频出，投资狂潮加速</h2>
花旗报告指出，过去几周内，行业巨头们的动作凸显了 AI 基础设施建设的规模与速度正在提升。自 9 月初甲骨文披露与 OpenAI 达成价值 3000 亿美元的交易以来，市场见证了一系列重磅合作。其中包括：
<blockquote>
<ul>
<li>英伟达与 OpenAI 宣布价值 1000 亿美元的合作，以部署 10 吉瓦（GW）的英伟达系统；</li>
<li>CoreWeave 与 OpenAI 的合作协议从最初的 120 亿美元扩大至 224 亿美元；</li>
<li>微软与 OpenAI 合作的 “Stargate” 项目持续扩张；</li>
<li>阿里巴巴则预计其数据中心容量将增长十倍，并与英伟达全面整合其 PAI 软件栈。</li>
</ul>
</blockquote>
花旗认为，这些动向清晰地表明，为支持企业级 AI 服务需求和 AI 实验室的训练能力，基础设施投资的步伐正在急剧加快。
<h2>AI 基础设施需求呈现指数级增长</h2>
花旗报告显示，AI 基础设施建设正步入加速期。据 Epoch AI 数据，自 2010 年以来，前沿模型训练算力以每年 4.6 倍的速度增长，超过摩尔定律增速的两倍。尽管 GPU 集群的计算性能和密度持续提升，但硬件和算法效率改进尚未跟上这一增长步伐，导致领先 AI 超级计算机的硬件成本呈指数级增长（每年 1.9 倍），训练功耗需求也快速攀升（每年 2.1 倍）。
花旗认为，基础设施投资的加速，本质上是终端客户需求驱动的结果。这一趋势在科技巨头们最新的业绩报告中已有所体现，其积压订单数据反映了强劲的需求。花旗预计，随着 AthenaHealth、日立、礼来和 Wolters Kluwer 等公司的 AI 项目从概念验证阶段进入实际生产部署，这一趋势将在第三季度的业绩和指引中得到进一步确认。
此外，根据该报告的估算，全球对 AI 算力的需求到 2030 年将新增 55 吉瓦的电力容量，转化为高达 2.8 万亿美元的增量 AI 算力支出，其中美国市场将占 1.4 万亿美元。
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<h2>并非互联网泡沫翻版</h2>
面对如此狂热的投资，市场普遍关心这是否会重演本世纪初的互联网泡沫，特别是资金在巨头之间 “循环” 的现象，例如英伟达投资 OpenAI，而 OpenAI 又是英伟达和甲骨文的大客户。
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花旗报告直接回应了这一疑虑，认为当前 AI 投资热潮与当年存在 “关键区别”。报告承认，vendor financing（供应商融资）的模式与 2000 年左右互联网初创公司和网络设备商（如 Nortel、Cisco）之间的交易有相似之处。
然而，报告强调，本轮 AI 投资存在一个清晰的 “出口”（off-ramp），即来自企业采用 AI 服务所驱动的、不断增长的外部需求。报告指出，当时许多互联网公司将巨额资金用于广告营销，以争夺一个 “最终根本不存在的客户”，而如今的 AI 公司拥有 “清晰可见且可靠的需求水平”。企业在知识检索、客户服务和医疗健康等领域的实际应用收益，为这轮投资提供了 “明确的外部价值验证”。
即便如此，报告也提示，企业在看到 AI 收益的同时，也同样关注大规模采用所带来的风险。

英伟达

OpenAI

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

南方两倍做多英伟达

南方两倍做空英伟达

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英伟达 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

半导体 3 倍做多 - Direxion

花旗认为，AI 基础设施投资正急剧加速，将 2026 年 AI 资本开支上调至 4900 亿美元。与 2000 年互联网泡沫的关键区别在于，本轮投资有真实的企业级需求作为 “出口” 进行价值验证。英伟达与 OpenAI 等巨额合作项目，以及 AI 算力需求呈指数级增长，驱动了投资狂潮。

- 花旗集团研究显示，AI 基础设施投资加速，2026 年资本开支预测上调至 4900 亿美元。  
- 企业级需求推动投资热潮，预计 2030 年 AI 算力需求将新增 55GW 电力容量。  
- 当前 AI 投资与互联网泡沫不同，存在明确的外部需求验证。  

华尔街见闻

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