“AI 狂潮” 的前车之鉴：“资本支出牛市” 的繁荣与萧条宿命

德银指出，历史上大规模资本支出驱动的繁荣往往伴随萧条，如 18 世纪的运河狂热和 19 世纪的铁路投资。尽管航空和电信等技术革命改变了世界，但相关行业的股票长期回报低于市场大盘，投资者未能获得与技术变革相匹配的收益。这警示当前对 AI 的巨额投资可能使消费者受益多于生产者。