“AI 狂潮” 的前车之鉴：“资本支出牛市” 的繁荣与萧条宿命

突破性的科技创新往往带来投资者的狂热追逐，催生 “资本支出牛市”。但历史警示：大规模资本支出驱动的繁荣往往伴随着萧条。

德银：

如 18 世纪的 “运河狂热” 和 19 世纪的 “铁路投资”，指出由大规模资本支出驱动的金融市场繁荣，最终几乎都以泡沫破裂告终。同样，航空和电信等革命性技术虽然改变了世界，但相关行业的股票长期回报却远逊于市场大盘，投资者并未从中获得与技术变革相匹配的收益。

这警示我们，当前对 AI 的巨额投资最终可能使消费者受益多于生产者（投资者）。